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玉米：涨势难持久

受延长收储时间利多消息影响，大连玉米期货在“五一”前后走出大幅反弹行情，将3月底以来下跌幅度收回一半。但由于国内玉米供应充裕而下游需求不见好转，玉米期货反弹空间较为有限。

玉米供应较为充足。据中国粮油信息中心预计，2012年我国玉米产量或达到2.01亿吨，同比增加4.3%，总体供应充裕。而由于今年气温回升较慢，玉米上市时间延迟，目前东北农民手中余粮大大高于往年同期水平。同时，由于华北、黄淮玉米质量较往年偏好，在春节前后，该地区玉米得以销售到南方市场，挤占了部分东北玉米市场份额，造成东北玉米销量下降。据统计，当前北方四港玉米库存仍高达350万吨，南北方港口玉米总库存约400万吨，均处于历史高位。

玉米消费短期内难见好转。近期，禽流感疫情愈演愈烈，禽类产品需求阶段性下降，进而导致玉米消费量下滑。但禽类产品销量下降也没有利多猪肉，即便政府开展猪肉收储，猪肉价格仍然低迷不振。据调查，目前全国生猪平均价格在12.33元/公斤，猪粮比仍低于6:1的盈亏平衡点，生猪头均亏损在212元。这预示着短期内生猪饲料消费很难成为玉米需求增加的支持因素。此外，由于玉米深加工产品淀粉糖、玉米油、玉米酒精等价格低迷不振，玉米深加工仍处于不同程度亏损中，抬价收购玉米能力下降。

小麦替代玉米饲料消费动力仍存。由于酶制剂的熟练使用，目前大多饲料厂使用小麦替代玉米作为能量饲料在技术上已不成问题。虽然目前小麦价格高于玉米价格，但由于小麦蛋白在12.5%，玉米蛋白含量仅有8.5%，在豆粕价格较高的情况下，饲料厂可以在保持饲料成本、总蛋白含量不变的同时，用更多的小麦替代玉米来减少豆粕和玉米的配比量。而目前豆粕价格由于港口油厂挺价，维持在3900元/吨的较高位置。这将使得小麦替代玉米作为饲料消费依旧划算。

延时收储作用有限。据传言，东北的玉米收储可能延长1个月，到5月底结束。据悉，目前中储粮已在东北收储玉米2500万吨，达到历史最高水平。即便延时收储，受制于仓储等因素，后续收储能力也有限。

目前玉米期货反弹到前期成交密集区，操作上可择机做空。

责任编辑：刘健伟

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