IPO保荐人国元证券利润增长预测数值“准确”，但方向相反

变脸显然已经难以用来形容顺荣股份上市两年以来的业绩表现，如今很流行的“逆生长”似乎更为合适。从2008年的2190万元净利润到2010年4922万元，顺荣股份高速发展，于2011年成功上市，而到最新的业绩预告，2012年其净利润又已经下滑至1257万元，上市之后顺荣股份似乎一直在高速下滑，“上演”了一条极为标准的抛物线！

一季度净利润或仅73万元

上周五晚间顺荣股份发布公告称，预计今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为73.44万元，而去年同期的净利润为322.22万元。按此计算，今年一季度的净利润同比下滑幅度达到惊人的77.21%。顺荣股份解释称一季度业绩大幅下滑的主要原因是受到公司部分主要客户汽车产销量下降影响，公司一季度塑料燃油箱产品销量同比下降；与此同时，由于受到公司客户整车生产企业降低汽车部件采购价格影响，公司产品塑料燃油箱销售价格低于同期。

实际上今年一季度净利润只有区区几十万的尴尬处境并非出乎大多数投资者的意料。因为数据显示，顺荣股份自2011年3月份登陆深交所以来业绩一直呈现下滑态势。

资料显示，顺荣股份这家位于安徽芜湖南陵县的汽车零配件企业于2011年上市，但是上市之后的业绩表现相比之前，似乎可以用“判若两人”来形容。《第一财经日报》记者查阅顺荣股份招股书发现，2008年顺荣股份全年实现净利润为2190.49万元；随后的2009年、2010年净利润分别增长至3866.21万元、4922.22万元。公司的营业收入也从1.89亿元增长至3.17亿元。

正是凭借着之前几年间的高速发展，顺荣股份成功以49.95倍的发行市盈率超募3.06亿元登陆资本市场。但是上市之后一切都开始不再相同。2011年年报显示，公司实现营业利润3132万元，比上年同期下降42.37%；利润总额4753万元，同比下降16.92%；实现归属于上市公司股东的净利润4070万元，同比下降17.32%。事实上，若是扣除当地政府给予的财政补贴，顺荣股份2011年仅实现净利润2920万元。

而其最新的业绩预告也显示2012年公司实现净利润仅1257.71万元，同比下滑69.09%。似乎上市两年之后其净利润又回到了2008年之前。

募投项目愿景落空？

资料显示，顺荣股份登陆资本市场之时募集资金投向的是其汽车塑料燃油箱改扩建项目，而汽车塑料燃油箱也正是这家汽车部件制造企业的主要产品。相比上市路演之时高管描绘的美好愿景，如今的状况似乎要悲观太多。

公司路演过程中，时任顺荣股份董事长吴绪顺介绍称，预计投资项目达产后，公司汽车塑料燃油箱的产能将扩张200%，项目实施后预计将实现年销售收入6.16亿元，年利润总额8664万元。与此同时，本次募集资金外，公司计划在广州、北京等地分别建厂，实现与主机厂就近配套。上述项目建成后，预计将实现规模和效益再上新台阶，收入整体约20亿元，利润整体约2亿元。

正所谓理想很丰满，现实却是异常的骨感。顺荣股份2012年半年报显示，截至去年上半年，公司招股书中称的募投项目已经完成86.57%的投资进度，累计投入资金2.16亿元。但是去年上半年所实现的收益仅131.61万元。路演之时所称的在广州、北京等地建厂也改成了仅有的上海顺荣永弘科技发展有限公司一家。

另外，根据其招股书2008年至2010年，顺荣股份的营业收入分别为1.9亿元、2.4亿元、3.2亿元，年均复合增幅为29.25%。其保荐人国元证券当时给出的2011年至2013年的营收预测分别是5.5亿元、7.7亿元和10.01亿元，年均复合增幅为46.7%。而如今看来似乎这个预测的数字没有太大出入，只是不是增长而是下滑。

高管频繁变动的背后

业绩连续下滑变脸的同时，顺荣股份似乎面临着一个更为严峻的问题就是人才的流失。相比同期上市的其他公司，顺荣股份所披露的高管变动的频率似乎要高出太多太多。

2011年3月28日，也就是顺荣股份上市同月，公司发布公告称公司独立董事李健因工作繁忙，没有足够时间和精力有效履行职责，特提出辞去公司独立董事职务。随后的4月11日，顺荣股份再度发布公告称接到公司副总经理张道财和方陆生的辞职申请：因两人均为1952年出生，年龄偏大，故辞去公司副总经理职务。

6月20日，公司董事会称收到公司董事、董秘张云提交的书面辞呈，因其个人原因特提出辞去公司董事、董秘职务。值得注意的是，张云担任公司董事、董事会秘书，任期为2010年11月至2013年11月。10月22日，公司副总经理陈胜因为个人原因申请辞去副总职务。

2012年伊始，公司实际控制人吴氏家族三人分别辞去公司董事长、董事会秘书、总经理职务。同时公司决定聘任方文荣为公司总经理，之前离开的董秘张云再度被聘为董秘。而到了去年12月31日，刚上任不到一年的方文荣也递交了书面辞职报告，实际控制人之一吴卫红被聘为公司总经理。而此前吴卫红也曾一度身兼董事、董秘、副总等多重职务。

作为公司实际控制人吴氏家族即使是在上市之后仍然共计持有顺荣股份56.04%的股份，对上市公司具有绝对控股权，而上市之后高管的频繁离职也让外界诟病家族势力过强导致外来高管难以运作。记者查阅资料发现，顺荣股份的所有高管（除去吴氏家族成员）均无股份，且在上市公司所领取的薪酬严重低于吴氏家族。对此，早前顺荣股份董秘、现任总经理吴卫红在接受记者采访时称高管离职是公司发展使然。只是从上市以来的业绩表现似乎表明顺荣股份近两年的所谓发展并不尽如人意，而聘任刚不到一年的总经理的离职似乎更是难以让投资者信服其说辞。