在经历2008年11月至2009年2月，2009年3月至2009年4月末的两波大级别上升行情后，在国内整个股票市场和商品市场集体趋涨的5月至今，PTA行情又显露出“不合时宜”的疲软。5月中旬开始，虽然PTA出现过两次快速上升，但随后即被判定为技术性反弹，陷入疲弱态势。针对当前PTA疲弱整理的态势，笔者认为，从基本面和技术面看，后市PTA有可能再次掀起年内第二次上涨。

首先，一般而言，普通投资者倾向于认为PTA走势同商品走势呈现相反的态势。其实不然，只要从产业链条的角度出发梳理出PTA生产流程的关联市场的关系，就不难从基本面的分析方面辨别出市场的走势和方向。2008年11月至2009年2月和2009年3月至4月末，PTA的走势呈现出背离原油下跌的独立上涨态势。这主要是因为PTA的直接原料石脑油和PX市场同原油价格传导链条的断裂，此时一般意义的成本递推已经让位于供求关系。对原油实质需求大幅下降，这种需求下降最明显的体现是BRENT原油对WTI原油一反常态的升水。原油需求造成炼油工厂开工率的下降，从而造成轻质工业用油石脑油和PX供应短缺，导致PX价格出现大幅上涨，从直接原料方面对PTA价格形成强支撑。在PTA下游需求低迷的背景下，这种直接成本支撑“劫持”PTA市场价格。而当市场价格达到一定水平的时候，成本推动的脆弱性便体现出来。2009年4月，原油由于汽油需求拉动的价格抬升，原油实质消费需求回暖（WTI原油再次出现对BRENT升水），这必然导致PX供应量的提升。另一方面，在追逐PX高利润空间的刺激和经济回暖的情况下，炼油厂和PX装置开工率逐步增加。这些因素使得PTA价格丧失成本推动优势，形成5月份以来的疲弱行情。

其次，基本面的分析给出了市场的基本方向，具体操作还是应该配合技术分析来看。可以说，PTA的技术形态堪称完美，传统的技术分析均可以进行有效利用。均线粘合向上放量突破是明显的做多信号，MACD、KDJ高位双背离是明显的趋势离场信号。若能够将基本面分析和技术分析配合使用的话，便能够在方向和具体操作上把握PTA的走势和具体出入场点。

最后，我们需要从基本面和技术面两个方面进行方向的把握和时机的选择。按照之前的分析逻辑，原油是由于实质需求拉升造成价格的上涨（主要依据是WTI对BRENT以及迪拜原油的重新升水，原油库存的下降），短期内会造成PX价格由于供应上升而下跌。今年4月份以来，在NYMEX原油不断上升的过程中，亚洲PX市场价格逐步走低。需要注意的是，若原油维持高位或者继续上升（突破70点后继续上行），原油和PX之前由于炼油供需方面的反向关系就会受到冲击，而原油和PX的成本传导的正向关系将逐步加强，这也将成为支撑PTA价格再次上涨的重要因素。从PX市场价格的变化方面，我们已经可看出端倪。2009年5月份以来，在原油价格上升过程中，PX价格的下跌幅度和速度都在明显的放缓。

总体来说，PTA的年内第二次上涨行情应该是由原油同PX的正向成本传导导致的。但是上涨幅度和高度难以精确判定。这主要取决于PTA下游需求的情况，可以说，整体经济情况下带动的PTA下游需求的好转是促发这次上涨行情的二次动力，毕竟需求推动的上涨持续时间和幅度都要强。若PTA下游需求仍旧低迷，市场高位价格仍可能存在“挟持”的味道，上涨具体空间有限。

从技术层面上看，PTA主力合约TA0909虽然表现仍旧疲弱，但已经站住长期上升趋势线，并且均线开始重组粘合，前几次的小幅反弹已经反应出资金以及市场的意愿，走势正在逐步企稳。从小时图上已经明显发出买入信号，后期上升态势仍需关注日线图的明显均线交叉突破，方可确定上升态势的形成。

需要注意的是，以上判断都是基于原油继续上涨的条件下的。即使原油展开向下调整，从原油—PX成本递推的角度分析，可能会造成PTA继续盘整的走势，但向下的空间是不大。