节前最后几个交易日沪铜的反弹幅度给市场留下深刻印象，但上周五沪铜盘中未能守住最大涨幅，且收盘低于5.2万；主力持仓方面，呈多头减仓、空头加仓势头，弱势未去。节中，除昨晚的交易日外，伦铜价格变动不大，形态上，以短线企稳调整为主，但同样未改变空头方向，技术承压明显。终于，在昨晚，借中国4月官方制造业PMI不及预期，LME基本金属再度下挫，其中，铝、锌、铜都收于今年下滑以来的最低收盘价，伦铅则走出新低，LME三月期铜收盘价首次在6800美元以下。

我们认为，当前抛铜的氛围没有改变，因铜价的交投重心较高，极易遭遇单边空头、对冲空头的资金打压。况且，我们强调铜市场的基本面环境、大宗商品市场的交易氛围都出现了大的转折，因此，就沪铜的运行区间，继续有效打开4.8-4.9万以下2000-3000点的新的震荡区间低点，才有大的意义，才能与转折环境相对应。就行情看，铜价需要一些“不破不立”，在没有看到“破”前，价格难以改变目前的空头运行方式。一些包括国内铜库存降低、大型冶炼厂有可能限产限卖保价保升水、废铜供应紧张等行业基本面题材也需要在铜价走出真正的低点后逐渐发生作用。

指标面，新一轮领先的制造业PMI数据比较疲弱，中国4月官方制造业PMI如汇丰制造业PMI一样，略有降温；美国方面，消费者信心类、房地产指标表现良好，但制造业动力已经衰减，ISM制造业指数、芝加哥采购经理人指数都已跌至数月最低，这令美国股市基本回吐了近一周的涨势；今日，欧元区4月Marikit制造业采购经理人指数终值将会陆续公布。同时，市场正期待晚间欧元区可能出现的降息举措，这样的预期已帮助推升欧股、欧元。

货币政策方面，美联储昨晚的态度发生了转变，对于购债规模表示可松可紧，这与前期更加注重削减规模的讨论有所不同。另外，美元指数已连续下跌5个交易日，不过，其对工业品、贵金属价格的支撑作用有限。

具体到盘面，LME三月期铜价较上周五沪铜收盘，跌幅略超5%，从高低点看振幅超过了6%。今日，沪铜重新扩板到5%，因此，沪铜再次面临一定的停板风险，暂时预计不会封死。而沪铜1308合约面临换月，今日较低运行区间预计在停板价49220-49500间。操作上，节前介入的空单持有，传统保值单继续做好主动降险及风控准备。