近来，创下本轮下跌新低的铜价有所反弹，但幅度有限，LME铜价止步于7200美元/吨一线。在全球经济下滑风险逐步加大，以及精铜供应过剩的大背景下，市场整体预期相对悲观，铜价继续向上缺乏动力，逢高沽空将是未来投资策略首选。

全球精铜供应过剩

WBMS数据显示，2013年1—2月份全球精铜供应过剩12.9万吨。ICSG则预计2013年全球铜市过剩将达到41.5万吨，结束连续3年供应短缺的状态，同时预计2014年的过剩量将进一步扩大到68.1万吨，创2001年以来的新高，这主要基于前几年铜矿投资项目产能的释放以及下游需求的超预期放缓。TC/RC的走高也反应了当前铜矿过剩的现状，最新的国内现货铜精矿TC/RC已经上升到75美元/吨和7.5美分/磅，较3月份上涨25%左右，国内冶炼商受此带动，生产热情高涨，3月份的铜精矿进口量达到77.78万吨，同比大增47%。在下游需求低迷的情况下，上游供给的大幅增加只能加剧精铜过剩的现状。

近来保税区铜库存有所下降，主要原因是铜价的暴跌导致融资铜风险加大，贸易商提前终止融资交易以及银行加强监管都使得部分融资铜流入市场。国内钢贸企业资金链断裂已经累及到融资铜市场，市场担忧监管的加强将打压融资铜交易，最终削弱精铜的需求，毕竟融资铜占据国内近三分之一的精铜进口量。

全球经济风险逐渐加大

一季度的数据显示，全球经济并没有出现如市场预期般的复苏。国内一季度GDP增速降至7.7%，多项经济指标显示工业活动增长趋缓。欧元区经济仍步履维艰，4月份失业率创纪录高点，大多数成员国陷入衰退，只有德国勉力支撑。美国一季度GDP增长不及预期以及最近非农数据的不佳显示经济复苏的反复。全球经济放缓导致需求低迷，显然才是影响铜价的本质因素。

CFTC铜非商业持仓净空维持在20000张以上，显示市场资金仍然积极看空铜价。面对当下市场环境，精铜供需的不平衡必然导致过剩，全球经济危机重重，铜价熊市已初步形成。