沪钢已处于成本线上，预计二季度前期需求尚可，而去库存正在加速。上周四欧元区降息以及周五发布的美国4月份失业率意外降至7.5%，显著提振市场信心。沪钢当前存在一定反弹需求，但预计反弹高度较为有限。

4月份以来，终端需求再度攀升，4月28日当周沪线螺采购3.67万吨，日均4000吨以上，5月3日当周采购1.08万吨，显然受到“五一”假期因素影响，预计随后正常日均采购量较4月水平相当。尽管3月份螺纹钢日均产量53.1万吨，月环比增10.6%，但一季度产量累计同比增13.8%，已低于1—2月份累计同比16.1%的增速。4月中下旬，螺纹钢去社会库存连续两周加速，由4月12日当周去库存20.73万吨，加速至4月26日当周去库存39.68万吨。虽5月3日当周去社会库存回落至15.18万吨，但预计假期因素短暂影响过后，去库存将继续提速。因3月末70个大中城市房价中有67个环比回升，一季度主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币房地产贷款余额12.98万亿元，同比增16.4%，增速较2012年高3.6个百分点。虽然4月份银行信贷环比可能有所收缩，但预计二季度前期房地产投资完成额累计同比增速有望维持在一季度20.2%附近水平，终端需求将相对旺盛，供需形势有望阶段性好转。

我国港口铁矿石库存压力减小，钢厂原料库存处于相对低位，后期补库需求可能提振原料价格。截至5月3日，港口铁矿石库存合计6816万吨，只和我国1个月进口铁矿石数量相当，较2012年四季度前维持约1个半月进口量的港口铁矿石库存已显著减少。钢厂进口铁矿石库存天数由2月中旬的37天降至3月末以来的28天，同期焦炭库存由17天降至目前10天，废钢库存由15天降至11天。如果钢厂原料库存继续下降，后期补库需求将更值得期待。此外，中钢协预计，2013年全球铁矿石增产在6000万—7000万吨，其中四大矿山总计增产5000万吨左右。市场预计2013年铁矿石需求增长在6000万吨左右，而主要矿山新增产能在三季度末乃至四季度才投产，因此二季度铁矿石价格有望维持相对坚挺。笔者根据当前原料价粗略估算螺纹钢成本在3520—3700元/吨，目前期现货钢价都处在成本线上。

此前，受国内经济增长放缓，欧、美、中4月份制造业PMI下滑影响，国际原油、沪铜一度破位大挫，沪钢受到明显压制。不过，欧元区财政整顿努力已重获部分市场信任，西班牙、意大利、爱尔兰等国融资成本已显著降低，葡萄牙近日成功发债，日本每月约700亿美元开放式货币宽松也将延续。上周四欧元区下调基准利率25个基点至0.5%，并声明将在一定时期内维持低利率，甚至还有小幅下调可能，周五发布的美国4月份失业率意外降至7.5%，两大利好接踵而至，而印度、澳大利亚降息亦紧随其后。此外，由发改委牵头，多部委参与编制的《城镇化发展规划纲要(2012—2020)》将在今年6月底前完成，将提振沪钢多头信心。

综合来看，欧美形势将趋向好转，而国内城镇化长期规划将出台，二季度前期沪钢供需面好转态势将持续，成本支撑相对坚挺，对现货贴水的沪钢存在一定反弹需求，但因国内经济增速放缓局面尚未扭转，而6、7月份梅雨时节建材终端需求将放缓，预计当前沪钢反弹高度亦较为有限。