上周沪铜延续了前一周的高位震荡态势，周二周三上涨至反弹高点后周四重挫，周五最终收于与前周末接近的位置上。其中主力合约8月份合约收于53000元，较前周末下跌100元或0.19%。周总交易量450.6万手，持仓增加1万手达到67.8万手。

宏观方面，上周三美联储主席伯南克表态如果经济继续好转，美国可能会在未来几次会议上讨论缩减购买资产的规模。美国4月成屋销售升至近三年半来最高水平，有一个数据表明美国楼市正在企稳复苏。5月份美国消费者信心指数的初值增至83.7点，创下近6年来新高，这主要得益于消费者对个人财政状况和经济前景的感觉改善，高收入家庭尤其如此。此外美国经济咨商局周五公布的先行经济指标指数报告显示，4月份该指标增长0.6%至95.0点，为近五年来最高，意味着所预期的经济增速放慢将是暂时的。美国数据进一步好转令美国提前削减流动性的可能加大，这成为市场最大的压力。

另外5月份汇丰中国PMI数据初值录得49.6为7个月来最低且首次跌破50这一荣枯分水岭。数据的疲弱显示我国需求仍然疲软，而我国对精铜的需求占到40%，这一消息对铜市构成重大打压。此外，周四日本股市创下两年多来最大单日跌幅，日本国债收益率飙升给整个亚洲造成压力，这影响了铜市的人气。联合国年中报告称世界经济下行风险尚未消失，全年增长预期下调至2.3%，全球经济增长温和仍是市场缺少上涨动力的直接原因。

基本面上讲，上周国内铜市最大的特点是现货呈现高升水，最高为350-550元，好铜供应短缺，平水铜供应充裕，下游消费商仍是按需采购。周五金川有色表示已经关闭年产能为20万吨的设施，因为废铜供应短缺。这将使其2013年计划年量减少10万吨，降至60万吨。金川同时表示下半年将投产的广西防城年产40万吨的冶炼厂将推迟至2014年第一季度投产。上周初云南铜业宣布减产，江铜在5月初也宣布减产。但我们也看到，鹏辉和金川在4月份就已经开始减产，再加上中国进口铜减少，这是造成国内铜现货高升水的主要原因。上周上海铜库存减少1.37万吨，降至17.66万吨。今年上半年铜陵有色为主的几家新投产的冶炼厂以精矿为主，考虑到目前铜精矿加工费在80美元/吨和8美分/磅，中国铜产量增加仍是主趋势。

而最新消息显示，虽然印尼Grasberg停产，但日本对下半年加工费谈判仍有信心，认为下半年智利等国产能的释放仍会使矿的供应宽松。冶炼上，印度最大铜冶炼厂Sterlite的污染排放案将于5月底做出最终判决。4月份以来此冶炼厂关闭造成印度铜供应紧张。另外中国将于6月1日实施外汇新措施，这将使融资铜流出保税区，高盛称将有25万吨融资铜进入市场，我们了解的情况也是这样，这将成为市场的压力。

展望后市，预期铜价下行压力较大。从技术上看，如果国内铜价下破20日均线52400元，那么铜价下行空间将会打开。交易上偏空操作。