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股指期货短期难有效企稳

“五一”后期指探底回升，连收5根阳线。IF加权指数在创下近期反弹高点2557.8点后，近几日呈现振荡盘整走势。股指期货是否就此有效企稳？我们认为，虽然近期各项改革措施稳步推进，改革红利预期增强，国内流动性环境宽松，但在经济基本面短期难以实质性改善，股指期货短期难有效企稳。

国内宏观经济方面，近期公布的宏观经济数据显示，经济面临下行风险，复苏乏力。4月我国强劲的进出口贸易数据受到经济学家的普遍质疑，称其实质是贸易作为伪装的资本流入。此外，昨日公布的经济数据也大都表现一般。4月社会消费品零售总额同比增长12.8%，4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，1—4月全国固定资产投资同比名义增长20.6%。整体来看，近期公布的经济数据未有超越市场预期的表现。经济内生增长动力不足制约股指反弹。

市场流动性方面，国内市场流动性仍然充裕，短期降息可能性不大，货币政策或以稳为主。央行5月10日发布数据，4月社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期多7833亿元。当前，国内流动性大量释放，货币政策传导受阻，信贷驱动实体经济增长效果不佳。鉴于未来通胀的不确定性与房价的居高不下，货币政策或倾向于维持稳定。

金融监管方面，政府继续推进金融市场规范化，规范信托融资、理财产品、银行间市场行为，加强债券监管、股票市场的监管。5月10日，证监会通报了万福生科(5.650,0.00,0.00%)涉嫌欺诈发行及相关中介机构违法违规案的情况，做出了史上最严厉的处罚。政府加强金融监管，将提高投资者对风险的认识，降低投资者对市场的系统性风险偏好，提高风险溢价，短期拖累股指走强。

政策方面，近期深化改革措施继续推进，改革红利预期增强。5月6日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作。此外，多省市投资相关的规划和消息出现。发展改革委印发苏南现代化建设示范区规划通知。国务院再次表示将明确从财税、融资等多方面大力支持小微型企业发展等。一系列改革措施的推进，将为股指提供支撑。

从市场情绪与多空博弈角度而言，在5月8日多空双方均大幅加仓后，四张合约的总持仓量近几日维持在相对高位，显示多空双方对后市走势分歧较大。但就前20名会员四张合约总持仓来看，近几日净空持仓维持在近2万手，空方增仓较多。

综合来看，受制于当前宏观经济复苏乏力，经济内生增长动力不足以及金融监管加强，股指短线反弹空间或将有限，趋势性走强的概率不大，多头或仍需等待。

责任编辑：李婷

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