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融资铜无套利空间期铜反弹经销商积极抛货

从2011年以来，期铜没有出现一路上涨的惊艳表现，在50000元/吨至61000元/吨之间暴涨暴跌，让经销商不得不小心应付。《金证券》记者获悉，上周五，伦敦市场上期铜突然大涨并没有令经销商欣喜若狂，相反，部分持货成本较低的经销商在铜价大涨的过程中积极出货。

停车场堆满铜

今年4月份，在黄金破位下行的带动下，沪铜跌破50000元/吨关口，跌至近两年的最低点，引发市场上恐慌情绪蔓延。卓创研究员岳晓亮告诉《金证券》记者：“2011年8月份沪铜曾经创下72930元/吨高点，可惜之后再也没有攀上新高。”

综合近两年来的数据，《金证券》记者发现，沪铜从72930元/吨高点跌至50000元/吨之后，一直在50000元/吨至61000元/吨之间宽幅震荡。

铜价难言涨，主要原因就是铜库存量过高。

《金证券》记者获悉，虽然上海期交所的库存量此前曾经连续三周有减少趋势，但目前仍处于历史高位。上海一位从事铜生意的经销商告诉《金证券》，之前上海保税区由于仓库已满，甚至连停车场都拿来放铜了。

而根据岳晓亮提供的数据，LME铜库存一路上升，从年初至今已经增加了近30万吨，另外，上海保税区的铜库存仍旧维持在65万吨之上。

如此巨大的铜库存使得市场对铜的需求前景非常担忧，这也对铜价形成了比较大的压力。

经销商忙变现

铜过量，也使得市场信心不足。上周五伦铜大涨6.3%，创下近18个月的最高值。可惜的是，无论是期货市场还是现货市场，对于这次大涨并没有喝彩声。

《金证券》记者注意到，在期货市场上，沪铜昨日涨停开盘，之后下跌，减仓量达到24304手，部分多头获利减仓使得期价小幅回落。现货市场上，经销商们也忙着出货。

上述铜商人告诉记者，“现在部分规模稍大一点的经销商一次抛货就有2000吨左右，稍小一点的大概在500吨至800吨之间。”他感叹，“现在这个销量比去年要差很多。由于今年的经济形势不好，下游厂家的订单量普遍较少，铜的交易市场清淡得很。”

据了解，由于铜价从年初开始一直下行，下游厂家普遍采取“随用随买”的策略。“现在我们基本不备货，采购的数量很有限，大家必须习惯在暴涨暴跌的市场里留足现金，保证资金链不断。”

不光是经销商谨慎从事，《金证券》了解到，一些上市公司也由于铜价大跌，减少废铜进口量。江西铜业内部人士告诉记者：“公司5月份会考虑减产。”

“不少精炼铜厂家由于缺少原料，已经在减产。像江西铜业是国内最大的精炼铜生产商，在这个月减少产量，其他小的生产商早就减产了。”上述经销商称“目前，大多数下游企业并不看好5月份的铜价，仍旧维持按需采购的模式。”

“融资铜”减少

《金证券》记者了解到，一些大型的贸易商也减少对铜的采购。“这些贸易商主要做融资铜，就是利用沪铜与伦敦铜的差价，做进口铜贸易。”一家期货公司负责人告诉记者：“但是，由于国内现货铜价持续下行加剧了进口亏损幅度，大型贸易商也开始减少融资铜的贸易量。”

所谓融资铜，即大型贸易商在获得信用证后，完成铜进口，接下来有三种融资方式，一是在现货市场上卖出，二是进行质押，获得美元货款，三是在保税区不报关做转口贸易。“进口铜都是根据LME期货加上升贴水来确定价格的，此前，国内进口铜的升水幅度小，所以，有内外差价可赚，即进口铜相对来说还有盈利空间，但是，不久前，国家出台洋山铜溢价，之后，升水幅度一直走高，套利空间变小。”上述期货公司负责人解释称。

“融资铜曾经一度引发恐慌，因为过多这样的铜流向市场，会造成现货铜供应大幅增加，形成严重的供大于求的局面，对铜价起到压制作用。”岳晓亮称，“现在无过多套利空间反而稳定了市场。”

他提醒，上海保税区65万吨的铜库存有很大一部分是融资铜。

责任编辑：刘健伟

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