虽然国内经济弱复苏格局以及下游需求停滞不前会压制LLDPE期价上行，但受成本和PE废料双支撑，目前LLDPE期价已回到低位区域，价值低估状况显著。

目前LLDPE主力1309合约持续在10000元/吨一线振荡整理。虽然地膜需求旺季结束，但国内石化企业停车检修缓解了供应压力，LLPDE供需面正逐步改善，加之LLDPE期价处于上市以来的低位水平，建议投资者以多头思路为主。

原油回调风险加大

近期随着欧洲央行降息，美联储维持宽松政策，以及美国就业数据表现良好，国际油价再次走高。但受制于欧元区财政紧缩，欧元区经济仍将延续底部挣扎。而宽松货币政策短期内虽然对商品市场能起到提振，但在缺少实体经济复苏的前提下，油价后期走势仍会回到基本面。每年二季度石油需求相对乏力，加之当前全球经济形势欠佳，将进一步抑制原油需求。供应方面，以北美为首的非OPEC国家原油产量保持稳步增长，美国原油库存处于历史高位，原油市场总体供过于求。油价继续上涨的动力不足。

现货基本面得到改善

伴随着4月份石化降价去库存，石化库存压力有所缓解，上月底以来多数石化厂家开始上调价格，市场逐步企稳反弹。目前地膜生产基本结束。棚膜生产延续清淡，开工厂家较少，多数厂家处于停机状态。据了解，多数下游塑料制品企业整体开工率维持在六至七成，开工处于较低水平，并且工厂原料采购积极性偏弱，仍以随用随拿为主。在需求迟迟不见好转的情况下，预计石化企业还将加大季节性停车检修力度，缓解当前市场的供给压力。目前石化检修装置集中在高压、低压，随着农膜季节性旺季结束，后期线性装置的检修也将提上日程，供应压力将继续降低。由于现货供需矛盾有所缓和，目前市场库存压力大大减轻，截至4月30日，PE主要市场库存较上月底大幅减少9%，比上年同期增加1.32%，去库存速度优于其他工业品。

估值处于洼地

通过对LLDPE期货从2007年7月上市至今的统计分析，LLDPE期货主力合约低于10000元/吨关口的概率仅有27%。而LLDPE期货价格低于每吨万元多出现在近年欧美金融风暴席卷市场的时期，笔者认为目前LLDPE期价已经处于绝对的投资价值区间。从相对估值角度分析，LLDPE期价与布伦特原油的比价仅为15.4倍，与历史18.47倍的均值水平相比大大低估。同样，LLDPE与原料石脑油、乙烯的比价也低于历史平均估值。从HDPE、LDPE与LLDPE的价差来分析，目前HDPE与LLDPE的价差在2290元/吨，大幅高于历史均值747元/吨的水平，LDPE与LLDPE的价差在1390元/吨，高于历史均值1092元/吨的水平。LLDPE处于估值洼地。

总之，虽然国内经济弱复苏格局以及下游需求停滞不前会压制LLDPE期价上行，但是目前LLDPE期价已回到低位区域，价值低估状况显著，后市随着市场预期的改善，LLDPE期价涨势可期。操作上，建议投资者在万元关口处逢低吸纳。