近期螺纹钢等建材系品种出现反弹，其中玻璃反弹幅度最大，焦炭持仓创出新高，建材系品种何去何从成为市场关注的焦点。笔者认为城镇化会议推迟，国内经济结构调整压力不减，加之商品去库存任重道远，包括螺纹钢在内的建材系品种恐还有下跌动能。

国内经济弱复苏

近期全球主要央行采取降低利率措施，力图提振本国疲弱的实体经济。虽然美国经济复苏状况良好，美联储退出QE政策的预期升温，但是全球范围内流动性仍然宽裕。国内经济处于弱复苏状态，由于外围市场降息，国内外利息差扩大吸引更多热钱流入。目前来看，我国央行对于通胀保持谨慎态度，并且重启央票发行对冲热钱流入。总体来看，为了控通胀以及满足经济结构调整需要，央行不仅无法跟随外围市场采取降息等措施，相反还将加大公开市场操作力度调节市场流动性，宏观面仍然对市场形成压力。

供给压力较大

螺纹钢期货出现反弹，带动工地采购释放，但是受到降雨天气影响，加之螺纹钢期价反弹力度有限，现货价格并未走出弱势格局。由于上游铁矿石、焦炭、煤炭等原料价格出现较大幅度下跌，钢铁企业为补充低价原料来降低生产成本，开工率仍然保持高位。据中钢协统计，4月下旬全国粗钢日产量预估为212万吨，旬环比增长0.6%，日均产量创出历史新高。

近期全国焦炭市场弱势运行，南方地区钢厂近期普遍下调焦炭采购价，带动当地焦炭现货市场下行。由于上游炼焦煤价格走弱，焦化企业成本压力较小，多数焦化企业减产意愿低。据我的钢铁网统计，4月末独立焦化企业平均产能利用率为73%，较上月增1%。玻璃市场则出现较好变化，由于终端需求量逐渐增长，主要玻璃生产企业上调产品报价，现货价格出现回暖。供应方面，据卓创资讯统计，目前玻璃行业产能利用率保持在80%的次低水平，市场供应压力相对较轻。

下游需求提振有限

由于国内经济复苏低于市场预期，以及房地产调控保持高压状态，4月以来钢材现货市场始终低迷，并且受黄金等贵金属大跌影响，市场悲观气氛蔓延。由于原料生产成本降低，钢厂开工率保持高位，需求启动迟缓加剧市场供需矛盾。近日宝钢9个月来首次下调出厂钢价，6月出厂价格下调幅度在3%左右，其他钢厂也采取下调出厂价格的措施。焦炭需求方面，由于下游钢材行情一直不景气，钢厂采购积极性始终偏弱，目前焦化厂仍有不少焦炭库存积压，预计焦炭市场仍然难有改观。玻璃需求出现一定程度改善，从接单情况来看，南方加工厂接单好于北方，部分玻璃厂满负荷生产，货源供不应求，且反映玻璃现货市场的中国玻璃综合指数稳步回升。

去库存任重道远

近期受到城镇化会议即将召开以及海外市场宽松货币政策刺激，包括螺纹钢在内的建材品种出现反弹，玻璃反弹幅度最大，螺纹钢表现最为疲弱。笔者认为螺纹钢等前期的大幅下跌已经反映了国内经济弱复苏预期，后期的走势将由商品基本面主导。从商品去库存进程来看，目前螺纹钢去库存任重道远，截至5月10日当周，全国主要城市螺纹钢库存为908万吨，虽然较前期高点出现一定程度下降，但是与去年同期相比增幅为25%。虽然玻璃企业库存已经回落到春节后的低点水平，主要地区钢厂焦炭库存都出现明显下降，但是下游需求改善幅度有限，后期焦炭、玻璃库存仍有消化的空间。

综上分析，近期在玻璃期价强势上涨的带动下，焦炭、螺纹期价都有所反弹，但是建材系品种的去库存压力仍然较大，期价走势难言转势。后期随着现货市场供需矛盾加大，螺纹钢等品种价格还将继续下探。期价走势上，由于螺纹钢去库存压力显著，螺纹钢期价将成为建材系品种下跌的引擎。