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原油需求增幅下调

4月份，国际原油遭遇了一轮暴跌的寒冬行情。4月1日至今，纽约原油期货跌幅8%，布伦特原油跌幅则逾9%。市场对美联储逐步退出量化宽松的预期甚嚣城上，和不断下调原油需求，是构成本轮下挫行情的根本因素。展望后期，原油将弱势运行，纽约原油期价将回落到80美元/桶，给PTA等下游化工品市场带来压力。

美联储退出量化宽松预期增强

近期，美国不少经济数据同时公布，结果比想象的好很多。美国3月非农就业人数增长8.8万人，而2月非农就业人数修正后为增长26.8万人，失业率数据更直观，3月失业率为7.6%，该数据创5年来的最低水平。另外，与次贷危机时期的最低点相比，目前道指已经反弹了一倍以上，不断刷新历史最高纪录。我们从美联储三轮QE的目的看，提振美国经济和推高美股走上正轨基本上实现。

与此同时，美联储长期的量化宽松政策加剧了美联储资产负债表的风险，美国联邦储备委员会近期发布的政策会议纪要显示，相当一部分政策委员开始担心，定量宽松引发的追逐高回报的潮流，将给金融市场带来风险，主张缩减购债规模，以降低风险。市场猜测美国可能退出量化宽松，更是为国际炒家提供炒作的机会，商品尤其是贵金属市场反应十分强烈，巨幅下挫，大宗商品的标杆原油也难逃下跌命运。

原油供需基本面依然疲软

出于对美国以外经济体增长前景的担忧，美国能源信息署、欧佩克和国际能源署，在近期公布的月度报告中，不约而同地调降了今明两年全球原油需求预期。例如，美国能源署将今明两年全球石油需求增幅下调，2013年全球石油需求日均增幅下调5万桶，至96万桶；国际能源署将今年全球石油日需求增幅由此前的82万桶，下调至79.5万桶，全球石油需求量为日均9060万桶。

从供应端来看，美国石油产量居于1997年来最高水平，原因是石油巨头开采页岩储层，页岩油革命如火如荼，在美国价格便宜的天然气有了大量供应，页岩油开发还传播到了中国、南美洲等国家和地区，需求和供应此消彼长压低了原油期货价格。

基金大幅减多持仓

美国商品期货委员会2013年4月12日公布的报告显示，截止4月9日当周，美国原油期货基金多头头寸大幅下降20613手，空头头寸增加4839手，导致净多持仓量大幅下降25452手。由此可知，随着全球大多数国家经济复苏动力不足，石油机构下调今明两年原油需求增幅等利空来袭，基金力量亦开始由正转负，原油期货价格走势承压。

地缘政治风险转向非产油国

朝鲜半岛擦枪走火的风险近期不断升温，半岛地缘政治的最坏情况闪现苗头，给市场感觉战争一触即发，吸引全球的目光转向东北亚，而朝鲜半岛是贫油地区。另外，此前，市场经常炒作的中东地缘政治风险，产油大国伊朗的核问题和伊拉克内战等问题某种程度却被市场忽视，原油的中东地缘政治风险溢价大幅减小。

总体而言，原油市场偏空因素仍占据主导，国际原油振荡偏弱，纽约原油在二季度余下的时间将会再次试探80美元/桶关口。由于PTA的源头是石油，石油生产出石脑油，然后提炼出PX，最后氧化结晶分离干燥生产出PTA，原油弱势运行必然加重PTA市场压力。

责任编辑：刘健伟

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