近期美元弱势震荡，推动商品市场做多热情高涨。但笔者认为美元将迎来阶段性反弹，配合农产品自身的季节性因素，高位做空农产品将有利可图。

与本轮上涨行情相背离的是，大宗商品市场的基本面依然不容乐观，产能过剩、下游需求不足、经济前景未明等利空因素依然存在。在弱市下的“大宗商品牛市”，足够规模资金流的“直觉反应”，通常就是市场最优方向。长期看，通涨将是未来的主流声音，短期行情的高位震荡不容忽视。大宗商品重回相对高位，部分商品还未摆脱高位震荡走势，影响商品价格的因素将发生转移，从金融属性回归商品的供需关系。

原油在65美元下方时，大宗商品与原油保持着同涨同跌的高相关性；在突破65美元后，大宗商品开始分化，不再以原油作为商品涨跌的风向标，出现了弱相关性。随着原油站上70美元，农产品内外盘面分化尤其明显，出现各自为战的现象，总体依旧高位弱势震荡。

一、美元指数走势影响显著

美元作为虚拟经济的产物，其最大的威胁便是欧元。本轮金融风暴对欧洲的影响巨大，欧元区的救市政策大多停留在堵住金融企业的敞口风险，实体经济依然底部徘徊。如果欧元区经济继续恶化，只能间接推高美元走势。

美国旨在使其它国家恢复对持有美元的信心。如果美元大幅贬值，美国国债市场将会面临崩盘的危险，这对美国和全球经济而言都是灾难性的。美元从2001年6月开始走弱，欧元现钞于2002年1月1日起正式进入流通，因为欧元对美元的汇率上升，欧元标价的石油价格并没有太大的增长。同样，当油价和欧元汇率一起下降时，欧元标价的油价也不会大幅下降。另一方面，如果油价的变化和汇率的变化方向相反，欧元标价的油价变动将会被放大。用欧元标价将会消除欧洲油价对于欧元兑美元汇率的依赖性。时隔8年探底，不排除美元后期走强的可能性。

但并不是美元持续升值，商品价格就一定会大幅度下降。商品价格的风向标将在一定时间发生转换，原油、美元、黄金等资产价格都是大宗商品价格跟随的对象。如果某一产品的金融属性增加，被大多数人看好认同，那么此商品很可能短期会成为其它商品价格涨跌的风向标。短期看，美元的支撑位置为80.00点。第一目标价或将冲击85.00点。在美元重新走强的预期下，农产品或许可以尝试做空。

二、国内货币政策的转向不容忽视

目前国际大宗商品价格已经出现持续飙升的势头，“输入型”通胀压力大增。大量货币投放并不会马上造成通胀，而是有一个滞后期。根据测算，M1和M2反映到CPI中，可能会滞后8-9个月和18-19个月，历史经验表明，过多的货币供应和通胀之间存在着必然的联系。在国内经济基本企稳的情况下，为防止通涨到来，央行已经开始审查放贷资金流向。这是一个信号，笔者认为央行货币政策将由“过热”转向“趋稳”。

三、种植成本下降，收获季节将至

从农产品的整体基本面来看，决不能说是供大于求，因为需求不是真的大幅下降了，而是现在的金融市场的动荡影响，商品短期成了金融投资工具，并不是它自身的供需发生变化。2009年国家一直出台三农扶持政策，保护农民利益，进而保证粮食供应。纯粹的加大进口，不符合国家战略。农用物资价格的下降，直补的到位，种植成本将相应的下降。例如棉花，根据笔者对化肥、地膜、农用柴油价格的统计，加上政府直补的15元/亩等措施，每亩植棉成本相对2008年可少支出150元左右。

农产品的季节性因素不能忽视，农产品的共性就是具有固定的一年一度的播种、生长和收获的季节性周期。随着青储饲料大量上市，养殖业对蛋白饲料的选择性将出现多元化。从这一因素的历史作用分析，早熟农产品丰收在即，7月即是农产品供应出现青黄不接的时节，又是大量农产品准备收割上市的时节。季节性收获压力沉重，农产品高位横盘震荡恐难继续。

此外，技术上看，部分农产品已进入筑顶过程。综合分析，农产品中线做空将有利可图，建议战略性的放空部分品种，控制好仓位，逢高沽空。