过去几年中，不少铜贸易商通过进口铜获得银行短期融资，投放于民间借贷、房地产市场等。

证券时报记者 潘玉蓉

近期，国内铜价与伦铜价格接近，“融资铜”操作机会再次出现。不过，由于国内市场投资项目难寻，今年贸易商操作融资铜的势头已不如往年。

窗口再现

据金瑞期货金属研究小组测算，近日国内外铜价之比约为7.3（即伦铜进口到港人民币价格与外围美元计价铜之比）。这意味着从伦铜进口1吨铜，运到国内港口，贸易商仅需要再多支付1000元左右包括缴纳增值税、港杂费，该成本已处于相对低位。

按照融资铜的标准做法，贸易商进口铜并在银行开出信用证，可获得一笔最多180天的短期贸易融资。以昨日国内现货铜50700元/吨的日均价格计算，虽然每吨亏损1000元，但可获得50700元的短期贷款，年化资金成本约为4%，再加上信用证贴现需支付3%～4%左右的成本，总成本为7%～8%。

“相比以前，这个成本算比较低，该现象已持续了一个多月。” 金瑞期货金属研究小组相关人士表示。过去几年中，不少铜贸易商通过进口铜获得银行短期融资，投放于民间借贷、房地产市场等。有业内人士估计，上海保税区里九成的铜与融资铜相关。

与此同时，人民币连续升值，刺激着进口贸易。4月19日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.2395，连续第五个交易日创汇改以来的新高。不过昨日，人民币对美元汇率中间价报6.2415，出现了回调。

近期铜价下跌，令市场担忧正在做融资铜的贸易商资金链。证券时报记者获悉，贸易商为了锁定利润，往往在拿货的第一时间便将价格风险在期货市场上进行对冲。深圳一家铜企人士对记者表示，铜贸与钢贸不同，铜市场的套期保值功能比较完善，80%以上的贸易商拿货后会在期货市场上对冲风险。

真正可能会让融资铜行为难以为继的，是银行收紧信用证项下的短期融资。而随着铜价继续下跌，行业风险有可能进一步加剧，不排除银行会收紧铜贸易融资贷款。

风光不再

目前市场上做融资铜的资金究竟有多少，这仍然没有答案。上述深圳铜企人士对记者表示，肯定有一批资金长期做滚动融资铜生意，但资金规模时多时少，数量难以统计。

从过往经验看，一波一波的融资铜操作，往往伴随着股市和楼市的上涨。今年地产、股市这些传统赚钱领域不见起色，民间借贷资金也相对宽松，贸易商做融资铜的动力大不如往年。

铜价下跌对铜产业链带来了冲击，融资铜行为也可能因此减少。服务于铜贸易商的市场人士李雪峰对记者表示，铜价下跌对铜生产和加工环节的伤害最大。据他调研了解，4月份是铜消费与销售的传统旺季，但目前铜加工企业的开工率约60%，远远低于去年的80%。虽然铜价下跌会降低加工企业生产成本，但是整体需求不足和供给过剩也会挤掉这部分利润。

业内人士表示，结合最近大宗商品的整体跳水行情看，铜价下调似乎不是短期行为。4月16日，花旗研究部门的分析师下调了2013年铜等金属的价格预期，将2013年铜价预期下调5.6%，至每吨7515美元；将2014年铜均价预期下调12.9%，从每吨7775美元下调至6775美元。

花旗分析师称，铜第二季度延续第一季度趋势的可能性更大，下跌的金属会多于上涨的金属。