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期货公司发力创建仓单服务商业模式

目前，在中期协完成开展风险管理服务子公司业务试点备案的期货公司达到14家。值得注意的是，这14家公司的备案的试点业务中，均包含了仓单服务。期货日报记者在采访过程中发现，围绕仓单服务，期货公司正在深植期现市场，挖掘与创建适合市场发展和公司运营的商业模式，并对此充满着积极的期待。

围绕期货的仓单贸易

根据中期协的解释，仓单服务主要是由子公司为实体企业客户提供的仓单串换、仓单回购、仓单收购和仓单销售等业务。

“过去期货公司在仓单服务中主要承担信息沟通作用，把它作为对经纪客户的增值服务。”国投中谷期货交割部林英表示，传统的仓单服务主要是帮助客户进行交易所所内仓单质押，此外也会协调客户之间的仓单转让和仓单串换等。

林英认为，期货公司所设立的子公司，在获准开展仓单串换、回购、收购和销售等一系列业务之后，便拥有了与实体企业一样的买卖现货的权利。此外，相比其他的贸易公司，期货公司现货子公司还拥有更丰富的期货知识，未来期现结合将成为其主要的交易模式。

“期货公司的现货子公司只有充分利用自身长处，才能获得生存空间。”中信新际期货业务部门负责人牛古朋表示。

延伸仓单质押业务

期货市场目前的仓单质押业务，除了交易所所内质押冲抵保证金外，还包括银行质押。由于通过银行质押所获取的资金可直接用于企业经营，企业客户对这一方式更感兴趣。不过，银行质押对企业资质的要求也更为严格。

“许多银行要花费两到三个月的时间，对企业进行层层审核，才能给予授信，使企业丧失了不少市场机遇。”牛古朋认为，企业在相关业务中遇到的实际问题，给期货公司现货子公司带来了业务开展的空间。

目前，中信新际期货联合中信银行上海分行等推出的“创新型仓单套保融资业务”，实现了仓单质押业务由对融资企业的审核变为对仓单价值的审核，大大提升了企业获得资金的速度。“如果现货子公司参与其中，获得银行授信，通过贸易的方式与融资企业合作，将能够更方便地满足企业对资金流动性的需求。”牛古朋说。

他认为，期货公司现货子公司可以充分利用期货市场，帮助其他现货企业达到经营目的。当某期货品种远期合约存在较大溢价时，客户可将相关货物按照一定的贴现率，卖给现货子公司，从而及时获得资金。而当期货品种远期合约折价较多时，企业客户可支付一定比例的定金，委托现货子公司代其买入，建立虚拟库存，锁定采购成本，待日后付清全款后从现货子公司取得标准仓单。即使客户最终未能支付全款，现货子公司也可以在期货市场中卖出仓单，了结交易。

“现货子公司拥有了仓单买卖和仓单处理功能。”牛古朋指出，作为独立的贸易公司，现货子公司能够为控股的金融母公司解决许多税务和票据的问题，从而将期现货业务更紧密地结合起来。

建立仓单串换平台

一直以来，期货交割的买方都面临交割地点不确定的困扰。尽管期货公司会帮助这些客户寻找可用于交换的仓单，但多数局限在公司内部，成功率并不高。在大地期货的关联贸易公司——济海贸易公司副总经理朱佩荣看来，对于这一问题的解决，期货公司现货子公司将可以发挥作用。

据介绍，未来济海贸易公司将打造一个“仓单池”，为不同地区的客户搭建一个仓单交易平台，使有仓单买卖需求的客户更容易找到对手方，大大增加仓单市场的流动性。

除了交割地点外，一些客户对交割品质也会有个性化的要求。“以小麦为例，符合交割要求的既有2011年产小麦，也有2012年产小麦，而有的加工商可能明确只要2011年产的。”朱佩荣对期货日报记者说，这种个性化的需求早已催生了仓单交换的市场，只是这个市场一直没有充分发展起来。

“仓单服务的开展，需要期货公司拥有较强的现货基础和相对充足的仓单资源。”朱佩荣认为，仓单交易平台的建立需要投入大量资金，但在满足客户需求的同时，可以收取服务费用，其潜在经济效益也将值得期待。

责任编辑：刘健伟

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