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PTA 多空争夺趋势支撑位

美国新发布的零售额和消费者信心指数不理想，而国际原油在库存创23年新高的利空下急速下跌，风向标坍塌，全部工业品均遭遇“血洗”。受国际原油大幅破位下行的影响，本周PTA1309合约开盘即遭受重创，近两周的反弹之势被吞噬殆尽，9月对5月贴水、05合约对现货略有升水的结构，反映了PTA行情短期进入纠结状态。

PX腹背受敌。从近三年的价格走势来看，因产能相对过剩，PTA价格的上涨幅度很容易被PX的大幅上涨所吞噬。当然也因用途有限，PTA在连续下跌时，同样也会放大PX的跌幅。

从2月下旬到3月底，由于PTA工厂主动性降低生产负荷，减少对原料的需求，PX从1700美元附近迅速下跌到1400美元附近，而1400美元是近三年来PX价格运行区间的下轨位置，短期将有支撑体现，只是一旦产生破位，下跌空间会就此打开。

从PTA工厂方面来看，主动性或被动性的降低负荷依然没有缓和。目前测算，生产亏损仍大于进口亏损，PTA工厂提高开工率难度仍较大。目前，主要PTA工厂产出全部供应合同货订单，而因PTA工厂主动减产打压，不排除计划5月投产的PX项目推迟投产，但国内外均有前期检修的PX装置将于近期陆续重启。

但是从PX的制造成本来看，近期原油、石脑油大幅下跌，对PX价格将造成较大的压力，PTA成本支撑将有所减弱，这对于常态亏损的品种而言，意味着下行空间被放大。

聚酯库存高企顽疾难祛。一季度，化纤和纺织产业表现略好于其它行业，无论是从销售还是出口的角度来看，一季度纺织服装出口同比增幅都有可能在50%以上。但是，聚酯行业依然受制于产能扩张过度而积压的高库存，包括POY、DTY和FDY在内的各规格库存都在20天以上。原因就在于，下游织造环节厂家不愿意备货生产，而是随买随用，低库存化生产。

目前，江浙织机的开工率已经由春节后的不足30%提升到了70%以上，聚酯的去库存化进程也逐步开始，但就整体行业景气度的恢复情况来看，依然任重道远。何况聚酯产业自身开工率一直在80%附近，居高不下。另外，尽管PTA下游，尤其是瓶片产销即将进入旺季，但整体下游需求端产销回升的持续性有待验证，买涨不买跌心态料难改观，信心仍有待修复。

总体而言，目前，PTA产业链并没有因年后PTA价格持续下跌而得到理顺，上游PX正在试图摆脱PTA工厂倒逼的不利局面，不料自身上游却先行坍塌，进退维谷。而PTA下游高企的聚酯库存，则成为多头心理层面的一道坎。从PTA的历史走势来看，由跌转升的拐点不会出现“V”型反转，均有一个横盘整固的过程。

当前，PTA1309合约价格，已经到达了去年下半年以来形成的上升趋势线的支撑位。周二在此支撑位下方大幅低开后，日内拉回7700元上方，支撑得以维系的曙光乍现。但周三高开后，空方再度出击，预计多空双方对此支撑线的争夺将十分激烈。

责任编辑：刘健伟

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