周四国内铜价开盘后继续走高，空头平仓成为铜市反弹的主要动力。其中上海7月铜收于51500元，上涨1250元。整个市场成交量仍高达134万手。总持仓大减47590手至82.6万手。

近期铜价下跌之时空头过于集中，铜价反弹引发空头平仓，这成为铜市反弹的最大动力。分析来看，近期铜价下跌过快，幅度有20%，铜价需要反弹的动力很大。从现货市场来看，国内铜市升水170-250元，铜价走高令保值盘被套，供应有点紧张，但下游消费仍是按需采购。接近五一长假，铜价又从低位反弹，但市场并没有出现很明显的备货现象，由此可以看到市场的人气并不乐观。江铜对外报道，因为废铜短缺，企业将迫不得已进行减产。有消息称5月份将减产20%。我们问询了其它几家大型铜业，称没有减产计划，在铜精矿供应充足的情况下，企业生产积极性仍然较大。目前加工费为75美元。3月份中国铜产量增长16.9%，第一季度增长18.3%，去年同期不足10%。Freeport一季度产铜产量增长18.3%，英美资源公司同比增长1.2%。

宏观面上，美国商务部公布的数据显示， 3月份季调后的耐用品订单月率下滑5.7%至2162.8亿美元，当月耐用品订单月率降幅为去年8月以来最大。美国3月耐用品订单创下七个月最大月度跌幅，衡量企业支出计划的关键指标也仅温和上扬，进一步表明工厂活动放缓。宏观面上经济疲软，市场开始预期欧央行降息。分析人士指出，欧洲央行下周会议降息的机率比2012年7月降息以来的任何时候都高，降幅或为0.25个百分点。欧洲央行管理委员会下周四将在伯拉第斯拉瓦召开会议，是该行在法兰克福总部之外举行的两场年度政策会议之一。管委会在外地开会时很少调整利率，不过经济状况惨淡令采取行动的机率加大。此外，市场预期下周二要召开的美联储会议会继续维持宽松的货币政策。宽松预期构成这两天铜价上涨的重要助力。

近期铜价反弹幅度已经有5%，持仓也减少10万手或11%至82.6万手。从这两天的平仓来看，多头主力平仓更为积极，空头平仓盘主要为散户而为。五一之后铜的旺季将进入尾声，我们认为铜价的反弹将会有限，但考虑到目前铜价下跌过多，而且有五一长假来临，控制风险仍是第一位的。近期我们关注铜价阻力的有效性，LME在7200美元，国内铜价在52000元。