期货管理基金的萌芽

总体来说，期货基金只是刚刚兴起的小众产品。这类产品最大的特点是与股票、债券、货币等传统资产类别几乎没有长期相关性。

文/本刊记者冯庆汇

走势独立

期货管理基金，也被称为CTA基金（Commodity Trading Advisor，商品交易顾问），这类基金一般通过投资期货和期权来管理基金资产。期货管理基金所投资的期货，既包括以证券、债券、汇率和利率等为标的的金融期货，也包括金银在内的贵金属、基础金属、能源、农产品、化工原料为标的的商品期货。

期货管理基金的投资标的物与一般公募基金、私募基金有较大差异，与股票、债券、货币等传统资产类别几乎没有长期相关性。

期货管理基金具有卓越的资产配置价值。从美国近19年（1994年到2012年）的不同资产相关性来看，期货管理基金和对冲基金、大宗商品相关性小于0.2，相关性很低；而期货管理基金与股票市场更是具有负相关性。在股票或商品价格表现不佳的市场状况下，期货管理基金的业绩表现能够独立于股票、商品的走势，为投资组合提供了优良的下跌保护措施。

海外期货管理基金的主要客户包括金融机构、大型基金会、退休基金、避险基金、企业资金以及高资产个人。而这一类型基金在国内也逐渐开始兴起。在中国，投资者真正能够参与的期货管理基金，直到2010年才刚刚起步，目前开展该业务的私募基金不多，产品仍在少数。

胜者寥寥

总体来说，期货基金只是刚刚兴起的小众产品，而其中真正的胜者也只刚刚冒头而已。

今年以来收益率排名第一的为凯丰基金，该基金是单账户类期货，相比其他管理期货基金成立时间较早。根据好买基金介绍，凯丰基金主要投资于商品期货，以行业基本面研究为主，通过判断国内外经济形势、季节天气、相关产业的供给需求量以及趋势，来进行跨品种的套利。例如，如果某种农产品未来进入产量淡季，亦或是未来出现灾害性天气，影响行业产量，那么做多该商品期货就可能取得较好收益。

自2010年成立以来，凯丰基金曾经取得令人瞠目结舌的收益，成立以来累计收益率超过1200%，今年以来业绩也是名列第一。

排名第二的淘利趋势2号，该基金也是单账户类期货，今年年初成立，已经取得了30.52%的收益。不同于凯丰基金，该基金投资于沪深300股指期货的趋势交易和套利，不涉及商品期货。

在交易方面，淘利采用程序化交易，通过预先研发的量化策略模型和交易系统进行投资，人为干预因素较小。所以，淘利的投研团队中有专门的金融工程和IT团队负责研发模型和系统，并且会对已有的模型进行持续跟踪和调整。这与传统的私募或公募基金的投资体系有所差异。

除上述2只基金外，颉昂商品对冲1期、财胜环球组合集群以往也有过出众的业绩表现。不过，对于国内管理期货基金而言，部分产品没有传统的银行、信托、券商等估值机构参与。尤其是单账户类期货，其业绩可信度还需要第三方估值机构的介入来加强。

期货管理基金今年以来业绩前10名

基金名称管理人基金经理成立日期最新净值日期最新净值（元）今年以来收益率（%）

凯丰基金凯丰基金 —— 20100908 20130510 12.4852 48.06

淘利趋势2号淘利资产 —— 20130104 20130425 1.3052 30.52

颉昂商品对冲投资三期颉昂周亚东 20121108 20130415 1.0485 16.25

莞香一号莞香江国栋 20121221 20130419 1.1401 14.01

鸿鼎保利1号鸿鼎资本 —— 20120702 20130510 1.1551 9.47

鸿鼎永富1期鸿鼎资本 —— 20111103 20130510 1.1832 6.77