期货中国7、就目前的行情特征和市场容量来看，内外盘套利、内外盘对冲的盈利空间大不大？哪个品种或哪些品种在内外盘套利对冲上最有可为？

杨帆：内外盘套利没有研究过。不过，我想内外盘对冲可以作为风险控制的手段之一，特别是交易黄金、白银。

期货中国8、您以波段和中长线交易为主，请问您平均一笔单子持仓时间大约为多少天？您2008年做期货以来，有没有尝试过周期更短的交易，比如日内短线交易？

杨帆：没有计算过平均持有多少天。一轮趋势行情总要持有1个月左右吧，波段行情大概3-5天，试单的时候操作会频繁一些。日内交易对我来说不合适，目前来看赔钱远远大于赚钱。日内短线交易对人性的要求更高，因此不适合绝大多数没有受过严格训练的没有适合自己的交易系统的人。

期货中国9、就您看来，投资者要做好波段和中长线交易应具备哪些方面的能力和素质？投资者要做好日内短线交易应具备哪些方面的能力和素质？

杨帆：不论是中长线还是日内短线，我觉得要能做到忘掉价格、忘掉赢亏，只专注于你自己确定的交易系统和交易策略，专注于自己确定的入场与出场条件满足时的交易计划的执行。

期货中国10、有些投资者，看得偏长，做得偏短，比如看3个月或半年的行情，做3天或5天的行情，即看的是一整段行情，做的时候则拆分开来，一个小波段一个小波段地操作。您的波段操作模式是否也是如此？您觉得这类操作模式有什么优点？有什么缺点？

杨帆：这种模式的缺点显而易见，就是对相当一部分人来说很可能一轮大趋势只做了开头一步分就丢掉了，或者说分段做的收益远不如持有不动到趋势结束的收益大。波段操作也应该是一个加仓与减仓过程，基本仓位应该是不动的。但这应该也是少数人才做的好的，大部分情况下趋势行情还是持有不动的好。

期货中国11、当您对一个品种有比较明确一个大方向时，比如大方向看空，在波段操作上，您会只做一边（即只做空），还是多空都做？为什么？

杨帆：只做空不做多，什么时候都是顺势交易即安全又收益大。逆市做多，谁也不能保证逆市调整会有足够大的波动空间可以让你从容获利平仓，如果出现隔夜跳空低开低走，不仅赔钱而且损失了本应该赚的钱。

期货中国12、您的隔夜仓位一般控制在多少？就您看来，仓位大是不是就意味着风险大？有没有在什么情况下，仓位较大，但风险却不大？

杨帆：仓位这个概念，要看情况，如果做期货的资金只是你总资金的10%，那即使满仓操作，也不应算是真正的满仓。任何时候，仓位大自然风险也越大。有时候，当判断趋势行情开始，当日出现大阳（阴），入场的位置较好有较多浮赢时，会重仓，会觉得风险比较小，盈亏比很合适，就值得做。

期货中国13、做期货最不爽的就是“自己做的品种没什么行情，没做的品种行情很大”，因此选对品种很重要。请问您在一个阶段内如何选择主要操作的品种？

杨帆：首先，只关注各板块的龙头品种，这些都是历来波动较大、市场认同度较高、较活跃、成交量与持仓量都较大的品种，只要有行情，它们都是趋势最流畅、幅度最大的品种。比如橡胶、焦炭、棕榈油、豆粕，其他小品种可以不看了。然后，分析这些品种目前图表所显示的状态，如k线形态，每日的成交量与增减仓情况等，如果是趋势行情就参与，震荡行情就多观望。

期货中国14、您一般同时操作多少个品种？就您看来，不同类型品种的组合，能不能有效降低整个账户的风险系数？

杨帆：一般同时操作2-3个品种。我把这些品种分为3类，一类是与外盘联动较密切的商品，如铜、胶、贵金属、塑料、pta等；一类是与外盘联动不密切的品种，如股指、螺纹、焦炭、玻璃等；还有一类就是走势较独立的农产品。不同类型的品种组合，理论上看着貌似可以降低整个帐户的风险，但实际操作上，如果全部做错，风险还是会很大。所以根本上来讲，还是要在资金管理上控制风险。

期货中国15、在什么情况下您会切换品种？（即把主要操作的品种换掉）

杨帆：当一类商品趋势行情结束，另一类商品趋势行情开始时，会切换品种。

期货中国16、您觉得不同的品种是否有着不同的波动特性？是什么原因造成了不同品种的不同波动特性？

杨帆：不同品种肯定具有不同的波动特性。不同品种具有不同基本面特征，这些特征决定了参与资金的大小，也就决定了不同的波动特性。

期货中国17、到目前为止，您在哪个品种上盈利最多？在哪个品种上做得最不顺利？

杨帆：橡胶、焦炭、棕榈油获利最多，豆粕做得最不顺利。

期货中国18、您是否认同有些交易者从头到尾只做一个品种？（比如只做股指期货或只做铜）

杨帆：认同。只做一个品种，可以摸清这个品种的波动特性、培养出对这个品种的良好盘感，有利于短线交易。不同的交易方式适合不同的人，只要能持续稳定盈利，什么方法都是好方法。对我来说，还是想多做几个品种，呵呵。

期货中国19、您做期货以技术分析为主，请问您的技术分析手法是否属于传统的技术分析方法？亦或说，您的技术分析方法是自己独创的？您主要看哪些周期、哪些形态、哪些指标、哪些量？

杨帆：技术分析的方法都是从书上学来的，或是实践中验证总结的，简单高效，太复杂了反而效果不好。简单的技术分析方法就可以。时间周期上，5分钟、15分钟、小时、日、周、月线都看，成交量和增减仓情况要看，技术指标基本不看。

期货中国20、您看不看基本面？基本面信息的变化，会不会影响您的行情分析和交易决策？

杨帆：行情分析与交易决策，一切以图表显示为准，基本面信息会反映到图表上。基本面会看，但肯定不会得到及时全面详细真实的基本面信息，看国家大的政策面信息还是有用的。比如比年11月初，政府出来消息说要搞城镇化，结果就是一轮3个月的牛市，但春节后新闻说市场误读了城镇化，政府会继续调控房地产，而实际需求也确实没有改善，结果就是一轮没有反弹的暴跌，这个基本面信息的变化是对上一轮上涨的釜底抽薪，上涨的基础都没有了，如果这时在下跌初期还把下跌当成回调来做来抄底，或者想等反弹后再去做空，那就会做错或错过这轮行情。至于其他的信息，如市场关注的美联储会议、每个月公布的经济数据等等，我会关注于它们发布的日期前后这个时间节点，行情运行的节奏有时会这些时间点有关，至于这些消息数据的内容我不做判断也根本判断不好，由市场来解读为利好还是利空，市场可以把利好当作利好，也可以把利空当作利好。

注：以上内容不是访谈的全部，另有部分未发布内容收录在众多蓝海密剑比赛得奖选手高端访谈的《期货英雄3》一书中，该书将于2013年9-11月左右出版，敬请关注。

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沈良访谈整理

2013-5-27

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