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玻璃调整方案略微利多

市场关注的郑商所玻璃交割厂库升贴水调整方案已经尘埃落定。本次升贴水的调整是玻璃期货上市以来的第一次。与其他期货品种相比，玻璃的这种定期调整规则之所以独特，与目前玻璃的区域性现货市场特征明显及南北市场现货价差巨大有很大关系。

对本次调整方案的解读

目前郑商所指定的玻璃交割厂库共有14家，其分布为：华北6家，华东4家，华中3家，华南1家。华北是玻璃主产区，而华东和华南是主要消费地。如果华北地区贴水不足，会导致入市参与卖出套保企业增加在华北地区交割厂库拿货注册仓单的可能性，从而使得华东、华南等地区的买入套保企业望而却步，抑制他们参与玻璃期货市场的热情。本次升贴水的调整实际上就是解决这种不利于玻璃期货市场发展的小问题。

根据郑商所公布的升贴水方案，将河北大光明、安全实业和河北德金这三家厂库的玻璃注册仓单从贴水170元/吨调整到贴水200元/吨，将中国耀华（河北）的玻璃注册仓单从升水50元/吨降低到升水20元/吨。同时，将华东地区滕州金晶玻璃厂库的玻璃注册仓单从贴水80元/吨提升至贴水40元/吨。“四降一升”的调整更加符合当前现货市场实际情况，有利于华东和华南地区企业更好地参与期货市场。

本次调整升贴水对玻璃价格的影响

由于本次调整的玻璃注册仓单升贴水幅度并不大，约占目前价格的2%—3%，因此对期货价格的影响甚微，但总的来看略微利多。

理由如下：一是一定程度上提高了卖出套保者的交割成本，迫使他们选择比以前高出2%—3%的价格入场卖出套保。二是相应减少华北地区交割厂库的注册仓单，减少现货交割对期货市场的压力，并使得玻璃交割业务的分布更加均匀。三是对多空交易者心理造成微妙影响。现货压力的减轻，以及卖出套保者和买入套保者的此消彼长，对市场多空双方多少有点加分或减分的作用，这从方案公布后玻璃期货价格持续上涨中可窥一斑。

对下次升贴水调整的预期

本次升贴水调整方案从1306合约开始实行。按照交易所规定，下次调整的时间是在半年后。5月16日5mm玻璃原片现货市场报价情况是：华东地区1470元/吨，华南地区1600元/吨，华中地区1415元/吨，而华北地区仅1168元/吨，即便加上200元/吨，还低于华东地区100元/吨，更不要说与华南地区相比了。可见本次升贴水调整尚留有余地，下次继续调低华北地区交割厂库注册仓单贴水的可能性还是有的。

责任编辑：刘健伟

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