大豆

经过了上周的大幅下跌之后，国储抛售阴影继续笼罩市场，本周大连大豆市场价格在低位窄幅震荡，主力1001合约本周收盘价下跌26元/吨，收于3643元/吨，持仓减少了1.8万余手。

美国农业部（USDA）出口销售周报显示，截至5月21日的一周，中国进口美国大豆5.93万吨；截至5月28日的一周，中国削减进口美国大豆11.26万吨；截至6月4日的一周，中国削减进口美国大豆5.5万吨；截至6月11日的一周，中国进口美国大豆4.94万吨，这也是中国停止进口美国大豆两周后首次恢复进口。相对于三四月份，中国每周进口几十万吨的水平而言，5月下旬以来，中国采购美国大豆数量出现了明显的下降。中国削减美国大豆进口的原因，在于现在国产大豆与进口大豆已经形成严重的倒挂。昨日，国产大豆现货哈尔滨报价3600元/吨~3640元/吨左右，而进口大豆港口分销价为3850元/吨~3900元/吨左右，每吨比国产大豆高出两三百元，而且这些大豆还是前期进口的大豆。按最新的芝加哥期货交易所（CBOT）大豆报价，其到港价格在4200元/吨左右，比国内大豆更是高出一大截。 近期，3700元/吨的价位对国产大豆形成极大压力，因为这是国家收储价格。市场担心，一旦国产大豆价格突破3700元/吨，国家可能会进行抛储。目前国家手中有600多万吨大豆，这些库存相当于国内两个月不用进口大豆。大连商品交易所大豆一号主力1001合约在本月初一度突破3700元/吨关口，但很快就掉头直下，重回3700元/吨下方。
美国大豆仍然得到了较强支撑，因为美国国内库存正在进一步下降。USDA最新出口销售周报显示，美国截至6月11日当周市场年度大豆出口销售净增145700吨，新销售248300吨。中国已经在削减大豆进口，但美国大豆出口量仍在进一步增长，这可能使市场对于其年末库存量预期进一步降低。虽然中国需求因素对美国大豆的影响正在淡化，但如果中国抛售大豆，那么，这对美国大豆仍然会造成较大影响。此前，中国的600多万吨收储举措，直接大幅提升了中国大豆进口量，这也使美国大豆出口量大幅增加。

“现在1200美分/蒲式耳的美国大豆是对应着1.1亿蒲式耳的年末库存预期。目前美国大豆库存为32年来新低，库存消费比值为45年新低。但是，没有其他任何因素可以支撑1200美分/蒲式耳的价格，除非天气发生重大变化。如果中国抛售大豆，美国大豆的平衡表可能将因此修改，美国2008/2009年度的结转库存量就将提高，这对于美国大豆无疑是一大利空。巴克莱投资银行近日发布的报告显示，今年前四个月里，中国的大豆需求所占全球贸易总量的53%，相比之下，上年同期为48%。中国铜需求量占到全球需求 总量的38%，相比之下，上年同期这一比例为27%。中国的钢铁需求比例为43%，高于上年同期的39%。

巴克莱投资银行称，近来商品价格飙升可能会制约中国的需求。短期内，象钢铁、基础金属以及大豆等农产品市场可能对中国近来采购步伐放慢非常敏感。初步数据显示，今年五月份中国铁矿石进口月比减少了6.2%。五月份大豆进口量为352万吨，远远低于市场预期的400万吨，也低于四月份的371万吨。巴克莱投资银行称，中国商品需求快速增长，这已经成为最重要的单一因素。加上政府积极储备，这导致近来商品价格大涨。

钢材

【本周行情】

本周前四日期钢报价冲高后进入阶段性回调，呈窄幅震荡走势。周五盘面多头发力，拉动期价一波上行，因螺纹、线材主力受制于前期高点压力，报价高位震荡。

周五在资金盘的带动下，期钢冲破前期窄幅震荡区间，振幅空间有所打开。但期钢未能冲破前期高点，下方支撑较为强烈的情况下，市场整体震荡格局预期保持不变，短线振幅空间可看在3800-3940和3730-3830的区间内。

【基本面】

本周钢铁市场仍对国际铁矿石价格保持较为高度的敏感性。在“两拓”宣布联合部分生产业务之后，国际海运费在本周再度呈现惊人涨幅。从近期数据来看，周一至周四，巴西至中国海运费用累计上涨7.68美元/吨，涨幅在19%；澳大利亚至中国海运费用累计上涨3.61美元/吨，涨幅在21%。相应的波罗的海国际干散货运指数也在本周创出4073点的高位，接近今年来最高位。

根据跟踪数据显示，海外进口铁矿石价格同样保持较为可观的涨幅。进口铁矿石市场本周60品味以下铁矿石报价基本持平，60品味以上涨幅基本在10-20元/吨。相应的，目前印度63.5&品味铁矿石基本价也上调2美元/吨，至78-79美元/吨，在日韩09年长协矿首发价水平波动。

国内铁矿石由于品味较差，市场竞争力相应较低，本周除安阳、北票、建平等市场有10-20元不等的涨幅外，其余市场基本保持稳定。

虽然铁矿石市场看涨预期强烈，但是在09年长协矿首发价上，市场仍有所迟疑。近期，有消息传国内有可能限制铁矿石进口价格，最高进口价限制在长协价的33%左右。另一方面也有消息传出，中钢协正积极与淡水河谷与FMG公司进行磋商。市场表示，中钢协此举可能正在为谈判作势，积极寻求两拓之外的替代资源。因此，近期铁矿石进口价格徘徊在长协首发价的几率仍然较大，对现货价格刺激较为明显。

除去原材料市场，国内钢铁市场再现库存隐忧。从5月份的数据显示，5月粗钢和钢材产量达到年内高点，4645.97万吨，同比增加0.6%，钢材产量5729.14万吨，同比增加7.4%。而6月三周时间里，螺纹、线材社会库存量分别增加了14万吨和2.2万吨。库存增加的主要地区为成都、北京等一线城市，库存上涨城市较为分散，可排除地域性因素的干扰。因此可以判断为市场供给量已经有反超需求量的迹象。由于上周强对流天气较为频繁，因此本周库存数据将进一步对该迹象进行验证。

下游房地产市场表现良好，京津沪粤地区楼市成交持续回升。各地统计局今年1-5月数据，北京市商品房销售面积为747.1万平方米，比上年同期增长1.1倍；天津市成交各类房屋821.4万平方米(86279套)、516.4亿元，同比增长55.5%和54%；上海市商品房销售面积1172.69万平方米，增长19.6%；广东省商品房销售面积2195.14万平方米，同比增长47.1%。

有分析人士认为，目前下游市场的旺盛需求很有可能演变成国内过剩产能的增加，短时令市场走出一个量价齐升的繁荣景象。但在8月末开始的淡季，该过剩产能将对市场带来较大冲击。

整体而言，因国内需求仍然保持较为旺盛趋势，产能过剩近期表现并不明显。原材料市场在国内钢协和国际铁矿石巨头的博弈下，可能会有所反复。短期支撑市场上行的因素，主要仍是市场看涨预期和下游旺盛需求面。在市场利空信号出来前，中线仍可谨慎看多。

天胶

本周受东京胶持续单边振荡下行影响，沪胶陷于偏低价位区域性振荡整理，近远期各合约期价涨跌互现，但始终未有趋势性突破迹象，成交活跃，持仓量稳步拓展，逼近20万手较大规模，多空双方投入较多增量资金展开激烈扩仓争夺，分歧尖锐，看涨者认为，全球经济逐渐好转，轮胎橡胶需求稳步增长，天胶供应受不确定性气候因素和人为减产因素影响而难以增长，天胶市场价格将大幅上涨，看空者认为，目前时值季节性供应旺季，天胶供应压力渐趋沉重，轮胎橡胶需求消费增长受经济衰退制约，难以大幅增长，天胶市场价格将适度回调。笔者倾向于后者观点，即短空中多辩证观点，建议投资者操作上逢高沽空，逢低获利回补空单。

通联咨询热线：021-68864170，施海，19日

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