豆粕最近几周走势异常凌厉，从盘面上看大有摆脱疲态、大幅上涨的态势。但笔者认为豆粕振荡下行风险犹存。

第一，阿根廷港口罢工不是一个新故事。从5月开始一直到11月，南美大豆是国际市场主要供应源。而阿根廷主要谷物中心罗萨里奥港口工人在本周三就薪资问题举行罢工，从而导致港口堵塞，谷物出口放缓。依照往年经验，运输不畅会造成现货价格高企。但阿根廷港口罢工已不是一个新故事了，2008年也曾上演相同的故事开端，但结果是没多久美豆走势直转急下。因此，无论后期罢工问题如何演绎，都改变不了今年南美大豆丰产的事实。随着时间推移，后期南美大豆必定源源不断地供应市场。

第二，国内现货向期货回归的几率较大。目前，国内现货豆粕价格依然徘徊在4000元/吨一线，期现严重倒挂。这一方面是因为前期油脂价格压力大，库存高企，油厂压榨亏损严重，不得已实行压油挺粕政策；另一方面是因为目前现货紧张，库存维持低位。但是，5月下旬南美大豆将集中到港，同时，下游养殖市场需求惨淡，这必定拖累现货价格向期货价格回归。目前豆粕期现倒挂格局和去年的白糖市场有几分相似，当时白糖市场面临700点以上的期现倒挂，但是面对后期丰产压力，现货价格最终下跌1000余点。

近几日主力做多意愿不强，笔者维持豆粕后期走势总体振荡下行的判断不变。