近期焦炭期价在股指以及宏观利好的提振下振荡回升，目前主力1309合约运行在1560元/吨一线。虽然相关领域改革创新不断强化以及城镇化会议召开在即，但是供需面缺乏亮点，焦炭后期仍将以振荡运行为主。

现货市场弱势运行

近段时间国内焦炭市场整体弱势持稳，个别地区延续下跌走势，成交情况偏弱。上游炼焦煤市场延续低迷，难以给焦炭市场带来支撑。受钢材市场疲弱影响，钢厂对于原料价格仍然以打压为主。不过现阶段焦化企业亏损幅度以及范围有所扩大，部分焦化厂对钢厂压价出现抵触情绪。港口库存方面，截至5月17日当周，天津港焦炭库存为182万吨，港口库存大幅下降主要是出口形势好转和以价换量的结果。预计国内焦炭市场仍以弱势盘整为主，价格波动幅度有限。

供需面弱平衡

近期钢材下游需求不温不火，贸易商以控制风险为主，主动降价去库存，市场库存下降幅度有所扩大。截至5月17日当周，钢材五大品种库存合计为1900万吨，环比下降3%。不过产能过剩仍然是焦炭和钢铁行业复苏的最大障碍，虽然因下游钢材市场较为低迷，且钢厂持续打压焦炭采购价格，焦化企业已经限产保价，但是国内焦炭供应压力仍然较大。数据显示，4月国内焦炭产量为3947万吨，同比增长4.8%。钢铁企业则为维持现金流以及补充低价原料，开工率保持高位，4月全国粗钢产量为6565万吨，同比增长8.3%。由于上游原料价格走弱，钢企成本压力相应减轻，目前还缺乏大幅度减产保价的动力。

制度红利提振市场

今年以来我国经济复苏弱于市场预期，实质上与政策主动性调控有关。未来经济能否释放新的活力，改革力度和制度创新将是重要的砝码。我们观察到财税制度、资源性产品价格、利率市场化等领域都有强化改革和制度创新的趋势，并且全国城镇化工作会议召开在即，有消息称会议将对未来10年的城镇化发展做出战略部署，宏观利好提振市场信心。但是今年工业产能过剩治理压力仍然较大，以往依靠投资刺激经济的政策难以出台。后期经济结构调整与制度改革是不断融合的过程，这也意味着商品市场缺乏趋势性的机会。

综上分析，近期国内焦炭期价在制度红利的提振下超跌反弹，但是当前经济弱复苏的格局并未改变，下游钢材市场持续低迷，焦炭市场供需面弱平衡的状态也难以扭转，建议焦炭以区间振荡的思路操作。