期货中国网www.7hcn.com报道

“五一”节后的期指多头表现了积极的态度。第一周IF1305合约多头从33112手上升到42227手。虽然之后在移仓过程中有一定回落，但IF1306合约多头则是继续走高。5月8日开始宽幅整理到回落，也没有看到多头资金撤离。但是在周二净空头大幅下降、压力似乎缓和的情况下，多头却在周三出现了温和撤离。IF1305合约减持多单6839手，IF1306合约则只增加4615手，移仓过程中多单流失2224手。周四，股指期货市场小幅低开后一度震荡探底，主力合约在9:49分突然直线拉升，一分钟暴涨20余点，随后，市场稳步走高。截至收盘，股指期货主力合约IF1306报收于2525.0，最高2529.0，最低2453.0，较上个交易日上涨49.8点（+2.01%）。对于这样的行情，期货中国网连线了浙商期货分析师沈文卓，为投资者分析行情走势。

期货中国1：昨日（5月15日），股指期货四合约全部贴水，IF1306更是贴水36点，请问出现这一现象的原因是什么？

浙商期货沈文卓：近段时间股指期货出现持续贴水现象主要与分红预期有关。每年的4月到7月为分红高峰期，根据沪深300指数的编制规则，指数在分红时不进行修正，任期自由回落，根据期货定价原理，现货分红将降低期指的溢价率。整个分红季沪深300指数会自然回落一定比例，因此当前股指期货的贴水主要是来自于这种分红预期。2010年分红率为1.54%，2011年分红率为1.68%，2012年为2.37%，从上述数据中看到，分红率逐年提高，因此我们预计今年的分红率应该与2012年较为相似。因此下调幅度就有60个点，这就造成了股指期货整体点位的下降。

期货中国2：股指今日（5月16日）强劲反弹，结束了本周的三连阴行情，请问这是否说明股指的新一轮反弹行情即将开始？同时在这样的行情下，您对投资者有何建议？

浙商期货沈文卓：近期公布的宏观数据表明目前尽管经济没有继续下滑，但是经济复苏缓慢，周一股指期货在工业增加值、社会消费品零售额、固定资产投资数据公布后，由于数据不及预期，股指期货应声回落。期间的反弹并不能说明反弹行情即将开始，预计未来一段时间，股指仍将维持弱势。

受访者: 浙商期货沈文卓

期货中国网编辑李婷整理

2013年5月16日