以股改为导火索，沪指从千点起步经过8年大振荡后，逐渐收敛于当前的2300点，市场再度面临方向性选择。我们注意到，目前年线与半年线等关键均线指标组成的强支撑位，与3个交易日形成的“红三兵”彰显了市场的强势。

然而，从基本面来看，前期形成的楼市调控高压态势与金融系统的监管风暴逐步扩大等利空因素使得市场在年线附近反复振荡，IPO重启在投资者的视野中渐行渐近，创业板综指接近千点，其50倍的市盈率与沪指10倍的水平形成鲜明反差，二八分化的格局预示天平将倾向蓝筹股一端，大小风格转化一触即发，市场会向何处去再度成为投资者关注的焦点。

从目前的关键性点位出现的“红三兵”看，技术形态上的确有“四两拨千斤”的态势，趋势性行情似乎无虞，但究竟是短线反弹还是中长期趋势的形成，或许在IPO重启靴子落地与经济复苏确认前下结论为时尚早。

在经济由萧条转向复苏的过程中，随着市场利空消化，底部进一步夯实，大盘逐步具备了发动大行情的基础，这主要基于以下理由：

一是估值优势凸显。目前沪综指11倍市盈率与1.48倍的市净率相比，已经低于2005年998点与2008年1664点，也分别低于美国当前的道指15倍PE与2.8倍PB水平，除结构性高估外，国内股市基本与海外股市接轨，估值优势开始凸显，A股的吸引力在不断增加。

二是楼市调控政策难以加码。鉴于经济增速放缓、海外市场降息、国内就业形势严峻，房产调控加码的可能性大大降低，其产生的影响变得相对有限，房产调控的高压态势得以缓解，这将对水泥建材以及装修、家电、家具等相关产业均产生正面影响。

三是IPO重启与经济下行短期被市场消化。目前170余家公司过了财务审计，三季度重启IPO基本无虞。从规律上看，IPO暂停初期通常市场继续下跌，重启后大盘股的发行一般会助推市场触底反弹，最后迎来市场上涨。

从长期看，A股逐步具备发动大行情的基础。我们认为，没有只跌不涨的股市，1949点可能会成为近几年低点。

总之，在经济面、政策面、IPO重启等不利因素下，市场估值已经触底，对股市而言，市场可能再度迎来“最坏的时刻，最好的投资时机”。从当前情况看，由于场外资金增量不足，股市资金都涌向小盘股，在以后相当长一段时间内，有基本面支持、成长性较好的小盘股仍会受到资金追捧。