本周伦铜大幅下挫，持仓量持续减少，注销仓单比例继续下滑，市场结构向利空方向转化。美元和美股继续成为近期影响铜价的主要因素，但随着伦铜持仓量的逐步减少，未来其商品属性对价格的影响将会有所增强。在对中国因素的炒作逐步减弱后，铜价的调整有待进一步深化。
 
　　伴随着本周伦铜的大幅下跌，伦铜总持仓量持续减少，目前已经重新回到年内的低位水平，显示资金的参与兴趣明显下降。前期市场重点关注的两大利多因素(中国进口和通胀预期)均开始趋弱，尤其是随着美元指数的企稳，市场对铜金融属性的炒作正在向商品属性的方面回归。

　　美元指数本周持稳于80附近，短期下行动能已经明显不足，尽管美元在本周对铜价的影响仍然十分明显，但影响程度已经趋弱。美股本周也显示出进一步调整的迹象，对铜价的支撑作用明显减弱。虽然中国A股市场的表现依然强势，但沪铜与A股市场的相关程度已经明显下降。据统计今年自3、4月份，沪铜与上证指数的正相关度分别高达96.65%和75%，而进入5月份以后沪铜与上证指数已经出现弱负相关，显示中国市场的铜价已经率先开始向商品属性回归。

　　虽然5月份中国精铜进口量较上年同期增长了113%，但持续增加的进口显然并未得到国内消费的充分消化，上海期货交易所持续大幅增加的库存以及国内现货升水的疲弱，反映出前期进口的不断增加直接导致国内出现了阶段性供大于求的状况。由于目前依然处于铜消费淡季，因此不难预期，在国内现有库存未能充分消化前，考虑到目前沪铜与伦铜相对偏低的比价关系，未来中国精铜进口很可能出现明显下滑，前期支撑铜价的中国因素也已经弱化，并可能阶段性转化成为利空因素。

　　本周尽管伦铜依然守住了4900美元的关键支撑，但是从持仓量的持续减少可以看出，铜价向5100美元上方反弹的动力正在消失。此外其他金属如：铝、锌、铅等持仓量的全面减少也显示出，前期指数基金的长线买入行为已经告一段落，在美元走稳的背景下，短期市场对的通胀预期将会降温。在供求方面从新回到供应趋紧的格局前，铜价难以摆脱进一步调整的态势。预计伦铜下一个支撑在4700美元附近，而沪铜910合约短期有望向下测试37800元一线。