郑棉1305合约顺利完成了交割。在1305合约收官前，郑棉市场上演了一场从大涨到大跌的好戏，但最终平稳进入交割期，“演出”圆满结束。

顺利完成交割

按照交易所5月15日公布的棉花交割配对情况来看，本次共有1240张仓单进行交割，合计6200吨。而5月15日交易所仓单数量为175张，合计7000吨，恰好满足本次交割量。

2012年度的国产棉花几乎全部被收入国储，因此市场可流通资源比较紧张。从此前的5月合约走势来看，高点超过21800，远高于目前现货市场价格，即使对于投机账户，4月最后一个交易日也曾经摸高20990，相对于目前不温不火的棉花行情，5月合约的技术性挤仓行情演绎到了极致。

郑棉仓单数量

虽然4月以来国储已开始抛售2012年收购的棉花，但由于规则严格限制这部分棉花进入流通环节，因此后期市场可交割资源将继续紧张。近期7月合约已出现了一定的增仓，不排除后期游资在非传统主力合约上重演5月合约走势的可能。

库存消费比继续上升

从5月USDA的供需报告来看，对全球棉花市场仍然形成利空影响。分项数据来看，对美棉产量的预估为304万吨，低于去年预估的376.5万吨，反映出今年美棉种植面积下降20%对产量的影响。对全球产量的预估从上年的2606万吨下调至2565万吨，但消费量仅小幅从2339万吨上调至2404万吨。由于产量依旧大于消费量，使得全球棉花期末库存消费比从去年的76.74%上升至84.0%，接近全球一年的产量。在利空的USDA报告影响下，美棉价格也结束了此前连续反弹的势头，跌破5日均线并受到均线的连续压制，价格拐头向下。

就中国的情况来看，报告预估消费不变，依旧为784万吨，产量从去年762万吨小幅下降至740万吨。但期末库存从上年的993万吨上升至1266.74万吨，库存消费比达到162%，意味着国内供应仍然异常充足。

总之，国内棉花市场流通资源偏紧，对郑棉产生了技术性的支撑。但就全球市场来看，2013/2014年度，全球棉花供大于求的局面并没有发生逆转，除非后期全球经济复苏力度加大，增加对棉花的消费量，否则全球棉花期末库存消费比将继续呈现攀升势头。对应棉花价格，郑棉主力1309合约的20400仍将是重要阻力位，而近月1307合约却存在技术性逼仓行情的可能性，投资者可以密切关注这两个合约价差的变化。