沪钢最后的疯狂或令近期焦炭期价继续刷新低点，但是随着宏观面的逐渐回暖以及钢市基本面继续恶化的空间有限，焦炭后市或延续底部振荡。

经济延续复苏，市场信心企稳为主

数据显示，5月制造业PMI为50.8%，比4月回升0.2个百分点，分项指数中多数指数有所回升，整体走势好于历史同期，显示当前经济运行基本态势稳中趋好。此外，国务院《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》、城镇化、推动信息时代消费等中长期利好消息近期在市场信心改善中的作用逐渐得到体现，上周发改委也确认此改革方向，凸显决策层对经济市场化和结构转型的决心，也给市场带来中长期的乐观预期。总体来看，在经济复苏延续托底，以及中长期决策层改革方向逐渐明朗的背景下，后期市场信心料逐渐企稳改善。

产量控制有限，焦炭中期走势艰难

数据显示,4月份，焦炭出口累积28万吨，环比大幅增长175.858 %，同时国家统计局数据显示，4月焦炭产量达3947.80万吨，同比增长4.90%。由此可以看出，出口出现了一定程度的改善，同时产量也得到了一定的控制，但是相对整个焦炭基本面的过剩格局，改善并不明显，对焦炭市场来说并无过多利好。

另外，据调研，5月焦化企业开工率基本持平或略高于4月，说明5月焦炭市场现货价格有所止跌和期价企稳令焦化厂再度提高开工率，这或加重后期焦炭市场的压力。此外，从钢厂5月的采购价来看，钢厂依旧以打压为主，考虑到后市钢市低迷依旧，钢厂或不会出现明显的补库行为，尤其是近期钢材价格不断暴跌后钢厂打压意愿明显，钢市疲软压制下，这也使得焦炭市场中期承压。

沪钢下跌风险释放，对焦炭拖累有限

沪钢在农历春节年前冲高4298高点后，年后在经济复苏不及预期以及钢市基本面弱势拖累下，连续4月下跌。基本面来看，虽然年后钢厂产量不断刷新历史新高，钢材库存也位于历史高位，但是近期库存延续下行趋势表明国内下游需求较去年有所好转，这可以从偏好的基建投资和强劲反弹的房地产投资中得到验证。因此，下游需求依然稳健，或支撑钢市后期走低的空间大幅收窄，这对焦炭也将产生托底支撑。

综上所述，中长期钢市低迷以及产能过剩现状决定了焦炭期价上方空间有限。不过，沪钢下跌风险释放殆尽，后期对焦炭的拖累有限，加上宏观面逐渐企稳，这对焦炭底部将逐渐产生利好支撑。在焦炭期价下跌风险释放后，近期虽有触新低的可能，但是整体底部振荡或将延续。操作上，此前J1309合约空单可考虑在1450下方全部获利离场，J1401合约1500附近企稳试多，止损可放宽至20点。