每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国4月贸易逆差403亿美元，预期逆差411亿美元，前值从逆差388亿美元修正为逆差371亿美元。 4月美国对中国的出口额下降4.7%，但美国从中国的进口激增了21.2%。

（2）摩根大通的5月全球制造业PMI为50.6，高于4月的50.4，显示制造业仍然接近停滞。其中美国、日本和英国增长明显，欧元区和中国则是下滑的典型。新兴市场增长仍然未能打破僵局。

（3）今日将公布美国ADP就业报告，目前市场预期5月新增就业人数为16.5万，远高于前值11.9万。凌晨2:00，美联储褐皮书报告也将出炉，美联储在上月表示，如果美国经济继续改善，就可能开始缩减每月购债规模。日本政府将于今日宣布新的经济综合性增长战略，澳洲和欧洲GDP数据亦将出炉，料将对汇市有很大的影响。

2、澳大利亚央行维持创纪录低2.75%基准利率不变，但同时表示未来仍然有降息的空间；虽然澳元在经历了自2011年最大的单月跌幅后目前汇率价格仍然偏高。

3、今日重点关注前瞻：

周三（6月5日）：

15:58，欧元区5月综合PMI终值，初值47.7；

17:00，欧元区4月零售销售环比，上月-0.1%；

17:00，欧元区第一季度GDP修正值年率，前值-1%；

20:15，美国5月ADP就业人数，上月11.9万人，预期16.5万人；

22:15，美国5月工厂订单环比，上月-4.9%，预期1%；

 

股指：

 1、宏观经济：在产出指数和新订单指数回升的带动下，5月中采PMI回升0.2个百分点至50.8%，好于季节性，显示当前经济基本态势稳中见升，但经济增长仍面临不确定性。5月汇丰PMI终值为49.2%，较上月回落1.2个百分点；5月非制造业PMI回落0.2个百分点至54.3%。不同机构PMI数据出现分歧。 

2、政策面：央行延续央票和正回购组合回收流动性，货币政策转为中性；房价续涨、就业压力不大，预计宏观政策难有实质性放松空间；股市政策近期偏暖；IPO重启预期升温。 

3、盈利预期：1-4月国有企业利润累计同比增长5.3%，营业收入累计同比增长10.2%，收入增速稍有回升而利润增速继续回落；1-4月份工业企业利润同比增长11.4%，较上月回落0.7个百分点，营业收入增速持平于11.9%。 

4、流动性： 

A、央行本周二开展了140亿元28天期正回购操作，并发行70亿元3个月期央票。本周公开市场到期待投放资金2020亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.72%，隔夜回购利率(R001)4.54%，资金利率维持高位。 

C、新股继续停发；6月份A股市场限售股解禁市值环比回落，本周限售股解禁压力较大；5月份以来产业资本减持力度迅速加大；5月24日当周证券交易结算资金继续净流入，交易结算资金余额回升，新增A股开户数和新增基金开户数回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回升。 

5、消息面： 

李克强：中国将进一步释放改革红利 扩大对外开放 

发改委官员：年底将出台户籍和土地改革政策 

四大行5月踩刹车 信贷投放约2080亿 

小结：5月中采PMI好于季节性，显示当前经济基本态势稳中见升，不同机构PMI数据出现分歧，宏观面等待本周末公布的宏观经济数据；政策面，股市政策偏暖，改革预期升温，IPO重启预期升温；股指面临震荡调整压力。 

  

贵金属：

1、 较昨日3:00PM，伦敦金-0.8%，伦敦银-0.3%，伦敦铂-0.25%，伦敦钯-0.87%。

2、 美国4月贸易逆差403亿美元，预期逆差411亿美元；前值从逆差388亿美元修正为逆差371亿美元，美国4月石油进口额为296亿美元，是自2010年11月以来的最低水平。去除石油贸易，美国4月贸易逆差将从3月的167亿美元升至206亿美元。

3、 澳联储昨日维持基准利率2.75%不变，认为当前的政策适宜，有进一步放松政策的空间，大宗商品价格从顶峰回落，但仍处于历史高位，通胀水平与中期目标一致，预期未来两年也将如此，考虑到出口价格回落，澳元汇率仍然高企。

4、 今日前瞻：9:30澳大利亚第一季度ＧＰＤ年率，前值＋３.１％，预期＋２.７％；９;45中国5月汇丰服务业PMI，前值51.1；15:13 西班牙、意大利5月服务业PMI；15;48 法国、德国、欧元5月份服务业PMI终值；16;28 英国5月服务业PMI；17:00 欧元区4月零售销售月率，前值-0.1%；预期-0.1%；17:00 欧元区第一季度GDP修正值年率，前值-1.0%；20:15 美国5月ADP就业人数，前值11.9万，预期16.5万；22:00 美国5月非制造业PMI，前值53.1，预期53.4；英国央行举行货币政策委员会(MPC)会议；美国达拉斯联储主席费希尔发表演讲；2:00 美联储公布褐皮书；

5、 中国白银网白银现货昨日报价 4550元/千克（+40）；COMEX白银库存 5116.34吨（-0.64），上期所白银库存 747.761吨（-7.159）；SRPD黄金ETF持仓 1010.448吨（-2.702），白银ISHARES ETF持仓 9988.42吨（-4.5）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量 11330千克；白银TD 多付空，交收量0千克； 

6、 美国10年tips-0.07%（-0.00%）；CRB指数 285.94（+0.37%）；S&P五百1631.38（-0.55%）；VIX 16.27（-0.01）；

7、 伦敦金银比价 62.06（-0.00），金铂价差-94.01（-8.11），金钯比价1.86（+0.00），黄金/石油比价：15.07（-0.12）

8、 小结：短期问题：美国5月制造业PMI走弱，欧元区5月份制造业PMI表现超预期，在欧央行降息、欧元区金融市场流动性非常宽松的格局下，预期往后看欧元区经济数据逐步趋好，考虑到欧央行一向谨慎的货币政策，或许支撑欧元短期走强而被动打压美元；美国10年期国债收益率短期内大幅飙升预示流动性趋紧预期走强；打压商品，而股票在经济复苏支撑下影响较小。中期来看，以4月非农就业数据为界，美国就业、消费以及住宅市场数据仍表现稳健，日本经济也开始逐步复苏，欧元区仍相对疲软，全球主要基金高配美股的趋势仍在持续，日本次之，其次欧元区；大宗商品疲软下发达市场CPI均走低，降息幅度不及CPI下降幅度，实际利率仍边际上升。综上，短期内贵金属在美元被动走弱格局下有反弹可能，但是维持看空判断，建议逢高反弹做空；美元强势格局下，金银比价高位维持。由于铂系金属紧张的供应情况，以及金融属性不如黄金、白银强，铂、钯相对黄金、白银要好。

 

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水30.5（昨贴31)美元/吨，库存-3150吨，注销仓单-3025吨，大仓单较反复。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓净空头维持，但有所减少。沪铜库存+2693吨，现货升水185元/吨，废精铜价差低位。近期到岸升水走强，国内现货升水有所走弱，短期高比价有所回落，短期受宏观数据主导，铜市转入震荡格局。 

  

2. 前一交易日LME铝C/3M贴水26（昨贴27)美元/吨，库存-1975吨，注销仓单-7775吨。近期库存高位回落，注销仓单维持高位，贴水小幅走强。沪铝现货贴水25元/吨，交易所库存-4596吨。沪铝库存下降，贴水小幅走强。 

  

3．前一交易日LME锌C/3M贴水31.3（昨贴32)美元/吨，库存-4025吨，注销仓单-4025吨，大仓单有所下降，近期库存高位小幅回落，注销仓单维持高位，基差较弱。沪锌库存-660吨，现货升水60元/吨，沪锌基差和库存表现较好，近期到岸升水走强，或利好外盘，内外高比价带来进口锌和锌矿供应，另一方面国内高成本锌矿供应面临压力，近期国内锌矿有企稳迹象。 

  

4.前一交易日LME铅C/3M升水6（昨贴6)美元/吨，库存-3450吨，注销仓单-3250吨。近期伦铅贴水持续走强，注销仓单高位,库存下降明显，大仓单维持，伦铅步入消费旺季，伦铅在金属里维持较强格局。沪铅交易所库存-1579吨，国内库存高位企稳，现货贴水130元/吨，贴水扩大，沪铅压力犹在。 

  

5．前一交易日LME镍C/3M贴水75.5（昨贴75.5)美元/吨，库存+360吨，注销仓单-1746吨，近期伦镍库存上升，注销仓单下降，贴水走弱趋势。 

  

6. 前一交易日LME锡C/3M贴水50.5（昨贴50.5)美元/吨，库存+175吨，注销仓单+0吨。近期伦锡库存小幅下降，注销仓单小幅上升，贴水持稳。 

  

结论：国内外陆续公布PMI数据，且多数金属延续内外高比价，短期提振金属。伦铅季节性偏强，伦镍锡偏弱。沪铝锌铅成本支撑加强。密切关注宏观和下游开工率及库存变化情况。 

  

钢材：

1、现货市场：国内市场整体小幅上涨，部分城市成交有所好转。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3210（+10），二级螺纹3220（+10），北京三级螺纹3570（+20），沈阳三级螺纹3460（-），上海6.5高线3290（+20），5.5热轧3390（+30），唐山铁精粉980（-），澳矿920（+10），唐山二级冶金焦1360（-），唐山普碳钢坯2940（+10） 

3、三级钢过磅价成本3565，现货边际生产毛利-2.6%，期盘利润-2.4%。 

4、新加坡铁矿石掉期6月价格115.62（+1.7），Q3价格114.77（+1.52） 

5、持仓：永安、中证减持空单。 

6、小结：近期现货价格企稳，矿石价格有所反弹，短期期货价格趋于震荡。行业重点关注上游钢厂矿石的减产情况，否则难有趋势性上涨行情。 

钢铁炉料：

1、国产矿市场稳中有跌，成交低迷，商家观望情绪浓厚。进口矿市场上涨延续。

2、国内焦炭市场跌势运行，部分钢厂继续下调厂内焦炭接受价格，市场成交量一般。

3、国内焦煤市场主流持稳，成交持续疲软，部分价格探底后市场仍不理想，预计短期内将维持弱势盘整态势。

4、秦皇岛煤炭库存655万吨（0，上周进口炼焦煤库存799万吨（-9），上周进口铁矿石港口库存7183万吨（+128）

5、天津港一级冶金焦平仓价1510（0），天津一级焦出厂价1460（0），唐山二级焦炭1360（0），临汾一级冶金焦1350（0），柳林4号焦煤车板价1100（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价605（0），62%澳洲粉矿116.5（+3.5），唐山钢坯2950（+20）。

6、京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1075（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤1150（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1150（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1050（0）。

7、焦炭J1309合约隐含炼焦利润2%，焦煤JM1309合约空头持有年化收益13.7%

8、目前看较为低估的钢坯及矿石较为强势，现货螺纹钢也有所反弹，螺纹钢绝对价格低但库存大且有高升水，焦炭库存较低价格更具弹性，焦煤大库存价格弱势。建议配置焦煤空头。

 

橡胶：

1、据金凯讯5月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率下降0.6至79.9；半钢持稳于82.9。 

2、华东国产全乳胶18250/吨（-100）；交易所仓单65490吨（+350），上海（-10），海南（+420），云南（-0），山东（-50），天津（-10）。 

3、SICOM TSR20近月结算价244.4（+2.4）折进口成本17818（+164），进口盈利432（-264）；RSS3近月结算价291.8（+5.8）折进口成本22721（+406）。日胶主力261.4（+4.4），折美金2609（+47），折进口成本20504（+328）。 

4、青岛保税区：泰国3号烟片报价2735美元/吨（+45），折人民币21236（+336）；20号复合胶美金报价2415美元/吨（+5），折人民币17485（+47）。 

5、泰国生胶片82.39（+0.46），折美金2810（+18）；胶团64（+0.5），折美金2205（+19）。 

6、丁苯华东报价13000/吨（-50），顺丁华东报价12950元/吨（-50）。 

7、截至5月30日，青岛保税区天胶+复合库存约30.44万吨，较半月前下降3100吨。橡胶总库存36万吨，下降3300吨。 

  

  

小结：国内现货走低，新加坡相对较强。仓单增加。山东地区全钢开工小幅回落，青岛保税区库存继续回落。沪胶近月与复合胶价差回升至1周高位。沪胶价格季节性：5月为上涨概率略高，6月弱势明显。

pta:

1、原油WTI至93.31（-0.14）；石脑油至860（+20），MX至1205（+6）。 

2、亚洲PX至1426（+6）美元，折合PTA成本7743元/吨。 

3、现货内盘PTA至7740（+0），外盘1058（+1），进口成本8150元/吨，内外价差-410。 

4、江浙主流工厂涤丝产销良好，在100-140%；聚酯涤丝市场价格稳定，聚酯切片下跌50元。 

5、PTA装置开工率80（+0）%，下游聚酯开工率84（+0）%，织造织机负荷73.5（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量至866（-28）万米，其中化纤布655（-38）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂0-10天左右，聚酯工厂5-7天左右。 

  

上游石化高位震荡，PX小幅反弹。聚酯价格近期小幅下跌，以价换量，产销较好，库存无明显增加，但同比往年还是略高。PTA生产盈利减小，开工较好在80左右。期货09合约在7950以上的价格盘面盈利较好。轻纺城成交量有逐步回落的趋势。后期关注涤丝产销情况。 

 

燃料油：

1、布兰特原油期货周二上扬逾1美元，抹去稍早跌幅，因市场传言韩国将推出新刺激举措鼓励炼厂进口原油，这可能提振北海原油需求。 

2、美国天然气：截止5月24日一周库存(每周四晚公布)低于5年均值3.9%（-0%），同比降幅持平。 

3、亚洲石脑油价格周二回升至四个交易日高点每吨876.00美元；石脑油裂解价差跳升15.21%至3月28日以来最高，因预期后续需求增温，上日裂解价差触及两周低点。 

4、Brent 现货月（7月）升水0.34%（+0.10%）；WTI原油现货月（7月）贴水0.26%(+0.02%)。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水9.93美元（+1.32）。 

5、炼油毛利：WTI 美湾 16.27(+0.75);Brent美湾6.32（+0.82）；Brent 鹿特丹6.29（-0.25）；Dubai 新加坡7.64(+1.37)。 全球炼油毛利指数7.43（+0.68）。 

6、华南黄埔180库提价4935元/吨（-5）；上海180估价4880（+0），宁波市场4930（+0）。 

7、上周美国原油库存意外增加，汽油库存意外减少，馏分油库存增幅超预期。 

小结： Brent 近月升水继续走强；炼油毛利指数回升。纽约汽油近月升水走弱，裂解差走强，取暖油近月贴水和裂解差走强；伦敦柴油近月贴水转为升水，裂解差走弱。截止5月24日美国天然气库存同比降幅持平。 

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下滑，交易商称因获利了结，及投资人乐观预计美国农户将能够完成大豆和玉米的播种。7月大豆期货合约 收低3-3/4美分，报每蒲式耳15.28-3/4美元。7月豆粕合约 收低1.9美元，报每短吨452.5美元。7月豆油合约 跌0.07美分，报48.59美分。

2马来西亚期市：棕榈油期货价格下跌，尾随豆油颓势。“我们对棕榈油仍持谨慎偏空的态度，”新加坡辉立期货研究报告称。“在突破2,500马币(林吉特)前，我们认为当前的涨势是市场情绪释然后的反弹，毛棕榈油期货未来将跌向2,200马币。”指标8月合约 收低0.9%。

3下午三点点对点盘面压榨利润：1月亏损8%， 9月亏损7.5%；棕油9月进口亏损308，1月进口亏损212.美湾11月基差95（-3），巴西7月基差-43（0）。

4 张家港43豆粕报价4080（0）；张家港四级豆油7350（-50）；广州港24度棕油5900（-50）。

5现货价湖北-菜籽5020(0)，菜油10050(0)，菜粕2680(0)，压榨利润-94.5(0);江苏-菜籽5080(0)，菜油9750(-50)，菜粕2700(0)，压榨利润-247.5(-17.5)；盘面9月压榨利润-290.32(-37.4)；现货月进口完税成本估算为6042.3(4.6)，进口压榨利润为-387.3(-4.6)。

6 国内棕油港口库存133.5（+3.2）万吨，豆油商业库存95.8（-1.2）万吨。本周进口大豆库存433.5万吨（+13.8）。

7 美国大豆出口检验量为444.0万蒲式耳，前一周修正后为347.2万蒲式耳，初值为338.8万蒲式耳。2012年5月31日止当周大豆出口检验量为1716.2万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为12.67559亿蒲式耳，上一年度同期为11.66359亿蒲式耳。

小结：当前市场已经开始炒作新季美豆的种植，CBOT远月合约在天气不利的前提下有可能被进一步吵高。植物油方面，MPOB公布马来西亚棕油4月官方数据，4月结转库存193万吨，较3月下降11%，库存下降幅度稍稍超预期，但这种库存下降可能更多的反应季节性的利好。国内植物油随着进口豆到港增加供应不断攀升，预计植物油很难趋势性走好。

白糖：

1：柳州中间商报价5415（+0）元/吨，13093收盘价5160（+0）元/吨；昆明中间商报价5255（-5）元/吨，1309收盘价5063（-2）元/吨；

柳州现货价较郑盘1307升水115（-4）元/吨，昆明现货价较郑盘1307升水-45（-9）元/吨；柳州9月-郑糖9月=79（-4）元，昆明9月-郑糖9月=-18（-6）元； 注册仓单量785（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存5100（+0）。

2：（1）ICE原糖7月合约下跌0.30%至16.38美分/磅，ICE近月升水-0.36（+0.01）美分/磅，LIFFE近月升水8.4（-0.3）美元/吨；巴西FOB原-白糖价差缩小，盘面原白价差扩大；

（2）泰国原糖升水1.7（+0.1），完税进口价4045（-14）元/吨，进口盈利1370（+14）元，巴西原糖完税进口价3897（-14）吨，进口盈利1518（+14）元，升水0.03（+0.05）。

3：（1）2012/13年度古巴糖产量预计将较2011/12年度增长8%，达到150万吨，但低于之前预计的170万吨；

（2）美国食品制造商要求结束糖和乙醇项目。

4：（1）截至2013年5月15日，广西所有糖厂已停榨；至5月31日，糖产量791.5万吨，同比增加97.3万吨；产糖率11.80%，同比减少0.24%；累计销糖578.5万吨，同比增加181.7万吨；工业库存213万吨，同比减少84.4万吨；其中5月份单月销糖92万吨，同比增加48.2万吨；

（2）截至5月31日，云南省累计产糖223.2万吨，同比增加21.84万吨；累计售糖122.8万吨，同比增加36.6万吨；产销率55.02%，同比增加12.21%；工业库存100.38万吨，同比减少14.78万吨；5月单月产糖7.57万吨，同比增加2.64万吨；单月销糖33.46万吨，同比增加15.29万吨；

（3）截至5月31日，广东累计产糖121.3万吨，同比增加6.39万吨；累计销糖114.0万吨，同比增加14.82万吨；产销率94%，同比增长7.68%；库存7.3万吨，同比减少8.43万吨；其中5月份单月销糖14.39万吨，同比减少3.1万吨；

（4）本榨季海南共产糖49.78万吨，同比增加18.90万吨；截至5月底，累计售糖24.64万吨，同比增加11.28万吨；产销率49.50%，同比增加6.23%；库存糖25.14万吨，同比增加7.62万吨；其中5月单月售糖2.19万吨，同比去年增加1.84万吨；

（5）本榨季新疆累计产糖54.66万吨，截至5月底，累计销糖38.08万吨，同比增加5.39万吨，产销率69.66%，同比提高0.34%，工业库存16.58万吨，同比增加2.11万吨，其中5月单月销糖5.57万吨，同比增加4.52万吨；

A．外盘：巴西中南部的生产压力犹存，5月上半月的双周报给上周的市场带来压力；巴西雷亚尔贬值，糖价承压；LIFFE近月升水、贸易升贴水走稳等体现了斋月需求的提振；前期中南部地区的降雨对生产造成的影响，或许会体现在5月下半月的双周报中；巴西乙醇消费税的减免使整个平衡价格得到提升，乙醇产业的矛盾有缓和趋势；Kingsman把巴西中南部制糖比例由47.5%调低至45%，食糖产量下调110万吨至3440万吨；从长期来看，有水乙醇的需求量或是巴西食糖乙醇产业的关键，目前有水乙醇相对汽油暂无竞争优势，但有水乙醇汽油比价在逐步下降，有水乙醇竞争优势有明显的恢复迹象。

B．内盘：广西、云南的产销数据好，工业库存低；另一方面，外盘绝对低价和配额外进口盈利，使得市场预期后期的进口量巨大，糖价承压；工业库存低与内外价差高的矛盾愈演愈烈；后期糖价走势，一方面得看外盘的价格，另一方面取决于现货价格；同时盘面配额外盈利始终封锁郑糖的顶部；从目前的产销数据看，或许需要对本榨季的消费重新评估，反映在平衡表上，不确定的因素除了进口，还有消费。

 

 

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