节前PTA表现抗跌，前20名主力持仓维持净多头寸近30000手。但从基本面来看，利空因素依旧占主导，PTA下跌趋势尚未结束。

原油库存压力沉重，反弹高度受限

页岩气的大量开发，使得美国的原油产量再度飙升。数据显示，美国原油产量已从2011年的550万桶/日上升到今年一季度的720万桶/日，增幅为170万桶/日或30.9%，而且市场普遍预期美原油产量仍有可能继续攀升。

EIA最新数据显示，美国原油库存量为388.59百万桶，库存压力沉重。从技术面看，NYMEX原油已经从“三角形”收敛形态演变成“宽幅区间振荡”格局，横向振荡区间在87—100美元/桶，油价反弹高度有限。

强势PX合同价对PTA支撑弱化

上游PX供应偏紧，PX厂家在价格谈判中始终处于强势地位。从今年一季度的ACP谈判来看，1月和2月份PX结算价走高，3月由于原油及PTA大幅下跌的影响，PX合同结算价没有达成，按照惯例，PTA厂家结价将按照上月均价进行结算。4月份PX厂家的合同倡导价在1580—1650美元/吨，以此核算PTA生产成本在9000—9300元/吨，较现货价格高1000元/吨以上。但由于需求自下而上萎缩，PTA工厂在严重亏损情况下，自3月中旬开始大幅降低负荷，以减少对PX的需求。同时，今年陆续有PX的新产能投放，1月韩国HCP有80万吨新产能投产，4月份腾龙芳烃的160万吨新产能或出合格产品，PX供应偏紧的局面将有所缓解，PX对PTA的成本支撑将减弱。

聚酯环节库存高企

近年聚酯工厂库存高企问题日益突出。各长丝产品POY、DTY、FDY 的库存均处于历史最高水平，多家聚酯工厂库存因为仓库已经存满，不得不挤占原料库容，甚至直接将产成品堆放在露天、室外。CCF统计数据显示，今年江浙地区主流工厂涤纶POY平均库存出现过29.8天的水平，涤纶DTY平均库存为35.5天，涤纶FDY的平均库存为28.5天。据往年经验，4—5月份，下游聚酯、织造行业均将迎来产销旺季。但据了解，现阶段织厂接单仍以小单、散单为主，且坯布成品库存较大，厂家对市场的信心不足导致去库存化的进展缓慢。同时，终端纺织服装需求改善仍有待观察。

PTA企业限产保价效应不明显

由于春节前PTA价格持续走高，PTA工厂一度保持80%左右的高开工率，而下游及终端环节停车检修较多，导致PTA需求下滑，PTA工厂及社会库存大幅增加，数据显示，节后PTA平均库存天数在7—9天，个别的在12天。随着春节后PTA期价大跌，PTA厂家因库存压力，集中减停产，3月中旬PTA装置开工率仅有64%，目前厂家综合负荷在7成左右。二季度若聚酯及下游库存压力迟迟未有减轻，估计PTA厂家库存也将有所上升，届时不排除PTA厂家再度减产降负的可能。总体来看，短期内PTA产业链僵局难破，减产活动仍将继续，但在下游聚酯和PTA工厂及社会库存没有有效恢复之前，PTA企业限产保价效应不会明显。

综上所述，PTA下跌趋势尚未结束，下方目标位7000元/吨。但从技术面分析，PTA短线可能出现反弹走势，反弹目标位8000元/吨，操作上建议，反弹抛空。