目前已完成相关研究，将采用现金交割

继沪深300指数期货之后，国内指数期货品种有望再添新丁。在日前由上期所举办的“第十届上海衍生品市场论坛”上，上期所相关负责人向期货日报记者透露，上期所已经完成有色金属指数期货的相关研究报告，正在积极争取早日推出。

“上期所应积极推出服务实体经济发展需要的多种期货衍生品，尽快完善我国资本市场的金融产品系列，加速引入机构投资者，改善期货市场投资者结构，以便实体企业能更好地进行套保交易。”在今年3月举行的上期所有色金属期货价格指数及相关衍生品座谈会上，与会的有色金属相关企业不约而同地发出了类似呼吁。

实际上，上期所对商品指数等相关衍生品的开发一直在进行之中。去年12月，上期所发布了有色金属期货价格指数。该指数选取铜、铝、铅、锌四个期货品种为成分商品，权重按照各品种历史五年平均持仓金额确定，目前铜的权重占比最高，铅最低，客观地反映了有色金属期货市场的现状。但权重不是固定的，四种商品的权重每年将进行相应调整。指数计算采取加权算术平均法，选取2002年1月7日为基期，1000点为基点，充分考虑流动性、连续性和抗操纵性。未来推出的有色金属指数期货将以该指数作为标的指数。

与上期所已经上市的商品期货必须实物交割不同，有色金属指数期货将采用现金交割方式，为银行、基金等特殊法人参与商品市场提供了便利。

“目前基金、证券等机构投资者参与商品期货还有一些制度上的障碍，例如无法开具增值税发票等。通过投资商品指数期货，他们可以绕开这些障碍，达到参与商品市场的目的。”上述负责人称，设计中的有色金属指数期货有望吸引更多的机构投资者进入期货市场。机构投资者抗通胀、多元化的需求，将为商品期货市场注入稳定、长期的资金。据测算，按5%资产配置比例，信托、银行理财、保险、基金、券商资管等五类机构投资者潜在投资规模可达14200亿元，远超过现有期货市场保证金总量。

金融机构的参与，市场深度的提升，也能有效提升商品期货市场的流动性，为实体企业套期保值提供更好的条件。该负责人认为，金融机构的参与将有效改善目前商品期货市场的投资者结构，更好地发挥期货市场价格发现与套期保值功能。

“有色金属指数期货的推出，也可以为极端行情下投资者实现风险对冲提供新工具。”上述负责人说，在某种成分金属因为某些原因出现涨停或跌停行情，投资者无法平仓时，可以利用流动性更好、包含该成分金属的有色金属指数期货实现对冲，减少损失。这种对冲作用还可以缓解市场情绪，一定程度上缩减极端行情持续的时间。据介绍，为了更好实现这一功能，上期所在有色金属指数期货设计上，拟将其涨跌幅度限制明确为不小于成分品种涨跌幅度限制。

有色金属期货是国内现有商品期货市场上最为成熟、国际影响力最大的商品板块。市场人士认为，有色金属指数期货的推出，将完善对抗通胀的衍生品市场体系，同时为企业提供更加综合的对冲相关行业风险的工具。

据介绍，一些基金公司已经看到有色金属指数期货未来上市后带来的契机，与上期所商谈开发相关ETF产品事宜。国泰基金产品规划部相关负责人表示，从基金公司产品角度来看，有色金属指数期货的推出将会促进对应的ETF产品的开发，这将给一般的投资者提供参与有色金属期货市场的途径。相对直接投资有色金属期货而言，有色金属ETF以更小的成本提供了四种有色金属期货的分散投资，对资金的需求量也没有直接投资有色金属期货大。而这类新的投资产品的出现，将有助于改变目前期货市场散户为主的局面，改善期货市场的投资者结构。这种投资者结构的改变，又能促进期货市场的功能发挥，有利于我国期货市场的长远发展。