4月中旬以来，受石化库存偏紧以及原油价格持续上涨等因素的影响，塑料主力合约1309价格持续反弹，并创新高，冲破10400元/吨压力线，但随着国内经济数据低于预期引发的需求担忧而导致上游原油价格出现持续回落，以及下游企业的持续抵触使得连塑上方压力增大，期价再次回落至10300元/吨附近。

全球经济增长势头有所放缓

从宏观上看，全球经济复苏的反复将导致风险资产继续受压。欧元区仍是世界经济链条中最脆弱的一环，主权债务危机的后果，特别是公共财政整顿和信贷市场收缩将继续拖累该地区经济增长，欧盟统计局4月30日公布的数据显示，欧元区3月份失业率升至12.1，再创历史新高，预计4月份失业率仍较高。美国方面，美国经济复苏力度将超过经合组织其他成员国，经济增长从金融整顿和信心恢复中受益，但近期美国经济数据表明，美国经济复苏势头有所放缓，数据显示，第一季度实际GDP修正值年化季率增长2.4%，预期增长2.5%。同时，劳工部公布的数据显示，美国5月25日当周初申请失业救济金人数上升1.0万人，至35.4万人，而预期则为34.0万。

无独有偶，近期国内经济数据也不乐观。近日汇丰公布的数据显示，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)预览值意外创7个月最低水平，跌至50荣枯线以下，为49.6，表明5月制造业7个月来首次陷入收缩，整体内需明显偏弱。

在全球经济复苏迷茫的前景中，OECD（经济合作与发展组织）发布5月经济展望，将2013年全球经济增长预期从3.4%下调至3.1%，中国经济增速从8.5%下调至7.8%，欧元区增长预期则从之前的萎缩0.1%大幅下调至萎缩0.6%。

全球经济增长放缓使得原油需求增长受到抑制，同时，OPEC表示不会考虑减产，再加上美国推迟发布的API库存数据显示上周原油库存量增幅达440万桶大大高于各界此前预期，市场整体的供应依然十分充裕，这将继续压制油价走高。

原油后期供应压力不大

目前，石化企业、贸易商和下游工厂PE库存偏低，货源持续紧张，石化挺价意愿强烈，另外，市场消息称因亏损原因，国内石化生产企业将在6月份适当减产，这将使得货源紧张的局面仍在。从产能投放情况来看，下半年开工的新产能装置主要有武汉石化和四川炼化，据了解，原计划5月份开工的武汉石化乙烯装置预计要到6月底左右才会投产；四川炼化虽然已经建成，但由于地震的发生影响了其正常开工，预计要到9月份开工生产。另外，从装置检修来看，为应对传统淡季下需求欠佳的情况，石化装置检修较多，目前东北地区的大庆石化6万吨线性装置计划检修至8月份，此外，抚顺石化35万吨新低压、14万吨低压以及45万吨线型装置从5月15日检修至6月21日；西北地区，神华包头的30万吨全密度装置，计划6月1日起停车近35天；华北地区，中沙天津30万吨低压装置计划6月3日至15日停车。总体来看，预计5月~6月份塑料产量将不会有明显增长，后期库存偏紧局面仍持续，这将对PE行情有一定支撑。

下游需求依旧疲软

从农膜的产量周期来看，每年上半年的3月份农膜产量将达到一个高点，4月份开始下降，5月份生产量为全年最少。今年3月份农膜产量达到20.7万吨，4月份降至14.8万吨，数据符合往年的季节性特征，预计5月农膜产量比4月份更低。目前农膜生产厂家80%~90%在停车检修阶段，部分维持生产的厂家也陆续停车，预计后期全面停机调整。由于原料波动不大，农膜成品报盘稳定，地膜含税主流价格在12100~12500元/吨，下游原料库存在低位，多随用随拿，地膜生产结束，需求明显下滑。尽管北方6月份棚膜和日光温室膜生产将陆续开始，但多数处于统计下游经销商订单备货阶段，终端需求约在7月份启动，预计整体开机率偏低。

综上所述，目前现货市场环境有所好转，加上库存偏紧以及后期装置检修会给塑料带来一定的支撑，但上游原料价格支撑将进一步减弱，下游依旧疲软，市场需求面呈现弱势，这使得连塑面临一定会回调压力。我们认为，在7月份需求旺季来临之前，受成本支撑减弱、石化库存低位以及需求疲软的综合影响下，塑料主力合约价格将维持在10000~10450元/吨区间内宽幅震荡的概率较大。