每日宏观策略观点：

1、美国：美联储理事兼芝加哥联储主席埃文斯周一指出，依当前的经济背景状况，美联储确实有可能会将眼下每月850亿美元的资产收购力度进一步维持下去，然而，如果美联储在此确信美国就业状况出现了符合其标准的"全面好转"的话，那么购债措施在今年秋季即宣告突然终结的可能性仍然存在。受此影响，非美货币兑美元走强。美联储主席伯南克将在本周三赴国会联合经济委员会出席作证，全球投资者将密切关注伯老的证词，以便从中寻找美联储今年将削减QE规模的任何迹象。

2、中国：国开行行长郑之杰在中国金融杂志发表文章称，新型城镇化是实现经济转型、打造中国经济升级版的重要抓手。据2020年实现60%城镇化的目标和目前近2亿"半城镇化"人口市民化测算，需要新增投资超过50万亿元。

3、今日重点关注前瞻：

周二（5月21日）：

9：30，5月澳洲联储会议纪要；

14:00，德国4月PPI环比，上月-0.2%

16:30，英国4月CPI同比，上月2.8%；

16:30，英国4月零售物价指数同比，上月3.3%；

股指：

1、宏观经济：4月份工业增加值同比增长9.3%，较上月份回升0.4个百分点，低于预期；前4个月城镇固定资产投资同比增长20.6%，较上月回落0.3个百分点，其中制造业投资和基建投资增速均有所回落，房地产投资增速回升。

2、政策面：央行上周延续央票和正回购组合回收流动性，货币政策转为中性；房价续涨、就业压力不大，预计宏观政策难有实质性放松空间；股市政策近期偏暖，改革预期升温。

3、盈利预期：2013年1-3月国有企业利润累计同比增长7.7%，营业收入累计同比增长9.6%；工业企业利润同比增长12.1%，营业收入增长11.9%，增速较上月均出现明显回落。

4、流动性：

A、央行本周二将发行100亿元91天期央票。本周公开市场到期待投放资金1580亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.37%，隔夜回购利率(R001)3.01%，央票发行和财政存款上缴影响，资金面趋紧。  

C、新股继续停发；5月份A股市场限售股解禁市值处于年内较高点，尤其中小板和创业板解禁压力处于年内高点；5月份以来产业资本减持力度迅速加大；5月10日当周证券交易结算资金小幅净流入，交易结算资金余额回升；新增A股开户数和新增基金开户数回升但仍处低位，持仓账户数回落，交易活跃程度回升。

5、消息面：

城镇化工作会议拟推至5月底或6月初召开

资金面"告急" 银行间市场本币交易罕见延时

QDII2方案讨论近尾声 年内有望推出

小结：当前经济复苏疲软，基数效应使4月经济数据同比改善，宏观面中性，政策预期成为影响行情的关键因素，股市政策近期偏暖，改革预期升温引发股指反弹，不确定较大。

 

贵金属：

1、      较昨日3:00PM，伦敦金+2.9%，伦敦银+5.98%，伦敦铂+2.41%，伦敦钯+1.4%。

2、      美国芝加哥联储主席埃文斯：认为可以以现有利率购买债券直到今年秋天，如果对就业市场持续改善足够有信心，可以突然结束QE，本周会议或今后两次会议上，将对购债速率调整的相关问题进行开放讨论。市场期待周三伯南克的国会证词有关QE的最新线索。

3、      今日前瞻：9:30，5月澳洲联储会议纪要；14:00，德国4月PPI环比，上月-0.2%16:30，英国4月CPI同比，上月2.8%；16:30，英国4月零售物价指数同比，上月3.3%；日本央行召开为期两天的利率会议；

4、      中国白银网白银现货昨日报价 4375元/千克（-180）；COMEX白银库存 5134.24吨（+32.63），上期所白银库存 804.317吨（-19.280）；SRPD黄金ETF持仓 1031.497吨（-6.917），白银ISHARES ETF持仓 10198.63吨（-54.06）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量 0 千克；白银TD 多付空，交收量22530千克； 

5、      美国10年tips-0.31%（+0.00%）；CRB指数 288.78（+0.41%）；S&P五百1666.29（-0.07%）；VIX 13.02（+0.57）；

6、      伦敦金银比价 60.85（-0.22），金铂价差-97（-1.28），金钯比价1.86（+0.02），黄金/石油比价：14.49（+0.27）

7、      小结：短期问题：本周重点关注伯南克国会证词有关QE调整的相关观点；欧元区5月份PMI初值预期仍难达预期；美股继续强势上行，美元或将高位调整。中期来看，美国就业、消费、住宅复苏稳健但是制造业受全球需求疲软拖累而走弱，横向比较仍强于日本、欧元区；大宗商品疲软下发达市场CPI均走低，降息幅度不及CPI下降幅度，实际利率仍边际上升。综上，维持贵金属仍在弱势格局中的判断，但短期内由于美元的调整有反弹可能；美元强势格局下，金银比价高位维持。由于铂系金属紧张的供应情况，以及金融属性不如黄金、白银强，铂、钯相对黄金、白银要好。

铜铝锌：

1. 前一交易日LME铜C/3M贴水31.5（昨贴30)美元/吨，库存-1925吨，注销仓单+100吨，大仓单较反复。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓为净空头并维持高位，昨日亚洲地区库存小幅流出。沪铜库存-4713吨，现货升水475元/吨，沪铜库存连续第七周流出，废精铜价差处于较小位置。

 

2. 前一交易日LME铝C/3M贴水29（昨贴29)美元/吨，库存-7375吨，注销仓单-6250吨。近期库存上升较明显，注销仓单小幅下降，贴水反而小幅走强。沪铝现货贴水35元/吨，交易所库存-8760吨。沪铝库存下降，贴水小幅走强。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水30（昨贴33.5)美元/吨，库存+300吨，注销仓单+20450吨，大仓单维持，近期库存下降较明显，注销仓单维持高位，昨日美国新奥尔良注销仓单大增22900吨，但基差较弱。沪锌库存-3544吨，现货升水50元/吨，沪锌基差较强，近期随着锌价下跌和内外高比价带来进口锌矿供应，国内锌矿跌幅较大，国内高成本锌矿供应面临压力。

 

4. 前一交易日LME铅C/3M贴水9.5（昨贴9.5)美元/吨，库存-1500吨，注销仓单-1250吨。近期伦铅贴水持续走强，注销仓单高位,库存下降明显，但大仓单维持。沪铅交易所库存-2988吨，国内库存高位企稳，现货贴水40元/吨，贴水收窄。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水73.5（昨贴73.5)美元/吨，库存+810吨，注销仓单-1818吨，近期伦镍库存上升，注销仓单维持高位，贴水走弱趋势。

 

6. 前一交易日LME锡C/3M贴水54.5（昨贴54.5)美元/吨，库存-25吨，注销仓单-280吨。近期伦锡库存小幅下降，注销仓单持稳，贴水持稳。

 

7、全球第三大露天铜矿-Grasberg铜矿周一仍关闭，此前上周的事故似乎已导致28人丧生。美国自由港迈克墨伦铜金矿公司（Free McMoRan Copper & Gold Inc）表示，上周二该公司旗下印尼Grasberg铜矿发生隧道坍塌事故，当时38名工人被困在井下。

 

结论：铜锌内外比价处于近期高位。LME铜库存继续流入，COMEX基金持仓净空头维持高位，沪铜现货升水走扩，近期贸易升水转好。LME锌库存近期下降明显，但基差较弱，沪锌库存流出，沪锌库存表现较好，高比价下进口锌矿冶炼盘面价差转正，近期国内锌矿跌幅较大，国内高成本锌矿供应面临压力。关注下游开工率和库存变化。

 

 

钢铁炉料：

1、国产矿市场弱势不改，局部地区跌势渐现。进口矿市场弱势盘整，商家询多买少，周初观望浓。

2、国内焦炭市场维持弱势盘整态势，个别地区焦炭市场实际成交价格下降，市场成交一般。

3、国内炼焦煤市场持续走弱，整体市场成交缓慢，部分焦煤资源小幅下滑，后期走势恐将延续盘整下行。

4、秦皇岛煤炭库存521.2万吨（-10.8），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存776万吨（-20），上周进口铁矿石港口库存6961万吨（+51）

5、天津港一级冶金焦平仓价1530（0），天津一级焦出厂价1460（0），唐山二级焦炭1400（0），柳林4号焦煤车板价1100（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价605（0），62%澳洲粉矿124（-0.5），唐山钢坯3090（+20）。

6、京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1130（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤1150（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1230（0）。

7、现货炉料依然以阴跌为主，铁矿石随着到港量的增加，价格开始松动。焦炭焦煤成交依然清淡，目前期货价格主要受宏观主导，但短期依然难言反转。

 

橡胶：

1、华东国产全乳胶19350/吨（+0）；交易所仓单88070吨（+730），上海（+800），海南（+0），云南（+0），山东（-40），天津（-30）。

2、SICOM TSR20近月结算价252.9（-1.2）折进口成本18467（-84），进口盈利883（+84）；RSS3近月结算价303（+0.9）折进口成本23571（+67）。日胶主力289.5（+1.7），折美金2823（+8），折进口成本22085（+60）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2895美元/吨（+20），折人民币22407（+146）；20号复合胶美金报价2605美元/吨（+20），折人民币18869（+146）

4、泰国生胶片83.9（+0.79），折美金成本2912（+19）

5、丁苯华东报价13950/吨（+0），顺丁华东报价13850元/吨（+0）。

6、中国4月汽车产销同比分别增长15.29%和13.38%。其中：商用产销同比分别增长17.04%和14.90%。4月份重卡销量同比增加30%； 1-4月重卡累计销量同比下滑幅度缩窄至6%。

7、据金凯讯5月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率下降1.3至80.5；半钢持稳于82.9。

8、截至5月15日，青岛保税区天胶+复合库存约30.75万吨，较4月底下降6900吨。橡胶总库存36.33万吨，下降7800吨。

 

小结：仓单继续增加。近期沪胶与复合胶价差处于1个月高位区。山东轮胎厂开工率小幅下降，青岛保税区库存出现下降。沪胶价格季节性：5月为上涨概率略高，6月弱势明显。

 

甲醇：

1.      上游原料： 布伦特原油104.8（+0.16）；秦皇岛山西优混（Q5500K）610（+0）；

2.      期现价格：江苏中间价2635（+5）， 西北中间价2025（+0），山东中间价2410（-5）；   张家港电子盘收盘价2843（+3），持仓量2562；期盘主力1309收盘价2729（-12）；基差-94

3.      外盘价格：CFR东南亚412（+1）美元/吨；F0B鹿特丹中间价353.5（+1.5）欧元/吨，FOB美湾价格468 (+2.5)美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格364（+1）美元/吨,人民币完税价格2820.54

4.      下游价格：江苏二甲醚价格4100 （-0） ；华东甲醛市场均价1275（-5）；华南醋酸 2900（+0），江苏醋酸2650（+0），山东醋酸2650（+50) ； 宁波醋酸2850（+0）； 

5.      库存情况：截止5月16日，华东库存39万吨（+1.7）；华南库存14.1万吨（-3.5）；宁波库存13.5万吨（-4.4） 

6.      开工率：截至5月16日，总开工率：65.87%（-0.1%）华东开工率58.2%（-0.5%）；山东41%（+1.8%），西南44.6%（-3%）；西北73.7%（+0.9%）

7.      进口与产量：2013年3月甲醇进口量53.22万吨（+18.33），出口量1.6万吨（+1.4）

2012年2月产量242.61万吨（+31.33）

8.      小结:甲醇现货方面，山东继续下跌，西北企稳，江苏、宁波等港口地区进口亏损较大，贸易商挺价，价格 小幅回升。目前甲醇港口库存压力并不大，下游需求从短期数据也没有发现较大矛盾，但后市6-8月份是甲醇下游淡季，可能会带来不少压力。期现价差结构现在回归正常。总体看甲醇后期下方空间还是较难被打开，短期内或有反弹。

 

pta:

1、原油WTI至96.71（+0.69）；石脑油至866（+8），MX至1181（+0）。

2、亚洲PX至1397（+0）美元，折合PTA成本7614元/吨。

3、现货内盘PTA至7760（+30），外盘1053（+3），进口成本8125元/吨，内外价差-365。

4、江浙主流工厂涤丝产销良好，多数在做平；聚酯涤丝市场价格稳定。

5、PTA装置开工率74（+0）%，下游聚酯开工率82（+0）%，织造织机负荷73.7（-0.1）%。

6、中国轻纺城总成交量至1067（+216）万米，其中化纤布823（+38）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂5-9天左右，聚酯工厂4-7天左右。

 

上游石化原料高位震荡，PX跟涨乏力。下游聚酯库存维持到一般水平，比上周略有上升，PTA生产小幅盈利，开工率维持在70以上。轻纺城成交量季节性上升。在巨大产能下以及终端出口需求大幅改善前，PTA上行压力大。 

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价869（+8）,东北亚乙烯1210（-）

2、华东LLDPE现货均价10550（-），国产10400-10600，进口10550-10650

3、LLDPE东北亚到岸1375（-），进口成本10770，进口盈亏-220

4、石化全国出厂均价10550（-），石脑油折合生产成本9920

5、交易所仓单920张（-789）

6、主力基差（华东现货-1309合约）380，持有收益11%。

7、小结：

现货稳定，成本传导微弱。1305交割后，9-1价差有继续扩大迹象，短期仓单累计有限，支撑近月合约

 

燃料油：

1、原油价格周一上涨，因美元下跌，但原油供应充裕限制了油价升幅。美股今日徘徊在纪录高位附近。

2、美国天然气：截止5月10日一周库存(每周四晚公布)低于5年均值4.1%（-0.9%），同比降幅缩小。

3、亚洲石脑油价格周一上涨至每吨875.75美元，为5月10日以来高位；裂解价差触及每吨93.50美元的四个交易日以来高位，受现货和合约需求的推动。

4、Brent 现货月（7月）升水0.12%（-0.05%）；WTI原油现货月（7月）贴水0.11%(-0.01%)。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水7.87美元（-0.48）。

5、炼油毛利：WTI 美湾 17.53(-0.6);Brent美湾7.04（-0.79）；Brent 鹿特丹5.05（-0.14）；Dubai 新加坡 5.84(-0.21)。 全球炼油毛利指数6.49（-0.32）。

6、华南黄埔180库提价4975元/吨（+0）；上海180估价4930（+0），宁波市场4980（+0）。

7、华南高硫渣油估价4245元/吨（+0）；华东国产250估价4775（+0）；山东油浆估价4250（+0）。

8、黄埔现货较上海燃油9月升水41（-9）；上期所仓单17500吨（+0）。

9、上周美国原油库存意外减少，馏分油库存增幅超预期，汽油库存意外增加。

 

小结： Brent 近月升水走弱；炼油毛利指数回落。纽约汽油近月升水和裂解差均走弱，取暖油近月升水和裂解差均走强；伦敦柴油近月贴水走强，裂解差走强。截止5月10日美国天然气库存同比降幅缩小。

 

 

棉花：

1、20日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19351，东南沿海19225，长江中下游19213，西北内陆19284。

2、20日中国棉花价格指数19348(-2)，2级20072（+0)，4级18771(-2)，5级16983(-3)。

3、20日撮合5月合约结算价19140（+0）；郑棉1309合约结算价20235（+90）。

4、20日进口棉价格指数SM报98.26美分(+0.32)，M报95.34美分(+0.3)，SLM报94.45美分（+0.49)。

5、20日美期棉ICE1307合约结算价85.78（-0.63）, ICE库存510295(+1150)。

6、20日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25930（+0），30780（+0），20915（+0）。

7、20日中国轻纺城面料市场总成交1067（+184）万米，其中棉布为244万米。

8、20日郑州注册仓单175（+0）张、预报19（+0）张。

 

   棉花现货略有下滑，30、40、45支纱价略有下跌；外棉方面，因延迟播种得到缓解，ICE期棉收低。新年度收储价格已经确定，抛储量或大于市场预期，在抛储陆续增加和仓单稀缺的尴尬情况下，市场表现较为谨慎，5月合约摘牌后，9月也面临仓单稀缺的问题。自5月15日结算起交易所上调1309合约保证金至12%，也从侧面反映出1309合约存在逼仓风险，但鉴于高保证金及后期交易所政策的不确定性，棉花近期走势表现为窄幅震荡的平仓行情。

白糖：

1：柳州中间商报价5480（+0）元/吨，13093收盘价5234（-40）元/吨；昆明中间商报价5300（+5）元/吨，1309收盘价5140（-25）元/吨；

柳州现货价较郑盘1307升水136（-6）元/吨，昆明现货价较郑盘1307升水-44（-1）元/吨；柳州9月-郑糖9月=72（-6）元，昆明9月-郑糖9月=-22（+9）元；注册仓单量1105（-1），有效预报0（-27）；广西电子盘可供提前交割库存4100（+0）。

2：（1）ICE原糖7月合约下跌0.47%收于16.81美分/磅，近月升水-0.32（+0）美分/磅；LIFFE近月升水0.7（+0.9）美元/吨；巴西FOB原-白糖价差不变、盘面原白价差缩小；

（2）泰国原糖升水1.6（+0），完税进口价4174（-18）元/吨，进口盈利1306（+18）元，巴西原糖完税进口价4027（-18）吨，进口盈利1453（+18）元，升水-0.10。

3：（1）近期巴西和巴基斯坦廉价糖不断流入印度市场，数量约为50万吨，对国内糖价造成不利影响，糖厂催促政府将进口关税由目前的10%提高至30%；

（2）巴西国会正考虑推出一项法案，即准许在亚马逊州树木已被合法砍伐的地区种植甘蔗并生产糖和乙醇。

4：（1）2012/13年度国家第二批临时收储正式发文，收储的数量为30万吨，收储开始时间为2013年5月24日，交储企业限定为制糖企业，收储的食糖为2013年1月份以后生产的国产白砂糖，收储基础价格为每吨6100元（南宁车板交货价，含税），加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价。

A．外盘：巴西中南部有降雨，但降雨幅度尚不影响甘蔗压榨；接下来外盘糖的走势，一方面要体现榨季初巨大的生产压力，另一方面或得到低价采购和阿拉伯斋月采购的弱支撑，而短期行情的关键在于巴西中南部的天气；从长期来看，有水乙醇的需求或许是巴西整个产业的软肋，有水乙醇相对汽油没有竞争优势，需要在低价维持相当长一段时间才能刺激需求，进而乙醇相对食糖的生产优势不再，整个食糖价格压力巨大。 

B．内盘：昨日国储30万吨正式发文，市场理解为利空出尽，糖价延续弱势；政策方面，广西地储政策尚不明，或许是后期炒作题材；值得注意的是盘面配额外盈利封顶了郑糖的顶部；外盘的绝对低价使ICE7月对郑盘9月达到配额外进口盈利，ICE7月对郑盘9月，ICE10月-郑盘1月的不同进口盈亏，主导近期9-1价差走势；后期9-1价差仍需关注现货的走势；后期市场担忧进口糖冲击糖市，从供需平衡表来看，主要矛盾在于后期进口量的估算上。

 

玉米： 

1.玉米现货价：济南2330(0)，哈尔滨2120(0)，长春2170(0)，大连港口新作平舱价2350(-10)，深圳港口价2440(0)。南北港口价差90；大连现货对连盘1309合约贴水81，长春现货对连盘1309合约贴水261。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2850(0)，邹平2930(0)，石家庄2850(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原2000(0),广州2480(0)；酒精：肇东5800(0)，松原5700(0)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单10699(0)张。 

4.截至昨日收盘，CBOT7月合约下跌3.25美分，报收649.50美分/蒲式耳；9月合约下跌1.50美分，报收554.50美分/蒲式耳；12月合约上涨0.75美分，报收520.25美分/蒲式耳。 

5.截止到5月16日的一周，美国玉米出口检验数量为1455万蒲式耳，已达美国农业部全年出口目标的68.8%，相比之下，五年平均水平为68.4%。 

6.美国玉米播种进度加快，截止到周日玉米播种工作完成了71%，高于一周前的28%，高于分析师预测的55-65%，不过低于五年平均水平79%，上年同期为95%。  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2600(0)，九江2600(0)，武汉2660(0),广州2970(0)；中晚稻--长沙2620(0)，九江2600(0)，武汉2640(0),广州3010(0)；粳稻--长春3080(0)，合肥2840(0)，佳木斯2870(20)；九江早籼稻价格对郑盘1309合约贴水-21。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3770(-20)，九江3800(0)，武汉3800(0),广州3860(0)；中晚米--长沙3940(0)，九江3930(0)，武汉3980(0),广州4040(0)；粳米--长春4500(0)，合肥4000(0)，佳木斯4060(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所注册仓单384(0),有效预报598(0)。 

4.截至昨日收盘，CBOT7月糙米期货收盘下跌6美分，收报1517.5美分／英担；9月合约收盘下跌4美分，报收1500美分／英担。 

5.美国农业部发布的作物进展周报显示，截止到5月19日，美国水稻播种进度完成了80％，低于去年同期的90％，也低于5年均值84％。水稻出苗率为60％，低于去年同期的80％，也低于5年均值67％。  

小麦： 

1．普麦价格:济南2510(20)，石家庄2530(10)，郑州2430(10)，厦门2550(0)；优麦价格：8901石家庄2580(20)，豫34郑州2540(0)，8901厦门CIF价2700(0)，河南34厦门CIF价2660(0)，济南17厦门CIF价2660(0),石家庄普麦价格对郑盘1309合约贴水-9。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3050(20)，石家庄3060(20)，郑州3020(20)；麸皮价格：济南1880(20)，石家庄1790(0)，郑州1910(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单3661(0)张，有效预报0(0)张。 

4.截止昨日收盘，CBOT7月合约上涨2美分，报收685.25美分/蒲式耳；12月合约上涨1美分，报收708.50美分/蒲式耳。 

5.截止到5月16日的一周里，美国小麦出口检验数量为2114.9万蒲式耳，已达美国农业部全年出口目标的94.3%，相比之下，五年平均水平为92.9%。 

6.据美国农业部盘后发布的最新作物周报显示，截止到周日，美国冬小麦作物优良率为31%，比一周前下滑了1%，也远远低于上年同期的58%。春小麦播种工作完成了67%，高于一周前的43%，不过低于五年平均水平76%，上年同期为98%。春小麦出苗率为22%，高于一周前的10%。  

 

 

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