机构散户化特征在开放式基金中表现尤为明显，且加剧了股市的波动。当股市处于上升时期，基金净值增加，导致投资者申购积极，基金不断追加投资，新增资金进一步推动股市上涨；当股市处于下跌时期，基金净值减少，导致部分投资者赎回，基金被迫售股套现，资金流失进一步导致股市下跌。

机构投资者本质上的单一化从根本上说是资本市场缺乏丰富的投资工具的结果。金融市场投资工具的匮乏压制了保险资金、社保资金的成长空间，保险资金和社保资金大多委托基金公司投资于股票市场，造成了虽然在形式上机构投资者已经多样化，但是实质上依然是股票投资基金独大的格局。与此同时，由于市场上只有股票和债券可以投资，并且好的股票数量总是那么有限的几只，这就导致了机构投资者的重仓股和核心资产高度同质化。再加上评价体系是以相对回报率为基础，所以机构散户化就成了证券投资基金的必然选择。

机构投资者本质上的单一化不利于股市稳定。在一个稳定而有效的市场中，其股票价格的短期走势应该是随机的，就像花粉颗粒在水中受到来自各个方面的水分子的撞击一样，这本质上要求市场中的投资者是多元化且力量大致是均衡的。然而，在一个高度同质化的机构投资者占主导地位的市场中，短期股票价格不可能像花粉颗粒的运动那样，而更像月球的运动引起周期性的潮汐现象一样，引起市场的大起大落。

二、产品丰富的资本市场是形成多元化机构投资者群体的前提条件
　　一个产品单一的资本市场是不可能形成真正多元化的机构投资者群体的。通过引导其它类型的机构投资者如社保基金、企业年金、保险公司等基金进入股市可以使市场的机构投资者类型多样化，但不能真正达到多元化的目的。当前的股票市场正如改革开放初期电视机市场一样，市场中虽然有许多厂家生产的电视机，但全是黑白的，没有更多选择。在这种情况下，即使有不同的消费者入市购买，最后的结果是大家都拥有许多不同品牌的黑白电视机，导致了同质化的结果。真正要使消费者能够根据自己的喜好选择不同的电视机，还是要丰富电视机的品种，如黑白的、彩色的、等离子的、液晶的、纯平的、射线的等等。只有这样，才可能使消费者拥有的电视机是多元化的。股票市场也是一样的，目前偏股型基金虽然形式上有多种类型之分，但由于投资品种的限制，最后不可避免出现了资产结构雷同的情况。并且债券等其它投资品种不发达，导致了偏股型基金一家独大，大量资金涌入股票市场。截至2008年三季度末，偏股型基金331只，资产规模1.54万亿元（包括封闭式基金、开放式股票类基金以及LOF、ETF基金），占比82.8%，债券型基金59只，资产规模1555亿元，占比为8.3%，货币市场基金40只，资产规模1631亿元，占比8.7%。而截至2007年底，美国共同基金8029只，管理12万亿美元资产，其中股票型基金占54%，货币型基金占26%，债券占14%，混合型6%，比我国基金的结构要均衡得多。

当务之急是促进公募基金的差异化发展。在目前其它类别机构投资者参与股票市场程度较低的情况下，要使机构投资者起到稳定市场作用的关键是促进公募基金群体的差异化发展。上市股指期货、加大企业债券发行是推进基金差异化发展的具体途径。在美国二十世纪七、八十年代，当时外汇期货、国债期货与股指期货等三大金融期货市场还刚初创，美国的四大监管机构美联储、财政部、证监会与期交会于1978年、1984年进行了两次联合研究，共同认定了金融期货市场发展对于金融市场风险重新分配、信息透明化以及为金融机构规避风险带来的好处，放开各类金融机构进入市场交易。如1975年CBOT上市GNMA期货后不久，监管机构就放开了银行进入GNMA期货与国库券期货的交易。1984年， SEC批准了公募基金参与期货与期权市场的无异议函。

长远之计是培养真正的长期投资者群体。长期投资者群体是稳定市场的中坚力量。从投资资金来源性质来看，社会养老资金与保险资金是非常适合进行长期投资的。当前我国社会保障基金与保险资金在股票市场的参与度较低，原因是多方面，其中股票市场缺乏长期的投资产品是其中原因之一。众所周知，2004年上证所推出上证50ETF，就受到了这些长线资金的欢迎。目前各类指数基金的主要用户是这些长期投资者。2008年三季度基金报告数据也充分说明了这一点。三季度未开放式基金总份额小幅增加115.57亿份，增加的基金份额主要来自于货币市场基金和指数基金。两者分别出现净申购510.51亿和214.01亿份。股票型基金和混合型基金继续出现净赎回，份额分别减少263.4亿份和174.21亿份。由此可见，有适合的产品体系一定能培养出一个规模庞大的长期投资者群体。美国于1974年通过员工退休收入安全法案后，养老基金的规模与证券市场的产品创新呈现双向同步发展。这些投资资金对资金安全性的要求推动了指数基金、指数期货与期权等产品的创新，产品的创新又吸引更大规模的养老基金流入资本市场。为了应对主动式投资不能战胜市场的困局，第一个为养老基金创立的指数共同基金于1971年运行。之后，跟踪债券指数、中盘和小盘股票指数、价格与成长股票指数、国际股票指数的基金纷纷产生。随后，就有指数期货与期权。1982年9月，美国劳工部发布通知称，养老基金的管理人可以使用期货合约作为整个投资策略的一部分。在1960年到1990年，养老基金是美国资本市场增长最快的机构投资者。截至2008年10月份，美国养老基金中有2.3万亿美元通过公募基金进入资本市场，成为资本市场一支重要的稳定力量。