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多头无需绝望目前点位曙光可期

近期，沪深300指数距离前低仅一步之遥，弱势形态不言而喻。加之近期国内外数据均低迷不堪，越来越多的投资者开始对行情失去信心。但我们认为，投资者在悲观的情绪中也不能忽视一些利好因素的积累。多头在目前点位可以期待曙光的出现。

首先，4月25日召开的中央政治局会议再度强化了“稳增长”的重要性，中央对经济运行的态度出现了微妙变化。本次政治局会议的主要内容是：“经济增长动力仍需增强”、“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”。继4月16日国务院常务会议提出国内经济“平稳运行与隐忧风险并存”后，本次中央政治局会议强调“经济增长动力仍需增强”，且将其放在防风险的会议内容之前。从这一点来看，我们可以期待未来稳增长的重要性将不断提高。

其次，上市公司净利润增速有所改善。据wind数据库统计，全部A股上市公司归属母公司所有者净利润，2012 年四季度同比增长8.89%，2013 年一季度同比增长11.23%；中小板归属母公司股东净利润2012 年四季度同比下降13.76%，2013 年一季度同比增长0.04%；创业板归属母公司所有者净利润2012 年四季度同比下降15.75%，2013 年一季度同比下降0.02%。可见，上市公司一季度净利润增速同比较去年四季度有明显改善。

值得注意的是，非金融上市公司归属母公司所有者净利润同比增速大幅回升，结束连续四个月的负增长。2011 年四季度同比下降18.72%、2012 年一季度同比下降14.71%，2012 年二季度同比下降17.66%，2012 年三季度同比下降18.98%，2012 年四季度同比增长5.45%，2013 年一季度同比增长5.49%。其中，毛利率回升、费用削减是净利润同比增速逆转的主要动力。

我们不能完全忽视一些利好因素的积累。此外，我们还可以从横向对比的视角来审视当前的指数状况。目前国内外的宏观经济状况较去年指数相同点位之时要更好，上市公司的盈利增速也出现了明显改善。因此，指数前期跌幅已经可以消化掉近期经济疲弱带来的冲击。

综上，我们判断期指在目前点位已经不宜过度看空。短线来看，期指有冲击前期低点以及2400点一线的可能，但下方空间已经较为有限。同时，投资者还需要对管理层是否出台稳增长举措予以高度重视。一旦管理层将语言转化为行动，期指便有望真正筑底成功。操作上，我们不建议继续追空。目前我们尚不建议做多，但建议空单可以逢低出局。

责任编辑：李婷

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