欧盟委员会于2月14日正式通过并推出了金融交易税(FTT)，将从2014年1月份起在11个国家内对所有金融工具的买卖进行征税。目前，已有11个欧盟国家同意制定金融交易税，目的是从金融服务行业征收数十亿欧元的税收并阻止金融投机交易。但不久前，纽约、伦敦和其他金融市场的协会组织向G20财长们递交了联名信，信中指出，目前世界经济形势面临巨大的不确定性，欧盟计划推出的金融交易税或将伤害世界经济。

在金融交易税框架下，金融产品买家的衍生品交易费用将大幅攀升，基金公司每一次将资产转换为现金或债券以实现衍生品交易时都要付税。金融交易税将使政府成为大赢家，但也会使资金从投资基金领域出逃。

“有关这一新税种的提案与影响评估显然没有经过深思熟虑，没有仔细分析市场将怎样运作，其相关影响也没有被认真估算。”Jorge Morley-Smith说。他是买家行业组织投资管理协会（Investment Management Association）的税务总管。

实际上，基金公司在欧洲市场基本投资品管理条例（EMIR）和以美国多德－弗兰克法案为基础的其他规定的管理框架下交易复合工具时早就已经碰到过这一税种。罗德－弗兰克法案是美国为了符合20国集团所有的场外衍生品交易（OTC）必须统一中央结算的要求而制定的。中央结算要求投资基金在购买那些高流动性、低风险资产时，必须经由一个中央对手方（CCP）统一报价，它有利于减缓衍生品价格变化，减缓一个交易对手违约时对整个市场的不利影响。

现在欧盟内共有11个国家加入这一税收计划。根据欧盟委员会的提案，征收金融交易税的目标是使“金融机构对解决危机做出公平和适当的贡献，并为金融领域建立一个从税收的角度考虑与其他经济部门相同水平的税费征收机制。”

Marco Vozzi是欧洲基金与资产管理协会(EFAMA)的税收专家，他说：“委员会似乎在说他们想对机构交易者而不是对最终投资者征税，但实际情况正好相反。”金融交易税的计划是要对所有股票与债券交易征收0.1%的交易税，对金融衍生工具交易征收0.01%的交易税。尽管这影响到所有的机构投资者，但基金管理公司将受到最大打击。与银行不同，基金管理公司不能持有一系列的资产以作为金融衍生品预备金的抵押物，因此他们在每一次交易金融衍生品时都不得不为因执行交易而买卖的股票与债券重新交税。

“金融交易税对市场上特定部分的交易费用的影响是惊人的。”交易后系统供应商Omgeo公司的行业关系全球总监Tony Freeman说：“人们很担心连锁反应，一个单独的交易可能会产生几笔交易税。这就不是0.01%了，在特定的情况下一次金融衍生品交易可能会要交10次以上的交易税，因为抵押过程中受影响的两方资产在运作的每一步都可能被征税。”

征税目标

2012年1月，当时的法国总统尼古拉斯·萨科齐在一次电视访谈中这样推荐金融交易税：“那些使经济危机发生的人没有理由不为恢复金融秩序付出代价。”

2012年8月1日，法国在全球率先开征金融交易税，对在法国境内挂牌交易、市值10亿欧元以上的任何一家公司内的证券交易征收交易额0.2%的交易税。投资者成为了主要的征税目标，而不是经纪商和投资银行。此外，有两个金融交易税税目被认为是无效的。对购买无担保主权信用违约掉期（CDS）征收名义合约价值0.01%的税费将无效，因为欧盟此前已经以法案形式做出安排；对高频交易（HFT）征收0.01%的税被规定为不适用于做市商操作，这样高频交易指令的大部分都被排除在征税的范围之外，征收效力大大减小。

“法国的高频交易和无担保CDS交易量是如此之小，所以，金融交易税主要是对一定额度以上的股票与债券交易征收。”Freeman这样说。

不管怎样，法国已经开始大量征税。

自2013年3月起意大利也开始征税，对在交易所或其他多边报价系统中进行的股票与债券交易征收0.12%的交易税，对OTC交易征收0.22%的交易税。金融交易税对金融衍生品交易实行分层基础上的固定税率，对掉期交易征收的税率最高，其次是期货和期权。根据法律公司Norton Rose公司的估计，这一税款可能在0.01875欧元至200欧元之间波动。

现在，德国、比利时、奥地利、斯洛文尼亚、葡萄牙、希腊、斯洛伐克、西班牙和爱沙尼亚等另外的九个国家将加入到法国、意大利的行列中来，它们将对征税的细节做出更多的规定，这会进一步让那些最终投资者为金融危机付出代价。

结果不如人意

欧盟委员会的提案为11个国家设定的针对这些市场上发行的股权类证券的交易税为0.1%，对衍生品征收0.01%。因为基金公司在金融衍生品交易中不得不为衍生品所需要的抵押品买卖现金类产品，衍生品交易对它们来说会变得更费钱。

“一般情况下，任何一种金融工具都存在关联效应。”Morley-Smith说：“很多人想将这种影响计算出来，想计算清楚企业因此而增加的费用。在某些种类的交易过程中征税环节会达到8—9次。”

欧洲基金与资产管理协会进行了一个影响分析，结果表明如果金融交易税自2011年年初即开始全面征收，当年末将征收130亿欧元。

“普通公民也将受到金融交易税的影响。”分析进一步指出：“如果一个人在40年里每个月在UCITS债券上投资100欧元，他将看到他的投资将因金融交易税而减少了7216欧元或他所有投入的15%。如果将关联效应也考虑进去，实际的征税影响可能更高。”

潜在问题更多

欧洲基金与资产管理协会的分析认为：“将金融交易税对衍生品交易价值的影响也考虑进去的话，金融交易税的征收会更高。”

潜在的问题是非常明显的。初始保证金是一个交易刚开始时要交纳的，它力图覆盖中央结算对手方在某一交易方违约时关闭这一交易所需的清算费用。这样它应该足以应付给定时间段内最极端不利情况下价格变动形成的损失。变动保证金关注实际价格波动，经常会更小一些，但是它会以日内价格波动为基础要求追加。在新税收政策下对这些保证金进行管理也存在一些新问题。

当企业被要求为了处理新税而采用新技术时，企业的花费也不小。欧盟自己的影响分析称：“在欧盟的11个或更多的国家里，一旦IT系统架设完成并开始运作，管理这些征税系统的费用对管理机构或被征税人来说都是不高的。已经开始引入这一系统的国家的经验表明相关IT系统的建设费用会很低，特别是当交易平台、中央柜员和结算系统都被融入进来后更是如此。”

不过Freeman说，对企业来说，在征税开始前这么短的时间内完成征税系统建设可能会有许多麻烦。先前已开始征税的法国、意大利，那些被要求在如此短期内完成征税系统建设的企业就遇到了很多麻烦。

他说：“大多数机构在年底前不愿意去修改交税系统。它们往往已经提前为今年的工作而做好了复杂的计划，在这么短的时间内做出这么大、这么显著的变化一般是比较麻烦的，这样做往往会打乱正常的工作。”

此外，这些国家也没有被强制要求去设立统一的税率，这可能意味着这些国家之间会有差异。

“我的客户们担心在截止日期前公布的各个国家的征税细则各不相同。” Freeman说：“早就有迹象表明对怎样征税并没有任何统一要求。人们最关注的是这11个国家之间税率到底会有多大差异。如果11个国家设立的税率完全一致那很好，但是如果11个国家之间存在不同的版本将比较难于操作，特别是在这么短的时间内去符合各个国家的要求就更有困难。”