自4月18日盘中创出年内新低7450元/吨之后，PTA主力1309合约展开逐步回升走势。然而，步入5月，除去5月2日低开高走之外，在其他时间里，PTA期价均围绕7800元/吨一线窄幅振荡整理，技术上呈现收敛三角形态，短期面临方向选择。笔者认为，随着美元强势上涨、上游PX价格重心下移以及PTA开工率快速回升，PTA主力1309合约突破下行概率较大。

美元强势上涨压制商品价格

美元指数于2月1日探底回收，随后逐步上行并于5月17日突破前期84.1重要压力位，创出2010年7月以来新高，强势格局一览无遗。究其原因，日本、欧洲、澳大利亚等经济体相继实行新一轮量化宽松政策导致其自身货币兑美元汇率不断走低，同时，美国经济稳步复苏，市场关于QE3减磅乃至退出的呼声较以往明显增强。因此，在美元走强预期下，大宗商品价格将集体承压下行。

上游PX价格重心下移

春节之后，国内PTA生产企业为了应对连续大幅亏损局面，纷纷采取降低开工率的举措，以此争夺亚洲地区PX定价权。从整个过程来看，国内PTA生产企业逐步占据优势，外盘PX价格自2月中旬的1700美元/吨之上一路下跌至4月初的1400美元/吨，4月PX亚洲ACP合同价最终也定格在这一水平。而5月合同价谈判最终破裂标志着PX生产企业定价权丧失，深层次的原因则是PX供不应求局面逆转。上周开始，韩国S-oil位于昂山的100万吨PX装置及韩国HCP的2套产能共116万吨的PX装置相继完成检修并重启生产。并且，按照计划，6月之后，国内将有2套PX新增产能陆续投入生产。

更为重要的是，今年前4个月国内PX进口量大幅攀升，继3月进口创出82.9万吨的历史新高之后，4月进口量仅小幅下滑至80万吨，1—4月PX累计进口量为306.5万吨，较去年同期大幅增加约54%。因此，在供应逐步增加的情况下，后期PX价格重心或继续下移。

国内PTA开工率快速回升

随着外盘PX价格下滑和国内PTA现货价格相对平稳，PTA企业理论亏损幅度已经从3月初的近800元/吨大幅收窄至近期的150元/吨附近。这使得企业恢复开工意愿上升，行业开工率从4月平均65%左右的水平上升至目前的近75%，此前计划检修的装置均推迟或取消检修。另外，尽管目前PTA开工率有所回升，但对PX需求拉动作用并不明显，主要原因是目前国内PX原料库存高企。因此，随着PTA整体开工率回升，供应量增加将导致社会库存再次堆积，进而对价格形成压制。

结论

在美元走强，PX价格重心下移及国内PTA供应量回升的带动下，PTA主力1309合约区间盘整后下行概率较大。因此，操作上，建议中线投资者采取逢反弹抛空的策略，空单入场区间为7800—7900元/吨，一旦后期强势突破8000元/吨大关，则严格止损离场，目标价为7500元/吨。