上周，大规模降雨使得美国主产区大豆播种进度缓慢，COBT大豆11合约价格大幅上涨，国内豆粕1401合约价格在周一触及涨停板。目前，全球货币宽松格局未变，工业品需求相对不足，替代品较少并且供给容易受限的豆粕成为对冲基金做多的较佳选择。预计6月豆粕价格将振荡上行，1401合约有望突破3400元/吨。

大豆产区降雨量大，大豆种植缓慢

美国农业部最新作物报告显示，截至5月26日当周，美国大豆种植率为44%，较前一周提高20个百分点，但仍为1996年以来最慢，上年同期进度为87%，5年同期进度均值为61%；大豆出苗率为14%，上年同期为57%，5年同期均值为30%。产量最大的爱荷华州，种植率仅为40%，远低于5年均值83%。这主要是因为上周美国中西部一些地区出现暴雨，部分地区降水量为正常水平的两倍。大豆播种进一步耽搁可能导致作物单产潜力下降，而且播种较晚也使得作物遭受霜冻的风险进一步增加。美国大豆单产受威胁利多CBOT大豆11合约价格。

生猪存栏量攀升，豆粕需求尚可

截至5月24日，全国22省市生猪平均价为13.37元/千克，高于4月12日的阶段性低点12.07元/千克。截至5月24日，全国22省市猪粮比价为5.63，高于4月12日的阶段性低点5.05。黄浦江死猪和禽流感事件的影响逐渐趋弱，端午节到来将增加居民肉类消费，这有利于猪肉价格进一步反弹。猪粮比价回升将提高养殖户收益，从而提高养殖户的补栏意愿。按照生猪存栏量的季节性规律，未来两个季度生猪存栏量还将继续缓慢增加，这有利于豆粕需求增加，进而为豆粕远月合约价格提供心理支撑。

油脂供应充足，油厂挺粕抛油

国内油脂供应充足，库存高企。市场普遍预计国内棕榈油库存有145万吨左右，豆油库存有90万吨左右，国储菜油库存有300万吨左右。在美国大豆单产受威胁的情况下，2013年10月之后的国内大豆供应可能受到一定的负面影响。在豆粕需求尚可，油脂供应充足的背景下，大豆压榨企业更易采取挺粕抛油策略，这对豆粕价格具有较强的支撑。

豆粕仍是对冲基金配置多单首选

美国大豆主产区降雨量过大，延缓了大豆种植，从而威胁大豆单产。国内生猪存栏量将缓慢攀升，有利于豆粕需求保持在较高水平。在全球流动性宽松和工业品需求相对不足的背景下，豆粕仍是对冲基金配置多单的首选。6月豆粕1401合约价格易涨难跌，预计将继续振荡上行。南美大豆陆续上市，缓解国内豆粕现货供应，豆粕近月合约价格表现将不如远月合约。