2012/2013榨季全球糖市连续第3年供给过剩，巴西糖压榨加速加剧市场供应压力，国际原糖价格走势疲软。国内收储兑现市场反应平淡，随后传糖企约定5400元/吨下方不卖糖的消息，但进口糖大量入港，走私糖势头回升。外盘重压之下，郑糖难以转势。

国际糖市供应压力持续增加

结束两年产不足需的局面后，全球糖市自2010/2011榨季开始供需面发生转变。2012/2013榨季全球糖市连续第3年出现产量过剩局面，过剩量呈不断增加的趋势，库存消费比也不断走高。2013/2014榨季全球糖市仍将维持过剩局面，国际糖业组织(ISO)称，因巴西丰产，消化过剩库存大概还需要两年时间。

现在巴西已经进入2013/2014制糖年，今年开榨时间较往年有所提前，甘蔗和糖的产量有望继续增加。近期，巴西方面甘蔗压榨进度加快，市场供应压力进一步增加。2013年4月份，巴西食糖出口量达到172.2万吨，是去年同期出口量的3倍。供应过剩，甘蔗压榨迅速，巴西乙醇燃料需求迟滞，引发价格继续下跌。技术面上看，目前原糖价格指数不断创下近期新低，预计最终将向15.3美分/磅寻求支撑。

国内政策效应减弱，消费旺季也难寄望

国际糖市基本面疲弱，国内食糖产量连续两年增产，2012/2013榨季已基本实现产消平衡，库存消费比反弹至近十年来高位。年初，政府提前采取收储政策进行托市，糖价自5600元/吨一线反弹至6500元/吨。上周国家再次收储食糖30万吨，政府托市意图明确，但受限于库容，相对于本榨季第一批收储，本次收储数量小，在外盘重压之下，市场对收储反应平淡，未能提振糖市。近日，又传闻糖企相约5400元/吨下方将不卖糖，部分前期空头闻风离场，郑糖略有反弹。目前糖市属于买方市场，消费需求平淡，市场更趋于理性，采购商大多随用随买，保持较低库存，后期进口糖有望大增，而走私糖风头也有回升之势，糖企并没占据有利位置，限价卖糖同样需承受巨大风险。

此外，糖市难以寄望于夏季消费旺季。4月份是一年中销售清淡的时期，然而根据中糖协数据，4月份广西单月销售115万吨，这在以往年份中不曾出现过，而现货市场上销售也未见火爆情形，数据反映出的需求旺盛局面让人疑惑。5月份，国内食糖主产区基本收榨结束，糖市进入纯销售期，国内工业库存不断下降。随即而来的六七月是夏季消费旺季的备糖时节，但熊市下，商家补库意愿并不强烈，因此，投资者对夏季消费旺季的提振作用也不宜寄予厚望。

内外盘价差高企，拖累国内糖市

尽管国内外基本面均处于供给过剩局面，但国内糖价由于制糖成本更高以及国家政策支撑，较外盘表现更为抗跌，这也使得国内外价差一直处于较高的位置，2012/2013榨季进口糖利润长期维持在1000元/吨左右。目前，国内广西中间商报价约为5400元/吨，而巴西糖及泰国糖进口到港价格仅4100元/吨，价差为1300元/吨，即便是配额外进口成本也只有5210元/吨左右，配额外进口利润140元/吨左右，这无疑刺激进口糖的增加。2013年1—3月我国食糖进口量为52.7万吨，本榨季累计进口食糖126.4万吨，同比减少约48万吨。最新公布的数据显示，4月份我国进口食糖36万吨，较上月增15.5万吨，同比增加4.9万吨。由于进口到港存在时滞，当前高额进口利润刺激进口数量激增或在5月、6月的进口量上反映出来。除此之外，巨大的利润也使得走私糖难以扼制，大量便宜外糖进入将挤占国产糖的销售市场，使得国内库存增加，从而压制糖价。