经过连续两个交易日惊心动魄的下跌后，黄金与白银从周二的亚洲交易时间开始逐渐企稳，其中黄金自最低时每盎司1320美元一线，随后的反弹力度虽不强，但考虑到周边资产的表现，应该说在严重的超跌以后贵金属近两日的表现尚属稳定。从统计的角度来看黄金与白银本周初的跌幅无论是用历史模拟法或是正态分布法，都是远远偏离均值三个标准差以外的小概率事件，不具有可持续性。

美国劳工部于周二公布的数据证实了周五糟糕的零售消费数据与消费者信心指数所指向的方向，其中扣除能源和食品价格后的核心CPI仅有0.1%的月涨幅，低于市场预期，表明美国市场消费疲软的情况比预想得更为严重，美国经济面临通缩的风险已不再是遥不可及的远景。

实际上这一情况一直未得到市场的足够重视，进入到2013年以来，美国广义货币M2与零期限货币供应增长都已实质上停滞，表明经过多轮QE以后美国市场获得多余流动性的脚步已经大大放缓，反过来却是银行机构存回美联储的准备金在今年1月以来至今明显上升。这使得美国经济是否将陷入“流动性陷阱”的忧虑重新为市场所关注，而在这种情况下零售消费数据与消费者信心指数在其它经济指标回暖的情况下连续低迷，加重了市场对于通缩风险的忧虑。

当然仅凭目前的数据来看我们并不能断定美国经济一定会陷入通缩，只是作为金融属性最强的商品，贵金属市场对这一方面的预期一直有着高度的敏感性，在贵金属市场以后，我们看到了其它金融属性较强的大宗商品如铜和天胶也明显走弱。

如以上逻辑成立，那么接下来对于贵金属及其它不生息金融资产来说一个十分重要的看点将是美国信贷规模的扩张是否也会如同M2数据一样陷入停滞。从截至到2月的数据来看，美国消费信贷规模与信贷市场未偿债务余额均依然处于2011年开始的扩张态势中，这也可以说是各项经济数据中表明美国经济尚未迈向“流动性陷阱”的最有力证明，但反之，如美国银行信贷规模也开始出现收缩，则通缩预期将会有关键性的抬头，届时贵金属市场可能遭受新一轮的冲击。因此，我们认为接下去贵金属市场最为敏感的消息面变化将不再是前期的美国失业或就业数据，而将是与通胀预期变化更为紧密相连的经济数据。