周一期指高开高走，尾盘小幅走弱，全天贴水运行。中国经济复苏力度放缓，期指大的趋势来看仍处下跌通道之中。不过，内外部刺激政策又催生了做多力量。个人认为，行情将进入一段振荡时期。

一方面，国内经济复苏力度开始放缓。4月制造业PMI指数50.6，较3月份数据回落0.3个百分点。企业积压订单指数和新订单指数均回落表明需求端开始萎缩。积压订单指数回落幅度大于新订单指数回落幅度，说明企业在前期采取了扩张的生产行为，新增生产量大于新增订单量，透支了部分下游需求。在下游需求端出现萎缩意向之后，新的月份企业生产意愿将受到较大抑制。4月生产经营活动预期指数59.3，较3月数据大幅萎缩6.2个百分点反映了这一事实。下游需求萎缩传导至生产链条，企业生产意愿降低，经济复苏力度开始放缓。经济复苏力度放缓使得股市失去实质性上升支撑，A股因此承受利空压制。

另一方面，内外部刺激政策的存在，使得股指面临一定的支撑。5月2日，欧洲央行宣布将基准利率调降25个基点至0.5%，加大了货币宽松的力度。欧洲央行降息行为将缓和欧元区债务危机造成的影响，客观上对于全球金融市场将起到提振信心的作用，其中也包括A股市场。国际金融市场信心的提升将改善国内投资者风险意识。同时，外围宽松货币政策的实施将导致热钱流入力度加大。更重要的是，欧洲央行的降息行为使得市场对全球各大央行的救市活动产生期待，尤其是对央行的期待更甚。目前国内政府积极财政政策和稳健货币政策基调没有变化。但市场部分投资者对货币刺激政策的预期将削弱市场做空意愿，进而催生做多力量。行情的下跌也将因此受限，上周五和周一盘面的上涨就是例证。

值得注意的是，周一期指全天贴水运行。A股收盘后15分钟交易时段内，期指向下小幅回落，贴水幅度进一步扩大。这显示做空力量在利用期指对行情施压。这也符合我们当前对市场上涨并不具备可持续性的判断。

综合而言，中国经济复苏力度开始放缓，经济对于A股市场的支撑力量正在不断削弱。全球各大央行宽松政策的此起彼伏对于行情又形成了正面的影响。目前股指的影响因素取决于两点，一是估值，二是价格水平。在估值不动的前提下，单纯价格水平的变化也将带来盘面的变动。因此，宽松货币政策对于行情将形成正面的影响。对于A股市场而言，这又形成了利多的支撑。对于投资者而言，建议这段时间选择短线的区间交易。