黄金暴跌是人为操纵？

世界黄金协会的官方声明称，越来越多的证据表明，近期的黄金暴跌是投机者们在期货市场的操纵所致。

至于谁是这次暴跌的“幕后黑手”，坊间认定的“头号嫌疑犯”是美林公司。美林公司是全球最大的证券零售及投行之一，在4月12日出现1000万盎司抛售之时，市场传闻这卖单正是来自这家公司。

黄金12年牛市落幕，金价从2011年高位至今跌去三成，符合熊市定义。

自2013年4月12日和15日国际金价的两次暴跌后，抢购黄金的现象在中国四处上演，并且这绝非“中国特色”，购买黄金的热潮，同时席卷了日本、印度、迪拜，甚至欧美。

一边是暴跌，一边是抢购，黄金将走向何方？

“恐慌”抛售

集中抛售400吨黄金，只需10亿美金即可完成。

Ross Norman被认为是当今世界上最好的黄金价格分析师之一，其分析为多方引用。他还原了2013年4月12日黄金暴跌的情形：

4月12日，纽约黄金期货市场以1560美元/盎司(约为313元人民币/克，此为成交最活跃的6月期黄金价格，下同)开盘，不久就出现了340万盎司(超过100吨)的6月交货的黄金期货合约抛售，一举将金价打压至1540美元的点位这被认为是2001年以来黄金长期牛市的确认点位，也是“支撑位”。

两小时后的30分钟内，高达1000万盎司(超过300吨)的抛售涌现。总计超过400吨的抛售规模，大大超过了纽约黄金期货市场286.6吨的当时库存，基本与中国2012年403吨的产量相当。

这样的情形，明显是蓄意集中“卖空”。恐慌随之形成，当天收盘金价跌至1476.10美元，跌幅达到5.41%。

有趣的是，尽管这集中抛售的400多吨黄金价值高达约200亿美元，但由于期货杠杆的存在，实际只需要10亿美元左右即可完成。

4月15日，周一，纽约金市虽以1481美元高开，最终收至1352.30美元，跌幅高达8.39%，为1983年2月28日以来之最。

4月16日，金价一度续跌至1321.50美元/盎司(约为265元人民币/克)的“谷底”，随即缓慢爬升，当日反而收涨了1.26%。

按照通常对“熊市”的定义相比峰值下跌超过20%，黄金市场还是在短短几天内下跌超过这一水平(相比2011年9月的高位)，完成牛熊转换。

人为操纵的暴跌

世界黄金协会的官方声明称，越来越多的证据表明，这是投机者们在期货市场的操纵所致。

过去12年，黄金表现强劲。

自2001年以来，金价猛涨7倍以上，2011年冲高至每盎司1920美元的最高纪录。在货币宽松、通货膨胀的阴影下，投资者大举吃进黄金，把它作为一种安全资产。但随着对欧元区危机的担忧有所减轻，投资者押注美国经济将会复苏，黄金市场情绪受到了冲击。

而从2013年年初开始，瑞信、法国兴业银行和高盛都曾公开表示黄金牛市已终结。

高盛在2012年就看跌2013年的黄金。在本次暴跌之前的4月10日，黄金下跌1.5%，高盛分析员当天即将2013年和2014年的黄金目标价，分别下调至1450美元和1270美元，并建议客户做空黄金。

法兴银行的分析师甚至为此撰写了长达27页的专题报告称，随着美国经济好转和美联储即将退出刺激计划QE，黄金的牛市时代即将终结。

不过，尽管很多人在此前就不看好黄金大势，但对于4月12日、15日两次暴跌的直接原因，各方意见事后渐趋一致世界黄金协会的官方声明称，越来越多的证据表明，这是投机者们在期货市场的操纵所致。

澳洲河石咨询控股有限公司执行董事徐汉京亦表示，“金价下跌是美元走强的必然趋势，但是在美元利息没有发生重大变化之际发生暴跌，就有极强的人为操作背景。”

中国银河期货首席宏观经济顾问、原伦敦所罗门金融集团宏观对冲基金策略经理付鹏(博客,微博)(博客,微博)则认为，市场上类似于替客户托管的一部分黄金出现大规模的出库，这意味着有人在黄金暴跌前选择了更大规模的借入黄金的行为，它的即期抛售行为就有可能引发黄金的下跌、破位，进而引发恐慌性的抛盘。

黄金成为“融资工具”

从2012年10月开始，有50亿~70亿美元的资金，从大宗商品中撤出。它们大多进入日本股市，乃至美国股市。

其实，即使没有“黑手”，许多市场人士也早已预料到金价下跌的到来。

事实上，经验丰富的投资客早已掌握金价涨落的规律，宏观的影响因素包括美元的强弱、石油价格的高低、国际局势的变化等；而其中最重要的是美元，美元强则金价弱，美元弱则黄金强，这几乎是过去的一条铁律。

在过去的几年里，美国推行的美元量化宽松政策的确导致了美元的贬值。部分投资者还认为，2013年一季度美国经济复苏势头明显，这都成为了美元走强的背后因素。

此外，付鹏表示，日元自2012年10月以来的持续贬值，导致了黄金的基本属性已由“投资工具”变为了“融资工具”。这是本轮金价暴跌的真正背后原因。

一般认为，货币宽松、贬值，会造成黄金等大宗商品价格的攀升，为什么日元贬值却导致相反的结果？

付鹏解释称，日本的量化宽松，导致其国内诸如股市等风险资产的投资预期收益快速上升，同时美国股市也在快速走高，这些的预期收益率已经高于黄金，也高于其他大宗商品。于是，包括黄金在内的大宗商品被拆解卖出，获得的资金再投入股市等高回报交易中去。在过去半年，日元大规模贬值超过30%，日本股市上涨幅度超过40%，这种投资回报率，使得其他投资，相形见绌。

通过统计包括黄金在内的全球大宗商品持仓情况，可以看出，从2012年10月开始，有50亿~70亿美元的资金，从大宗商品中撤出。它们大多进入了日本股市，甚至美国股市。

值得注意的是，向银行拆借黄金的利率，要比货币信贷更低。在这种情况下，黄金更容易地成为了一种低廉的“融资工具”。

金价下一步

中国人对首饰及金条、金币的爱好，远远超过了世界其他民族。

受宽松货币政策预期影响，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2013年6月交割黄金期价收于每盎司1462美元，比前一交易日上涨38.3美元，涨幅达2.69%，为2012年6月以来单日最大涨幅。

金价在未来一段时间的走势如何，多空双方辩论激烈。看空的一方包括巴菲特、索罗斯、罗杰斯这样全球最著名的投资人，也包括瑞信、美林这样最大的几家金融机构。看多的群体中，也有鲍尔森、格罗斯等声名赫赫的大佬，曾准确预测1987年美国股灾和1997年亚洲金融风暴的“末日博士”麦嘉华，也认为黄金牛市并未结束。

徐汉京的观点介乎其中，他认为，考虑到美元的利息仍然处于负区间，金价不会继续跌下去，应该在1450美元至1550美元之间比较正常。不过，近期内，金价难以回升至这一区间，还有向下打压的可能。

中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南认为，金价长期向好的基本因素没有改变。世界黄金协会也认为，强劲的需求和短缺的供给，将驱动金价长期看好。

世界黄金协会的“黄金需求趋势报告”数据显示，首饰用金，一直是黄金需求的最大头，2012年占到了总额的43%；金条、硬币，占29%；各国中央银行购金约为12%；工业用黄金10%；黄金ETF基金为6%。

而中国黄金协会的数据则表明：2012年，中国首饰用金占到了60.41%，金条、金币占31.88%；工业用金占5.87%；其他用途的黄金占1.84%。

显然，中国人对首饰及金条、金币的爱好，远远超过了世界其他民族。作为印证的是，本轮金价暴跌引发的抢购狂潮，还在中国各个城市里继续。

金矿生死线