中国衍生品战略投资家，资产管理专家，家族基金管理顾问，参与衍生品市场投资20余年，多次受邀浙江大学、复旦大学、上海交大的财富管理讲座。时任南华期货股份有限公司副总、分管资产管理总部。（现任元葵资产董事长）

施振星：期货中国网这几年为期货行业的从业人员提供了很丰富的信息，特别是期货行业的先锋人士以及投资人士的访谈观点，推动了行业的发展，先对网站表示感谢。

资管业务和经纪业务有非常大的差异。经纪业务主要是中介服务，给客户提供跑道和一些基本服务。资产管理业务是主动服务，它对行业的资源和机会起到了整合以及推动的作用，可以促进客户从自主交易转向委托理财。大家知道期货行业的专业性很强，专业投资者有明显优势。许多客户在利用期货工具方面，没有找到十分有效的方式，资产管理的出现，让投资者有了新的选择。所以说，资管业务和经纪业务是间接投资和直接投资之间的差异，是自主交易和委托理财之间的差异，资管业务是行业进入专业化的重要标志。

施振星：在经纪业务的阶段，期货公司的差异性很难确立起来，它的核心竞争力也只是程度上的差异，有了资产管理业务以后，可以让期货公司建立一个差异化的核心能力，最主要体现在业务定位、赢利模式、客户群体、服务范围等。资产管理业务是个增值服务，可以避免或者减缓经纪业务的同质化压力。期货公司的挑战是有了资产管理业务后，对资产管理业务的理解和自己服务能力体系的建立，包括产品设计、团队建设、业务管理构架。如何在短期内拥有并且跟其它公司有所差异，投资管理能力能否被吸收到期货公司的组织形态，我觉得是个挑战。

机遇最主要是能够给期货公司带来全新的不同于经纪业务的商业模式，让期货投资工具更融入资本市场。通过资产管理业务，期货行业跟整个资本市场、不同行业之间互相融合，在更高层面上整合资源。

施振星：生态格局的变化是必然的，首先期货行业有一个新的商业模式，资管业务资格获得和没有获得的，业务范围就分成了两个梯队。期货公司业务类别的构成趋于多元化，经纪业务、咨询业务，现在加入资管业务，公司内部会有业务组合的发生。资管业务不但是新的业务类型，增量，还是一个变量，会给原来的经纪业务和咨询业务产生推动力和变化力。资产管理业务是特殊管理能力的提供者，对要素重组、服务升级、业务推广、行业融合，产生不可估量的影响，期货公司的定位和地位会因此改变。

施振星：从资管业务的内涵来看，资管业务的推出对期货行业和期货公司是绝对的利好，不需要任何怀疑。至于盈利模式和商业模式，能做多好，则取决于经营主体的资源和能力。在种子发芽的阶段，难以想象它长成参天大树后的雄姿。但是任何业务，从初期到有建立路径再到成为一个重要的业务类别，都有一个过程。没有一个统一的格式会把这个业务带到非常有成就的阶段，但是它本身隐含了极大的可能性，获得资管业务资格的公司应该好好把握机遇。

施振星：先发优势在一定程度上是存在的，因为一个事情从不允许做到允许做，客户会先从有牌照的公司获得这方面的信息，也会逐步接受这方面的服务，作为有资管资格的公司会得到行业知名度的提升，给客户提供服务的范围和市场中的影响力一定会比没有牌照的期货公司有优势。但是牌照公司之间，各自的优势怎么确立，则取决于公司的资源的禀赋。

施振星：资管业务的关键点，第一，投资管理的能力。能够很好地发现和捕捉市场机会，用可复制的方法，让投入的资金产生利润。其次，风险管理能力。实际上，资管业务对风险管理有不大于50%的刚性要求。期货是杠杆性的投资业务，它所引发的风险经常出现在媒体上。如何利用提供的风险空间交换利润，如何避免不必要的风险、意外的风险、如何把风险限制在可承受的范围，我们需要一个很好的把控能力。风险管理体系是个关键点，监管部门特别重视。第三，合规。合规性是资管业务开展得前提。理解得好不好，把握得好不好，会使整个业务的前景大不相同。第四，需要一个团队。由于历史上的原因，期货比较依赖个体，现在我们需要的是一个团队。以团队的形态去从事资产管理，把个人化的业务变成机构的业务，我们需要学习和理解得更深入一些。

施振星：期货公司的资产管理业务的内含是一对一的产品，就是说只接受单一客户的委托，但是对“一”的理解存在差异，所以以信托、基金专户、合伙制公司等形成的产品业务可能也会被认同为资产管理业务。严格意义上的单一客户委托在资产管理业务中属于初级形态，资管管理需要获得大的发展必须要有更高级的载体，跟国际和国内主流产品对接的形式，以基金专户为代表的集合理财是资产管理的发展方向。如果监管部门能够认同这也是一对一的形式，我们是非常欢迎的。南华期货在这方面也有非常深入的探索，前期也经营了一些产品，把它当成咨询类的业务，我们乐于把这些产品列入资产管理的范围。