5月下旬以来，外盘白银区间振荡，在22美元/盎司处获得一定的支撑，上方23.5美元/盎司处亦受到较强的阻力。在美国经济转好、白银ETF资金流出及实物需求未有明显提振的情况下，短期内白银仍将维持区间交投格局，但本周五美国非农报告或将打破白银十几个交易日的横盘振荡格局。

美国经济总体向好

自去年下半年美联储重新启动量化宽松政策以来，美国经济稳步回暖，就业和房产已走上良性发展轨道。美国国会预算办公会预计，在截至9月30日的本财年，美国赤字与GDP之比将为4%，低于2月份所预测的5.3%，美国预算赤字的降速快于预期，得益于经济好转带来的税收增加，这减轻了白宫和国会寻找美国长期债务问题解决方案的压力。在经济前景向好的预期推动下，美国股市持续走强。此外，富兰克林邓普顿公司发布的年度全球投资者情绪调查显示，今年全球投资者对股票市场的乐观情绪相比于2012年显著回升，62%的受访者认为今年本地股市会上涨。风险资产走强将不利于以避险属性为主的白银价格走高。

ETF持续流出白银市场

进入5月以来，全球最大的白银ETF——SLV几乎一直在持续减仓，整个5月共减持459.58吨，截至6月3日，该基金白银持有量为9992.92吨，为去年12月以来首次连续4个交易日维持在1万吨以下。今年以来，该基金先增持后减持，1月增持293.56吨，2月增持260.32吨，3月幅增持64.75吨，4月减持251.09吨，5月减持459.58吨。由此可见，该基金在今年前三个月的增持幅度逐渐缩小，而在4月、5月则转为减持，且减持力度越来越大，显示该基金对白银后市较为悲观。此外，从CFTC公布的数据来看，纽约白银期货非商业净多头连续六周持续减少，也显示资金持续流出银市。

实物需求未有明显提振

数据显示，中国5月汇丰制造业PMI终值为49.2，低于上月的50.4及初值49.6，显示制造业运行放缓。美国供应管理协会(ISM)宣布，5月ISM制造业指数为49.0点，为11月份以来首次出现萎缩，差于预期的51.0点及4月的50.7点。欧元区5月制造业PMI终值由4月份的46.7升至48.3，创15个月来的新高，但该指数仍连续第22个月低于荣枯分水岭50，显示欧元区制造业依旧处于萎缩状态。综合来看，中美欧先行指标均位于50下方，显示出未来白银工业需求难有起色。

总体来看，白银目前处于区间振荡格局，下有支撑、上有阻力，建议投资者关注本周五美国公布的非农就业报告，或许将带给市场进一步的指引。一般来说，报告好于预期会提振美元指数打压银价，反之则利好银价。