经历了2—4月的快速下跌后，5月沪胶开始了振荡反弹行情，两周内涨幅超过1400点，多头气氛重新积聚，前期的空头逐渐平仓。资金对在这一价位下继续做空的兴趣明显不足，沪胶下行空间被挤压。同时，现货供需面悄然变化，推动了沪胶反弹。

国内胶价超跌影响天胶生产

国内经济增速放缓，天然橡胶供过于求导致前期沪胶大跌。4月沪胶下跌13.8%，但从国际市场来看，天然橡胶价格并没有出现明显回落，同期东京橡胶价格跌幅为4.4%，新加坡市场的20号主流标胶仅仅下跌0.9%。

我国是全球天然橡胶最大的消费国，我国天胶价格走低，直接影响了国内外产区的天然橡胶生产。4月泰国胶水价格在2美元/公斤左右，对胶农来说已经处于亏本经营状态，胶农惜售情绪十分严重。

胶价大幅下行对于国内胶农来说同样难以接受。今年气候条件本来对于国内天然橡胶提早开割比较有利，4月中旬海南地区已经可以割胶，下旬海南已经有新胶上市，但过低的胶价导致胶农割胶意愿很低。据笔者了解海南产区在4月末仍有大面积胶林没有开割，胶农在等待价格回暖。

下游需求推动天胶现货上涨

国内天然橡胶需求4月呈现继续回暖状态。尤其是令人关注的重型卡车的销售情况明显比预期乐观。有关数据显示，重卡行业4月份销售各类车辆8.13万辆，比去年同期增长30.3%，环比3月只有5.6%的小幅下降。

汽车市场回暖，对于轮胎行业是一个有力提振。由于国内天然橡胶库存高企，下游轮胎企业的采购一直比较谨慎，企业天胶库存量一直保持低水平，采用随用随买的策略。因此天胶现货市场成交量一直比较低迷。但自4月开始，轮胎企业采购逐渐增加。尤其是从4月下旬开始，国产全乳胶在电子交易市场中量增价稳，最大单日成交超过2000吨，相当于3月一周的成交量；进口20号标准胶价格在下游买盘的推动下迅速回升到2600美元/吨以上，比3月份上涨近300美元/吨。预计在整个5月份，轮胎厂将会持续进行补库存行为，这对胶价将形成明显支撑。

国内天然橡胶收储有望展开

2012年国内的天然橡胶收储行动推动了胶价在当年四季度反弹。今年5月上旬，国内收储传闻再起。预计收储工作或将从6月开始，收储量可能会多于去年，收储价很可能仍按照沪胶期货结算价适当升水。这一方面有利于稳定胶农情绪，保证国内天然橡胶正常生产；另一方面对天然橡胶价格起到了较大的提振作用。值得关注的是，据说本次收储在收储量上没有明确限制，这给予市场足够的想象空间。

综上所述，由于沪胶前期跌幅过深，投资价值逐渐显现，引起了各类买家的关注。而随着下游需求的稳定增长，胶价也存在回稳反弹需求。但由于目前国外产区新胶上市在即，国内天然橡胶库存量过大的问题也一直没有得到很好解决，因此对沪胶本轮的上涨不宜期待过高。预计后市沪胶将温和上行。