持仓不足是当前国内期货市场发展中存在的一个重要问题，持仓不足使国内期货市场套期保值功能并未充分发挥。国内期货持仓的内在问题主要表现在远近月持仓分布不合理以及市场参与者结构失衡两个方面。
　　近年来，我国期货市场加速发展，交易品种迅速增加，交易量大幅增长，各类投资者对期货市场的参与热情也明显增强，期货业正在进入快速发展通道。2008年，国内期货市场成交量13.6亿手，中国商品期货成交量占全球商品期货成交量的35％，已经成为仅次于美国的第二大商品期货市场。虽然我国期货市场的发展呈现出前所未有的良好态势，但发展中的一些问题也是不容忽视的。当前国内期货市场存在的一个重要问题，就是期货持仓量不足，持仓量与成交量的增长不匹配。国内期货市场成交量快速增长，而持仓量却发展缓慢迟迟上不去，这意味着市场中投机交易占了相当大的比重，而套期保值的功能未能得到充分发挥，套期保值主体对市场的参与还非常有限。期货市场的诞生，其目的就是给企业提供套期保值工具，从而规避生产经营的价格风险，稳定社会生产活动的秩序。如果套期保值功能无法有效发挥，则期货市场可能会逐步沦为投机者博取风险收益的工具，反过来扩大市场风险，危害社会生产的有序进行。持仓不足暴露出当前国内期市套期保值者参与度低、套期保值效果不好这一重要弊病，如果该问题不加以解决，就会影响期货市场的健康运行和发展，也会削弱期货市场规避风险和价格发现两大功能的有效发挥。

一、国内期货市场的量仓表现

国内期货市场2003年开始进入加速发展轨道，成交量与持仓量大幅增长，但总体来看，成交量与持仓量的增长呈不均衡态势，表现为持仓量的增长大大低于成交量的增长，持仓量未能与交易的日趋活跃同步发展，量仓比例关系失调，持仓量与现货生产贸易数据不匹配。以大豆为例，CBOT大豆期货合约2003年至2008年日均总持仓量约为2003年至2008年世界大豆年均进口量的66%，日均成交量则为世界年均进口量的17%，CBOT大豆期货合约的日均持仓量是成交量的4倍之多。而大连商品交易所大豆一号合约的日均持仓量仅为我国大豆年均进口量的9%，日均成交量是年均进口量的8%，持仓量仅为交易量的1.2倍。这说明我国的大豆期货交易量虽然相对较大，但持仓量十分有限，两者比例关系与国际水平相差甚远，虽然成交量占贸易量的比重与发达国家接近，但持仓量占现货贸易量的比重太小。这种情况在其他品种上也十分普遍。由于玉米、小麦等品种我国的进出口量较小，所以采用年均产量与持仓量和交易量相比，也可得出与大豆类似的情况。CBOT玉米合约日均总持仓量约为世界年均总产量的14%，日均成交量则为产量的2%左右，持仓量是成交量的7倍以上；而国内玉米合约日均持仓量仅为国内年均玉米总产量的2.2%，日均成交量为产量的1.4%，持仓量仅为成交量的1.7倍。CBOT小麦合约的上述三个比例分别为6%、1%、6倍；郑州商品交易所强麦合约的上述三个比例为1%、0.8%、1.4倍。在有色金属方面，上海期货交易所的有色金属持仓量与成交量的比例关系表现稍好，沪铜日均持仓量约为国内精铜年均产量的18%，成交量约为产量的13%，持仓量约为成交量的1.4倍；而国际金属定价中心LME日均持仓量约为世界年均精铜产量的31%，交易量约为产量的10%，持仓量为成交量的3倍左右。国内有色金属的量仓比例关系与国际水平的差距要小于农产品期货，但总的来说持仓量还是不足。

以上一系列数字说明，国内期货市场虽然成交量大幅增长，甚至有些品种的成交量已经与该品种国际权威期货合约成交量相当，但持仓量远远不够，与现货生产贸易所需的期货规模不匹配，市场中投机者的比重较大，稳定的持仓量代表的套期保值者的力量则相对太小，现货市场主体对期货市场的参与度还不够。成交量只是代表期货市场的“量”，而持仓量才是反映期货市场发展的“质”，持仓量上不去，我国期货市场价格发现和规避风险的功能就会被削弱，要优化期货市场功能，持仓量的培育是不容忽视的重要问题。

二、当前我国期货持仓结构中存在的问题

１．远近月持仓分布不合理

持仓不足是国内期货市场发展的一个重要症结，而持仓难以增长则是因为持仓结构中存在种种问题。首先就表现为持仓的远近月分布结构不合理。一般来说，成熟的、保值功能完善的期货市场多呈现近月合约持仓大、远月合约持仓小的分布特征，而国内期货市场大部分品种的主力合约则通常是中远期合约，持仓结构往往表现为远月合约大近月合约小，远近月持仓分布不合理。在成熟的期货市场上，成交与持仓活跃的合约一般是近期合约，因为根据生产的周期特性，现货市场生产经营产生的套保需求通常是未来2—3个月的产品，所以套期保值的目标通常是当前月之后2—3个月的期货合约。以CBOT市场为例，2009年5月时玉米、大豆等期货品种最活跃的主力合约是交割期距当时2个月的7月合约，交易量和持仓量主要集中在7月合约上，其他月份的合约成交量和持仓量相对较小，活跃程度较低。美国NYBOT市场的原糖期货在2009年5月时的主力合约也是7月合约。观察这些品种7月合约历年的持仓量时间变化，均可发现7月合约大多在4月份进入活跃期，5月份达到巅峰，4月、5月、6月三个月的交易量和持仓量都很大，流动性非常高，表明套期保值、投机、套利等交易活动相当活跃；进入交割月后交易逐渐清淡，直至合约结束。