受到美国经济持续复苏，以及美联储官员或隐或现地表示将退出或放缓现行的量化宽松（QE）刺激计划影响，国际机构和上市交易基金大幅抛售黄金等贵金属产品，市场信心动摇，引发恐慌性抛盘，导致金价再次跌破1400美元。一时间空头言论甚嚣尘上，多头节节败退，各机构投资者纷纷下调黄金白银价格预期，但事实果真如此糟糕吗？

此轮下跌其实可以追溯到去年9月13日的第3轮量化宽松政策，以购买住房抵押担保证券（MBS）来激活经济以及牵涉面较广的房地产市场。但是颇让投资者意外的是，此前两轮的量化宽松都对贵金属构成强力拉升，但此次却不涨反跌。金价从1780美元一路下跌，跌幅超20%，确实让不少投资者始料不及。但是细细一想却能找到其合理性。在前两轮的刺激计划之下，美国经济确实出现一些缓慢复苏的迹象，导致股市连创新高，道指更是冲破15000点大关，全球其他股票市场也表现不俗。在股票等市场收益较可观的情况下，避险资金转移战场也在情理之中，但是在全球通胀高企，货币超发，且全球经济复苏不平衡的背景下，股市是否能持续保持牛市，还很难保证。道指在15000点上方将出现较多的获利回吐盘，日经225指数5月23日暴跌7.3%，创两年来最大单日跌幅。此前中国公布的疲弱制造业数据令投资者惊慌，促其对近期由日本央行刺激举措所带动的升势锁定获利。在股票不稳的时候，贵金属将会重新获得资金的青睐。

对于最近关于美联储要退出或减缓QE的消息，笔者认为不用过分担忧。美联储收缩流动性，将是一个漫长的过程，而且市场一贯呈“买预期，卖事实”的特点，由于市场此前一直受到这一预期的影响，而出现大幅下跌。例如此前的QE3出现，就是典型的事前受预期推动，但事后由于事件前期消化完毕，出现报复性下跌。而且美联储主席伯南克深知美国经济外需不振、内需力度有限，复苏步伐最多只是小步前进，短期也难言退出，预计未来一段时间市场主要动作是消化这一预期带来的影响，陷入一定时间的低位盘整。虽然不至于快速重启牛市，但现在判断黄金进入熊市为时过早。 此外投资者需要注意的是，各国央行在此轮下跌之中，并没有减少黄金的持有量，反而俄罗斯、韩国等国家增加黄金储备，而且人民币的国际化也需要大量黄金储备作为支撑。目前中国1000多吨的储备是远远不够的，目前的价格低位恰恰是增加储备的大好时机。

笔者认为，此轮下跌定性为集体恐慌性抛盘的短期现象，黄金作为一种对冲风险、抵御通胀的首选品种，不管美联储未来作何选择，黄金价格1300美元、白银20美元，将会是未来一个坚实的底部。