今年影视传媒股表现强劲，在股价持续上涨的情况下，估值也贵起来了，正是担心未来盈利增速跟不上股价上涨速度，近期基金已开始减持影视传媒股。

受此影响，5月9日、10日，华策影视、华谊兄弟、光线传媒等公司股价已开始逆市走低。

基金减持苗头初现

继2012年四季度光线传媒投资拍摄的《泰囧》票房超10亿后，进入2013年，影视传媒公司票房不断超预期，其股价也持续上涨，但与此同时，影视传媒公司的估值渐渐变得昂贵起来，重仓持有影视传媒股的基金已开始减持。

2013年一季度，由华谊兄弟发行、周星驰导演的《西游降魔篇》票房超10亿元。进入二季度，由赵薇导演、光线传媒投资及发行的《致我们终将逝去的青春》大卖。影视传媒公司因此获得二级市场追捧，股价持续大涨。截至5月10日，今年光线传媒上涨81.4%，华谊兄弟上涨88.47%，华录百纳上涨44.85%，新文化上涨48.1%，这些公司股价均创出历史新高。

在股价上涨的背景下，影视传媒公司估值也显得昂贵。目前华策影视动态市盈率为50.9倍，光线传媒46.5倍，华录百纳为60.5倍，新文化为45.3倍，华谊兄弟相对便宜，为25.3倍。因此，一些基金等机构已开始减持影视传媒股。

4月26日，光线传媒大涨7.5%，进入异动成交龙虎榜。数据显示，当日前五大卖出席位中有两家机构席位。其中，排在第一位的卖出机构席位净卖出2921.1万元，排在第五位的卖出机构席位净卖出2286.2万元，两家机构席位卖出股数在80万股、100万股左右。从2013年一季报看，持有光线传媒超过100万股的机构主要为基金，如东吴行业轮动、景顺长城动力平衡、益民创新优势、嘉实优质企业、中银收益、中银中国精选等基金。因此，4月26日卖出机构席位很可能是基金。

5月8日，华谊兄弟涨停，成交量进入异动龙虎榜。数据显示，在前五大卖出席位中，前两位是机构席位，分别卖出3580.7万元、3503.9万元，卖出股数在130万股、120万股左右。从华谊兄弟一季报来看，一季度持有华谊兄弟超过120万股的机构主要为基金，如华泰柏瑞积极成长、华商策略精选、大成财富管理2020、银华核心价值优选、华商领先企业、华商动态阿尔法灵活配置等基金。因此，5月8日的卖出席位也很可能是基金。

担心盈利增速跟不上股价涨幅

深圳一家基金公司资深基金经理表示，在今年经济低于预期的情况下，周期股涨不动，于是资金都往影视传媒等新兴产业股票上堆积，使这类股票远远跑赢大市，但是随着估值变得越来越贵，他们担心未来盈利增速跟不上股价上涨速度，近期他们也在高位卖出了部分影视传媒股。

据了解，今年上半年，影视传媒股的看点在于有大片卖座，如《西游降魔篇》和《致我们终将逝去的青春》票房均超预期。但往后看，即将上映的电影票房预期一般，华谊兄弟将上映《大海啸》、《棒球眀猩》、《狄仁杰前传》、《控城计》和冯小刚导演的《私人定制》，光线传媒方面的预期也较为平淡，二季度将继续代理发行由曾志伟、熊欣欣导演的《光辉岁月》，三季度上映由光线传媒投资、发行的《不二神探》、《四大名捕2》、《赛尔号Ⅲ（暂定）》和《四大名捕3》。

另有基金经理表示，从美国等成熟市场来看，他们给电影传媒公司的估值并不高，国内现阶段给电影传媒公司的估值太高了。此外，影视传媒公司的业绩往往具有不确定性，一部电影卖座的影响因素太多了，从过去几年也可以看出，即使是有大牌导演，有的电影票房也低于预期。

虽然近期国内影视传媒股大涨，但是在纳斯达克上市的博纳影业今年（截至5月10日）下跌了8.54%。

今年上半年，影视传媒股的看点在于有大片卖座，如《西游降魔篇》和《致我们终将逝去的青春》票房均超预期，但往后看，即将上映的电影票房预期一般。