近日，连豆粕呈现震荡偏强的走势。通过市场解析，我们认为目前强势主要是受现货供应偏紧影响，而后市的炒作点主要集中在南美大豆到港、美豆播种天气和中国需求上，综合分析以上因素，预计未来豆粕市场价格将反弹承压，投资者追多需谨慎。

1、现货供应偏紧格局将缓解

受巴西港口堵塞导致南美大豆到港延迟，国内港口大豆库存降至406万吨，远低于去年同期的621万吨，大豆库存较紧张，从而使得市场担忧豆粕现货短缺，油厂挺粕意愿强烈，造成豆粕价格坚挺。

但随着时间推移，南美大豆到港将打破现货供应偏紧格局，这一因素将转为利空。目前，巴西港口大豆装运耽搁的最严重时期已经结束，南美大豆出口正在加速。巴西贸易部数据显示，巴西4月份达到出口跳升至715万吨，较3月354万吨猛增102%，而五月出口可能将升至760万吨，创下历史单月最高值。国内方面，5月份到港量有望突破600万吨，高于350~400万吨左右的月度消费量，6月份将达到650－700万吨。所以，5月中旬南美大豆迎来集中到港，港口大豆库存将回升，现货供应偏紧格局将逐步缓解。

2、美豆播种面积或高于预期

美国农业部公布的2013/14年度新季大豆种植意愿报告显示，预测新年度美国大豆种植面积为7712.6万英亩，低于2012/13年度的7720万英亩，为历史第四高纪录。而通过近期播种天气和比价收益分析，美豆播种面积或高于预期。

播种天气方面，据美国农业部报告称，美国中西部地区的降雨令农户放缓田间作业，玉米播种进度创史上最慢水平。截至5月5日当周，玉米播种率为12%，播种进度为1984年以来最慢。这可能促使农户增加大豆种植，减少玉米种植。

比价方面，美大豆与美玉米比价目前处于2.2附近，为合理区间。虽然比价没有明显偏向某个作物，但从收益来看，2012/13年度美国大豆种植理论利润可达375美分/蒲式耳，为历史高值；而2013/14年美豆单产恢复到41蒲式耳/英亩以上的概率较高，按照3月底美豆7月合约价格，美豆种植收益仍能达到380美分/蒲式耳。所以，美豆播种面积或大于种植意愿展望，可能达到7750万英亩的创纪录高位。

3、下游需求延续疲软

近期国内生猪价格大幅下跌，目前生猪平均价格在11.98元/千克，较近期高价跌幅达29.98%；规模养殖利润从盈利386元/头到亏损139.53元/头，这导致养殖户补栏积极性较差，生猪存栏下降。另外，受H7N9禽流感疫情影响，禽类产品需求锐减，白条鸡价格从17.14元/千克将至12.65元/千克，养殖利润从盈利6.95元/只到亏损2.22元/只，加之国内多个城市捕杀禽类，禽类养殖行业进入低迷期。

随着生猪和禽类存栏量下降，对饲料需求疲软，饲料产量也出现明显下滑。据饲料协会抽样的饲料生产情况显示，猪料月产量已经从130.65万吨下降到97.29万吨，禽类料月产量也从153.67万吨降至133.3万吨。部分饲料企业甚至开始降价促销，对中远期饲料原料价格的看跌，利空豆粕价格。

总结:

综上所述，目前国内豆类供应偏紧支撑短期豆粕价格，但这一格局将被南美大豆集中到港打破；而美豆播种天气炒作暂未来临；下游养殖业亏损，饲料产量下降，短期内豆粕需求依旧难以好转。另外，周五晚（5月10日）将公布美国农业部月度供需报告，市场情绪谨慎。所以，我们认为豆粕暂不宜追多，投资者逢高减持为主，关注供需报告对市场的引导。