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螺纹钢等待战略性做多机会

螺纹钢近期多空分歧加剧，成交和持仓放量且波动明显。笔者认为，螺纹钢短期尚不具备反转条件，但目前已不宜做空，可把握下跌到位之后的战略性做多机会。

螺纹钢短期不具备反转条件。上周五，螺纹钢主力1310合约创下630多万手的成交天量，当日持仓则从最高位的210多万手迅速回落至170万手，主力空单净流出超过5万手，与之对应的是期价触及新低3523之后，最大涨幅超过100元。而回顾RB1301合约在2012年9月6日见底反转的表现，当日盘面也出现了相似的的特征。但是否就此判断螺纹钢已经见底？笔者认为，盘面见底必须是综合因素作用的结果，目前的基本面尚难以支持螺纹钢反转。

首先是高供给压制螺纹钢上涨空间。5月上旬，全国粗钢日产量预估值219.3万吨，旬环比上涨3%，创出新高。而目前钢厂螺纹钢产能利用率在88%左右，即还有超过10%的增产空间。根据我们对钢厂的调研发现，钢厂订单的盈利状况并不理想，超过半数的钢厂已经进入小幅亏损状态，之所以维持高产还是基于守住市场以及维持资金与物流平衡的考虑。因此，一旦价格出现好转或是毛利水平改善，钢厂势必进一步扩产，这样无论是现货增加还是期货套保盘都会给价格造成压制。

其次是需求的季节性高点或将过去。目前的现货销售状况尚可，即使价格下跌，现货也有一定的销量，这和近年下跌即大幅缩量的情况不同。而在如此高的粗钢产量下，近期社会库存依然下跌也能说明问题。但房屋施工有其规律，一般每年4月、5月、6月为建筑用钢的使用高峰，之后除非有新项目开工，否则用钢强度逐步下降。而且华东等南方地区即将进入梅雨季节，之后又是暑期，这都会影响房屋施工的节奏，从而影响需求的增长。因此，在6月之后，钢材需求恐难以维持目前的水平。

最后是盘面的信号。上周五上涨之后，周一、周二走势都较为犹豫，目前已运行至3600下方。另外，期货对于现货贴水并不明显，而以往出现大底，期货均有较长时间或较大幅度的贴水。

目前已不适宜大幅做空。一是做空的风险收益比已不合适。RB1310合约自今年2月份开始下跌，从高点4298最多下跌775，历史上每次趋势性下跌的中轴在1000，据此分析下方空间已经不大，而一旦市场出现反弹，空单的持仓压力将较大，特别是低位追空单，或是在仓位较重的情况下。

二是螺纹钢自2月开始下跌到现在已有3个多月的时间，与以往的下跌周期长度相当，在时间周期上应该谨慎。

三是目前市场氛围不利于做空。玻璃近期走势强劲，铜等基本金属亦有较为有力的反弹，特别是近期股指处于明显的上升通道，而房地产类股票则是股市表现最为抢眼的明星品种之一，这与房地产数据上出现的乐观苗头有关。此外，在经济增速下滑的情况下，市场认为房地产调控的阴影已经逐步消散，今年后续调控措施出台的可能性较小，房地产或将再度成为拯救经济下滑的救命稻草。

综上所述，螺纹钢目前仍处于下跌趋势之中，但考虑到前期空头大幅减仓，以及外围市场的偏多氛围，预计本周跌破3523的概率不大，但若政策面依然真空，7月之前再度考验前期低点的可能性存在。操作上，空单只宜轻仓、短线操作，下跌至3500下方，投资者应密切关注战略性建多的机会。

责任编辑：刘健伟

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